棉花价格止跌企稳 棉纱蓄势待涨

自去年9月以来，反映棉纱市场价格的CY：C32S指数持续阴跌，由24330元/吨下跌至目前的23130元/吨，累计下跌幅度为1200元/吨，虽然跌幅不大，但下跌时间较长，整个产业链弥漫着悲观情绪。从成本端来看，目前棉花市场继续下行空间不大；从需求端看，中美贸易谈判前景较为乐观，节后需求有望阶段性复苏，棉纱价格有望止跌反弹。

　　棉花价格止跌企稳

　　从基本面来看，在去年7月、8月预期全球棉花明显增产后，9月、10月以来，主要产棉国均出现明显减产。据USDA数据，美国受飓风影响，产量累计下调达到50万吨；我国新疆产量不及预期，总产量下调10万吨；印度受虫害影响，产量下调40万吨；虽然巴西产量提升，但总产量较上年度下调接近110万吨规模。因此，棉花市场的供应端实际上是存在利多支撑的。

　　国内外棉花价格持续下行，更主要的原因是对需求端的担忧。一方面，2018年全球宏观经济下行明显，实体经济疲弱，导致下游实际需求和囤货需求均出现下降；另一方面，外贸订单明显减少。不管是USDA还是国内相关机构，均在下调棉花需求，但具体下调的数量难以确定。

　　目前国内棉花价格已经明显低于本年度的轧花成本，同时由于国储顺利去库存，国内棉花供需情况长期来看并不过剩。因此，即使未来预期较为悲观，但在预期被验证前，市场底部支撑仍强劲。

　　中美贸易谈判前景乐观

　　目前来看，中美贸易谈判进展良好。1月9日，第五轮中美贸易谈判结束；1月10日，中国商务部和美国贸易代表办公室相继发了公开声明。此次中美谈判出现了更多的积极信号，市场也给出了正面反应。下一步，双方团队将继续共同努力，按原定计划推进磋商工作；中美更高级别的谈判或在本月底达沃斯论坛上举行。

　　整个贸易谈判的事态向好的方向转变。作为全球前两大经济体，互相有各自的比较优势，加强双方的贸易合作，即是必须的，也是共赢的。在求同存异的前提下，以后正常的经济贸易可能会继续进行，而其他涉及双方核心矛盾的贸易争端则单独拿出来谈判。如果这样的结果达成，棉纺织行业的出口又将恢复，下游需求会回暖。

　　棉纱产业链表现疲弱

　　由于下游企业生产经营情况不佳，棉纱企业也面临较大的压力。虽然棉纱价格下降，但由于棉花价格下跌更甚，企业的盘面加工利润较好，但销售不畅，纱线库存积压。受此影响，一些中小纺织企业已经提前放假过年，比往年提前10天左右。由于市场需求疲弱，信心受损，纺织企业的棉花库存也保持在低位，补库积极性较低，采取随买随用的采购政策。

　　综合来看，目前棉纱产业面临需求不足的问题，价格较为萎靡。但由于中美贸易谈判朝好的方向发展，同时上游棉花成本支撑明显，棉纱价格的下行空间和概率已经明显减小。春节后往往是纺织业的旺季，如果贸易谈判能够更好地进展，需求将被激活，棉纱价格有望逆转长达半年的下跌趋势重新走强。 （作者单位：长江期货）