良好市场基础将促棉花期权发挥功能

本报讯作为纺织大国，我国棉花产量和消费量位居世界前列，市场规模大，产业链企业多。2004年，棉花期货在郑州商品交易所上市交易，14年来，棉花期货市场运行平稳，功能发挥较为充分，市场人士认为，良好的期现货底子为棉花期权的推出创造了条件，棉花期权上市也将促进期现货市场更好发展。

　　据国家棉花市场监测系统数据显示，2017/2018年度，我国棉花生产量为613万吨，净进口量为114万吨，消费量为817万吨。我国棉花产业链涵盖了种植、轧花、纺织、服装等众多环节。棉花价格影响因素较多，主要包括产量、进出口量、储备、国际棉价、汇率、下游纺织需求、化纤替代及国内政策等。棉花价格波动频繁，产业链相关主体具有较强的风险管理需求。

　　在期货市场方面，业内人士指出，棉花期货上市以来，市场参与度不断提高，功能发挥不断深化，已成为世界范围内主要的期货品种之一，其期现价格相关系数高达0.98。尤其是2014年启动棉花目标价格改革以来，棉花期货市场活力不断增强，市场功能得到进一步发挥。2017年，棉花期货基准交割地由内地调整至新疆，棉花期货价格代表性进一步提升。

　　从市场参与度来看，据记者从郑商所了解，棉花期货的法人客户持仓占比约为51%，在郑商所农产品期货中处于首位，表明棉花产业链避险需求较为强烈。棉花期货实物交割开展顺畅，年均交割量约10万吨。棉企开展期现经营的成功经验和先进做法不断涌现，棉花点价交易模式逐步推广。

　　“可以说，良好的市场基础为棉花期权的推出创造了条件，也有助于棉花期权上市后发挥市场功能，更好地满足产业企业多样化和个性化的避险需求，提升整个期现货市场的运行质量。”郑商所相关负责人表示，我国棉花产业链主体，尤其是中下游贸易商和轧花厂，经营规模差异较大，风险承受能力与套期保值目标各不相同。在利用期权保值时，企业可以选择不同行权价格、不同到期月份的期权合约，灵活控制套保成本，也可以选择包含买入和卖出期权的策略组合，通过卖出期权降低套保成本。

　　此外，利用期权进行套期保值时，仅需支付权利金买入看涨或看跌期权即可锁定套保成本，不缴纳保证金，不存在追加保证金的风险，不需要频繁调整资金头寸。对于不具备人才、资金优势的植棉农户、合作社及中小涉棉企业而言，期权套保在操作流程与成本控制方面更为方便和简捷。