下游补库在即 菜粕“寒冬”中孕育希望

清明前后国内水产养殖便将逐渐开始，菜粕等水产饲料的蛋白原料将很容易出现供应短缺。国内菜粕市场或在一定程度上受到冬储采购的支持。

　　随着国内春节假期临近，菜籽加工厂、贸易商逐渐进入休假状态，菜粕市场交易渐趋清淡。在国内菜籽减产的大背景下，当下菜粕价格已经较低，市场具有一定的挺价心态。然而随着压榨利润的恢复，进口菜籽到港或有所增加，且当下处于水产等养殖淡季，非洲猪瘟疫情拖累饲料原料市场，未来一段时间国内菜粕价格将维持低位振荡格局。

　　全球油料整体供应充裕

　　最近几年我国油菜籽种植收益偏低，产量持续下降，从而导致国产菜籽价格居高不下。国产菜籽产量已经降至300万吨左右，菜籽的压榨主体逐渐转向小作坊，这在一定程度上降低了菜粕的产量。然而，全球的主要油料产量连年增长，其中大豆产量已经超过3.6亿吨，创出历史新高。大豆等油料供应增加，在很大程度上保证了蛋白原料的供应。菜粕在市场份额变小的情况下，只能跟随其他粕类低位运行，难以走出自身的供需面行情。

　　菜籽压榨利润有所恢复

　　过去一个多月里，受中美贸易关系改善、棕榈油季节性减产、国内春节备货等需求提振，豆油、菜油价格均出现持续性上涨，国内菜油厂的压榨利润逐渐改善。截至1月28日，我国2月船期进口菜籽的压榨利润为79—104元/吨，较一个月前的亏损50元左右明显改观，不过暂时难以提升国内的进口菜籽需求。当前有5船进口自加拿大的菜籽货船暂未通过商检，原进口计划受到影响，这也是近期菜粕价格有所走稳的主要原因。

　　春节后菜粕将启动冬储

　　由于春节临近，各地压榨厂逐渐进入停产限产周期，而我国新菜籽大量上市在5月份以后。清明前后国内水产养殖便将逐渐开始，菜粕等水产饲料的蛋白原料将很容易出现供应短缺，因而多数饲料企业和养殖企业具有冬储的习惯。因而春节之后，国内菜粕市场或在一定程度上受到冬储采购的支持，因此当前的菜粕市场已不再过度悲观。

　　综上所述，目前全球大豆等油料供应充裕，且国内菜籽压榨利润有所恢复，因此中加、中美贸易问题备受关注，这在很大程度上影响国内菜粕市场的交易心理。虽然非洲猪瘟疫情压制了蛋白粕的消费，但水产消费依旧具备良好前景。由于国内菜籽产量偏低，春节后存在一定的备货补货需求，因而未来较长一段时间不宜对菜粕过度悲观。(作者单位：神凯投资)