盘整一月有余 “上蹿下跳”的油价在等什么？

春节假期期间，原油价格先扬后抑整体振荡为主。在经历了低位反弹之后，原油价格已经在此区间盘整了一个月有余，这期间经历了委内瑞拉事件的发酵，以及美国原油库存的大增。在春节假期的一周时间内布伦特原油价格累计下跌1.22美元/桶或1.94%，WTI原油价格累计下跌2.66美元/桶或4.81%。

　　布伦特原油价格在低位修复上涨了13美元之后，上周继续盘整。技术上看，上方的重重压力让多头暂时寻找不到适当的突破口。与此同时，对于OPEC+的减产效果市场还需进一步观察确认：俄罗斯石油公司致信总统普京，阐述了减产对于俄罗斯国家战略的弊端，并表明不支持减产；沙特的减产幅度显示了沙特在减产的问题上坚定的立场；伊朗问题临近关键时点，特朗普能否继续豁免伊朗出口将对OPEC的供给产生极大的影响；美国股市继续走高，宏观风险的消退给油价提供了上行的动力等等。在重大的时间节点面前，原油市场显现出了较大的不确定性，市场投机氛围也比较谨慎。

　　一、美国需求等待启动

　　EIA数据显示，上周原油库存增长126万桶，同时汽油库存增加51.3万桶，继续创造历史高位。

　　目前，美国原油需求等待启动中，在中国春节期间，美国经历了前所未有的严寒天气，在极端天气的影响下，美国成品油需求也受到了较大影响。这使得美国原油库存以及汽油库存均出现了较大幅度的增长，这种增长，还有季节性需求因素的叠加。

　　不过，随着美国汽油库存季节性接近拐点，美国的汽油需求旺季逐渐到来，有望在需求端给予原油市场一定的支撑。正所谓春夏看汽油，秋冬看柴油，成品油需求的启动将会是油市加速平衡的一个重要拐点。同时，2019年的美国原油需求较往年同期高出许多，特朗普的减税计划正在逐步体现在原油的需求上，再加上特朗普在修墙问题上的让步，美国政府的开门，使得宏观上的风险已经逐步消退，美股的企稳也给了市场一定的信心。因此就美国的情况而言，目前市场仍需要等待需求的启动，需求的大幅增长将会带动原油价格进一步上行。

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二、供需情况好转，非美市场显示强势

　　委内瑞拉在经历了美国制裁以及国内严重的通货膨胀之后，这个全球原油储量最高的国家原油产量已经出现了大幅下滑。目前的委内瑞拉原油产量大约为120万桶/日，但随着委内瑞拉国内的暴乱不止，上游投资受阻，原油钻井平台下滑，机构纷纷预测委内瑞拉的原油产量仍有下滑的空间。

　　同时，沙特的减产也超出预期。据市场消息称，沙特1月原油产出降至1024万桶/日，低于其在减产协议下的目标水平，沙特能源大臣法利赫表示沙特原油产量将在2月降至1020万桶/日以下。同时，美国制裁之下的伊朗原油出口大幅下滑，目前的原油出口已经降至50万桶/日之下，较高峰时期下滑接近150万桶/日。

　　另外，欧洲以及亚洲地区的原油需求显示出了良好的增长态势。欧洲地区炼油输入达到历史最高值，中国地区的原油进口量连续3个月创造历史最高水平。在供给收缩以及需求向好的格局之下，全球浮罐库存数量急剧下滑，尤其是中东地区的原油浮罐库存已经降至0值附近，在具有供需调节作用的库存水平下滑至低值附近之后，供给的收缩以及需求的扩张势必将引起供需矛盾的放大，同时我们也看到了OPEC正在不断上调原油销售的贴水，非美地区原油市场趋紧的格局已经形成。布伦特原油的月差以及基差的走势体现了区域市场的趋紧，在原油价格反复振荡之时，月差的企稳以及基差的强势是近期布伦特价格强于WTI的一个重要原因。

　　目前市场的忧虑点在于俄罗斯的巨大不确定性，虽然俄罗斯石油部长承诺进行减产，但石油公司的配合程度却令人存疑，这也是近期原油市场反复振荡、犹疑不决的主要原因。

盘整一月有余 “上蹿下跳”的油价在等什么？

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三、技术上油价面临强大的压力

　　从技术上来看，目前原油价格上方压力重重，至少有三道阻力需要突破。第一道，布伦特2016年1月至2018年10月的长期上涨趋势线；第二道，布伦特2016年1月至2018年10月的长期上涨趋势的0.382压力线，这两条线是原油价格身上沉重的枷锁。第三道，布伦特2018年10月份至2018年12月下跌的0.382压力线。凑巧的是，这三条压力线的位置都位于63—64美元一带，如果原油价格想要实质性地抬升一个平台，那么不可避免的就需要强势突破这三道阻力。

　　总之，从目前的情况来看，在需求未全面启动、俄罗斯面临不确定的情况下，原油价格仍将会继续振荡，油市的春天还需继续等待。近期关注的重点需放在委内瑞拉事件的发酵以及布伦特市场的价差走势上。后期原油市场大概率会选择继续在此区间内进行振荡，以时间换空间，等待市场实质利多出现之后选择向上突破。所以在策略上，重点关注布伦特月差的做多机会以及美国汽油裂解价差的做多机会。（作者单位：海通期货）