招金期货研究院2019.01.3品种走势分析与每日供需资讯提醒

欢迎收看招金期货郑煤晨会直播：降温阶段性提振煤价，但难改大势
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【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚11月份毛棕榈油产量为184.5万吨，较上月196.5万吨降6.09%，较去年同期194万吨增4.9%。SPPOMA发布的数据显示，，12月1日-20日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降5.28%，单产下降6.39%，出油率增加0.21%。 12月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降1.15%，单产下降3.57%，出油率增加0.46%。 12月1日-10日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降0.49%，单产下降3.54%，出油率增加0.58%。12月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比11月份下降0.71%，单产下降3.44%，出油率增加0.52%。MPOA：12月1日-20日，马来西亚毛棕榈油产量较上月同期上升5.4%。其中，马来半岛+5.6%，沙巴+6.4%，沙捞越-0.8%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚11月份马来西亚棕榈油出口量为137.5万吨，较 上月157万吨降12.87%，较去年同期136万吨增1.1%；
SGS发布的数据显示，马来西亚12月棕榈油产品出口量为1，339，879吨，较11月的1，241，467吨增加7.9%。
ITS发布的数据显示，马来西亚12月棕榈油出口量为1， 278，661吨，较1月的1，224，898吨增加4.4%。
Am Spec发布的数据显示，马来西亚12月 棕榈油出口量较11月出口的1,250,321吨增加1.8%,至1,273,076吨。
3、库存：据MPOB报告，2018年11月底马来西亚棕榈油库存为300.7万吨，较上月272万吨增10.45%，较去年同期255万吨大增17.9%。2019年1月2日全国港口食用棕榈油库存总量47.51万，较节前44.18万吨 增7.5%，较上月同期的41.96万吨增5.55万吨，增幅13.2%，较去年同期60.22降12.71万，降幅21.1%。
4、现货价格：2019年1月2日，国内港口24度棕榈油现货价格大幅上涨。广州港报价P1905-300（+0）；张家港报4400元/吨（+100）；天津港报4300-4310元/吨（+70）。
5、现货成交：2019年1月2日现货无成交，相对比，12月28日现货无成交。2018年12月， 棕榈油日均成交775吨，较去年同期195吨增297%。
6、进口利润：1月2日华南地区自印尼进口棕榈油利润大幅增加，2019年2月船期套盘利润178元/吨（+108），3月船期套盘利润28元/吨（+96）。
7、进口情况：12月进口量预计60-62万吨（其中24度45万吨，工棕15-17万吨），较上周预估值持平，2019年1月 进口量预计48万吨（其中24度35万吨，工棕13万吨），较上周预估值增5万吨，2月进口量预计43万吨（其中24度30万吨， 工棕13万吨），较上周预估值持平。
【观点】
MPOA数据显示截至12月20日马棕油产量增加5.4%，SPPOMA数据则是12月1-20日马棕油产量下降5.28%，两者分化严重。出口数据有所好转，其中中国进口增加较多，SGS数据显示12月份马棕油出口环比增加7.9%；ITS数据显示12月份马棕油出口环比增加4.4%。目前来看，马棕油供需数据有所转好，但库存仍高。1月10日MPOB报告预期马棕油库存增至310万吨以上，报告利空性压制棕榈油期价。国内而言，冬季为棕榈油消费淡季，近期国内棕榈油现货成交低迷，且到港量增加，港口库存继续累积。整体来看，减产季叠加生柴消费增加，给远月合约以支撑，但短期供需宽松，上涨动力不足，短期仍有回落可能，MPOB报告发布后大概率利空出尽，后续将进入降库存周期，棕榈油价格届时或将触底反弹。昨日夜盘原油涨幅较大，支撑内盘植物油价格，今日棕榈油预期区间高位震荡。重点关注中美贸易和谈和MPOB报告，仅供参考。

【行业资讯-玻璃】
元旦假期结束，国内玻璃现货市场整体偏弱，工厂出货受限，市场价格窄幅整理，不乏有个别下移表现。华北沙河市场走势承压，元华装置意外停车，而部分厂家库存略有增加，实盘重心下移，虽幅度不大，但业者对后市心态并不乐观，后期或有继续回落可能。华东、华中市场操作相对平淡，部分工厂在下游加工企业接盘渐缓下库存环比增加，但牵扯元旦假期，库存虽有增长，且均在合理范围。东北地区表现一般，生产企业以发冬储货为主，个别工厂前期库存消化尚可，元旦价格上调，市场人士心态尚可。西北地区节后继续承压，部分工厂仍以促销等方式去除库存，操作相对偏淡。节后，国内玻璃市场操作整体转弱，部分企业库存较节前有所增加，虽目前处于合理范围，但岁末将近，下游部分中小加工企业陆续停车，需求面随之减弱下，供需矛盾或凸显。

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白糖：天气炒作落空 郑糖维持弱势
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【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、央行：自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这有利于扩大普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面，使更多的小微企业受益。
2、外管局：决定在粤港澳大湾区、上海市和浙江省开展货物贸易外汇收支便利化试点。试点主要内容包括贸易外汇收入无需经过待核查账户，试点企业真实、合法的货物贸易项下外汇收入，可直接进入经常项目外汇结算账户或结汇等。
3、国务院：发布《关于河北雄安新区总体规划（2018—2035年）的批复》。紧扣雄安新区战略定位，推动雄安新区与北京城市副中心形成北京新的两翼，与以2022年北京冬奥会和冬残奥会为契机推进张北地区建设形成河北两翼；建立房地产市场平稳健康发展长效机制，严禁大规模商业房地产开发。
4、央行：2018年12月，对金融机构开展常备借贷便利操作共928.8亿元；开展中期借贷便利操作共4735亿元；对国家开发银行等三家银行净增加抵押补充贷款共429亿元。2018年12月末，常备借贷便利余额为927.8亿元，中期借贷便利余额为49315亿元，抵押补充贷款余额为33795亿元。
5、央行：周三开展了400亿元逆回购操作。其中，7天期300亿元，14天期100亿元，中标利率分别为2.55%、2.70%。当日实现净回笼700亿元。分析人士表示，经济下行压力仍存，地方政府债券发行提速对流动性有一定冲击，预计央行将在1月开启全面降准予以对冲。

钢矿：
昨日Mysteel建材成交量为15.66万吨，环比增加2.1万吨。现货方面，天津地区主流价格在3700元/吨，上海地区厂提主流价格在3760-3810元/吨，rb1905贴水515；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3650-3700元/吨；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3570元/吨左右。宏观方面，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。行业方面，据SMM钢铁最新调研，徐州市钢厂于1月1日起陆续复产，其中DY已点火烘炉，预计近日将出铁水，TF、BF复产进度与东亚类似；DN另一座550m3高炉也于近日点火烘炉，或稍晚于东亚出铁水。铁矿石现货方面，昨日照港PB粉价格持平，成交价在550元/吨；金布巴成交价格在485元/吨，折盘面为548附近。
操作建议：短中期基本面为：钢材库存较低/贸易商钢厂库存低/螺纹产量在下降。长线基本面为：钢材重心将下移。短中期基本面与长线基本面背离，后期盘面推演较为复杂，建议多看少动。等待高点或者低点。仅供参考。  

焦炭：
焦炭期货J1905合约探底回升，开盘1866，最高1935，最低1840，收于1932.5，上涨47.5，涨幅2.52%，持仓量减少15344手至342176手。
现货方面，焦炭现货市场稳中有降，成交一般。随着30日河北某大型钢厂一级焦采购价下调100元/吨，提降目前基本落地；平顶山平煤集团等月定价企业价格下调120元/吨，焦化厂积极送货，库存不多。港口库存继续上涨，价格低位整理，成交清淡。
逻辑：目前政策面特别是环保现场方面对于焦化厂以及下游钢厂的开工影响较大，特别是影响短期供需平衡，同时焦炭总库存有累库迹象，若成材利润继续缩减，则焦炭现货价格有继续下跌可能，利润缩水大概率向上游传导。
操作建议：焦炭期货05合约昨夜探底回升，关注政策面对于焦炭供需端影响，长线预期依旧偏利空。仅供参考。

PE：
PE期货1905合约震荡下跌，开盘8620，最高8625，最低8460，收于8490，下跌90，跌幅1.05%，持仓增加17752手至498504手，成交量增加至260384手。
现货方面，国内检修装置减少，下游需求表现一般，1月初石化出厂价涨幅有限，部分大区甚至小幅下滑，难以刺激买家投机积极性，现货市场上涨乏力，其中华北市场7042主流报9100-9200元/吨。
逻辑：受元旦假期影响，石化聚烯烃库存有所上升，后期石化新增检修装置偏少，预计石化装置开工率维持在95%以上，以及进口货源冲击压力仍在，下游刚性需求表现一般，石化聚烯烃库存存在上升风险，另外国际油价仍处下跌通道，1月初石化出厂价涨幅有限，部分大区仍有降价，供需面及成本面利好不足压制PE期货。
操作建议：PE期货05合约增仓下跌，成交量同步增加，显示空头力量占优，现货成本面及供需面短期利好有限，远期偏利空，建议PE期货长线维持逢高做空策略为主。

豆粕：
上周国内大豆压榨数量超预期，全国各地油厂大豆压榨总量186.28万吨，较此前一周170.22吨增16.06万吨，但下游消费仍然低迷，导致豆粕库存显著增加，截止12月28日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量113.16万吨，较上周的95.09万吨增加18.07万吨。未来两周油厂开机率仍将维持高位位置，预计豆粕库存将继续累积，而豆油库存呈下降趋势，提振豆油价格，目前来看豆油基本面与豆粕相比较强，预计后期油粕比将继续走高，此前油粕比多单可继续持有。

菜油：
昨日菜油主力1905合约开盘于6431，收盘于6493，较上周五上涨0.93%。国内沿海菜油现货报价6140-6400元/吨，较上周五上涨40-60元/吨，成交不多。
近期菜油表现偏弱令菜油与豆油、棕榈油价差从历史高位理性回归，但是品种间价差依然处于高位，导致菜油消费未明显改善。节前包装油备货持续，使得豆菜油降库存进程持续，以及进口菜籽压榨利润低迷，或给菜油价格一定支撑。但巴西豆丰产上市在即以及中国重买美豆，令油脂市场看多情绪谨慎。以及中美1月7日将在北京谈判，不确定性犹在，目前市场对谈判结果乐观，或限制菜油涨幅，仍可能频繁区间震荡。仅供参考。

甲醇：
核心观点：
河北定州天鹭（2460）、鲁南（2310-2330）、华东（2300-2320）、进口甲醇成本（2300）、华中（2200）、西北（暂无报价）
利空：
1、据监测，截至2019年1月2日，北线运费均值240元/吨左右、较12月19日环比下降40元/吨，南线运费均值285元/吨左右、较12月19日环比下降5元/吨。运费下降，或从物流端以及需求端压制甲醇期价。
2、据卓创资讯统计，截至2018年12月29日，港口库存74.94万吨，较12月27日累计下降2.49万吨，较11月底累计下降0.24万吨。港口可流通货源数量18.7万吨，较12月27日累计下降0.61万吨，较11月底累计下降0.8万吨。港口库存以及港口可流通货源环比小降但是依旧暂处较高水平且持续去库驱动（进口缩量&烯烃恢复）尚不存在，去库压力依旧存在。
3、据监测，截至2018年12月27日，西北地区甲醇库存18.4万吨，周度环比下降0.75万吨。山东地区甲醇库存3.67万吨，周度环比上涨0.22万吨。内陆地区库存尤其是西北库存暂处历史同期最高水平且持续去库驱动尚不存在，去库压力依旧存在。                                                       
4、据监测，截至2019年1月2日，甲醇05合约期现基差-86元/吨左右。期现基差未见走强预期，现货端尚不能给予期价较强支撑。
利多：
1、久泰能源倒开车聚乙烯装置产出产品，如若过程顺利，MTO装置或1-2周之后产出产品，届时或将增加甲醇需求180万吨/年、15万吨/月，或从需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，2018年12月全国甲醇装置开工率月度均值69.3%，月度环比下降1.01%。西北甲醇装置开工率月度均值81.78%，月度环比下降0.85%。甲醇装置开工率月度均值环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。
3、煤制甲醇成本2230、进口甲醇成本2300，甲醇底部支撑犹在。
操作建议：
成本支撑以及产业链利润修复支撑，05合约底部存在支撑。但是去库以及期现基差未见走强预期，单边尚或不具备大涨动能。后期或关注5-9正套机会，正套机会的显现需具备以下驱动：去库预期显现、期现基差走强预期显现、烯烃投产（此指标已经显现）&烯烃恢复、春检&下游回暖。目前来看前两个驱动尚不存在，短时驱动性尚不明朗。

【基本面分析—PP】
总结
1.PP开工率维持在90%左右，供应端压力不大，但供应利好逐渐减弱；
2.目前PP市场货源不多，尤其东华扬子江停产后拉丝供应偏紧；
3.石化库存节后累至68万吨，较节前增加15万吨，与去年同期基本持平；
4.春节临近，中下旬终端将陆续放假，下游厂家进入备货周期。
5.上游原油及甲醇暂时止跌反弹，尤其是甲醇五连阳给PP带来一定支撑。
 
操作建议
目前PP供应端偏紧，需求端进入备货周期，不过供应端利好有所减弱，且春节备货力度有待观察，谨慎看多为主。

【菜油现货信息】1月3日菜籽类报价及分析：菜油盘面延续上涨，远月新增买船。据邦成粮油在线，四菜：福建漳州OI905-300，广东东莞OI905-320，广西防城港OI905-300，四川成都OI905+110；毛菜：华东OI905-180。（单位：元/吨）
市场分析：菜油盘面延续昨日强势走势，05合约暂于10均线持平。尽管上周沿海库存下降2.55万吨，但是库存依然处于较高位置，高达51.63万吨。加之备货时间的不断收窄，年前库存大幅下降的机会减少，短期宽松格局难有改善。此外，近两日由于菜油进口成本下降，套盘进口利润大幅改善，其中4-12月船期对09合约大幅顺挂，对国内进口商具有一定吸引力，进口窗口打开，据悉已有买船出现。在进口利润及库存上看，沿海菜油基差短期缺乏走强驱动，建议后续关注买船动态及国内菜油基差变化。

【豆油现货信息】1月3日豆油报价及分析：豆油盘面走强，沿海库存持续下降。据邦成粮油在线，国内主要地区一级豆油现货报价情况：天津Y1905-200，青岛5200，日照5280涨40，泰州5350涨50，阳江5180涨60，湛江5180涨80，东莞5260涨60，北海5180涨80，防城港5200涨70。（单位：元/吨）
市场分析：连盘豆油继续震荡上涨，外盘油脂走强带动国内盘面走势，多头资金增仓，5月合约暂关注上方60日均线附近表现。现货跟盘上涨，油厂有挺价意愿，基差继续小幅上调，市场成交较为活跃。消费旺季终端需求良好，下游提货量明显增加，库存持续下降，且下降态势有望延续。短期基差料维持坚挺，继续关注后期去库存情况。

【贵金属行情提示】
本周将公布的重磅数据是周五的美国非农就业数据。尽管美国政府部分关闭，但劳工部称，该数据还将照常发布。预计数据的中位数将在18万至18.5万之间，失业率将进一步从3.7%跌至3.6%。但由于美国政府部分关门，CFTC的持仓数据将不能按时披露。
1、美国国会领导人1月3日与特朗普总统会晤后未能就结束联邦政府部分关门的局面达成协议，众议院和参议院的民主党和共和党高层未给出他们在特朗普要求50亿美元修建边境墙一事上改变立场的信号，虽然特朗普邀请他们周五重返白宫展开进一步磋商，但是市场对于周五达成一致似乎不抱太大希望。目前美国政府依旧停摆，政府停摆时间过久对于美国经济的负面影响正在逐步的显现，越来越多的政府机构因为缺乏资金而陷入了关闭的状态，美元承压。
2、黄金ETF增持7.64至795.31吨，市场看多情绪浓郁。
3、目前市场担忧情绪并未缓解，这推动了市场避险情绪的继续回升，英国脱欧，全球经济增长放缓以及美联储即将到来的加息都是担忧的问题。黄金若升至1300上方将会吸引更多的买盘支撑。
4、今日重点关注ADP数据，考虑到市场对于美国经济放缓的担忧加剧，同时美国关门事件的负面影响，可能会对美国就业人口产生影响。因此如果ADP数据大幅不及预期，市场可能会提前做出反应。
5、目前从技术上看，金价已推升至200日均线上方，这是自去年5月以来的首次。黄金多头处于全面的优势之中，金价仍处于6周的上升趋势之中，黄金多头的下一个目标是攻克顽固的阻力位1300大关。空头的目标则是重返1260的技术支撑位。黄金的第一阻力位是隔夜高点1288.26美元/盎司，其次是1290和1300大关。第一支撑位是1280关口，其次是1270关口。

【行业资讯-玻璃】
简评：本周八省企业库存2358万重箱，持平上周。当前加工企业订单已至尾声，下游经销商拿货积极性减弱，预计下周起生产企业库存开始快速累积。期货市场方面，当前期货盘面价格报1301元/吨，沙河地区低价含税现货报1430元/吨，期货贴水130元/吨，随着生产企业库存累积，现货降价概率偏大，但冬季降价后预计仍将高于当前05合约盘面价格，期货有回补贴水动能。由于长期供需格局弱化，因而操作上建议短时观望为主，等待期价完成贴水修复后逢高布空。仅供参考。

招金期货研究院收盘评述（20190103）

焦煤：
焦煤期货JM1905合约低开高走，开盘1144.5，最高1176，最低1143.5，收于1175.5，上涨16，涨幅1.38%，持仓量减少3256手至235668手。
现货方面，元旦过后，供应端焦煤产量将持续增加，煤矿陆续恢复正常生产，外加进口通关增加，供应整体偏宽松，而下游需求持续偏弱，采购积极性不高，价格整体面临下行压力。但考虑到焦煤资源的稀缺性外加下游钢焦市场后期的逐步触底，因此后期焦煤市场大幅下行空间有限。
逻辑：春节前钢厂、焦化厂有冬储需求，但随着焦煤供应的增加，现货价格承压较大，大概率现货价格下跌。关注成品材及上游焦炭表现，若上游利润继续缩减，则利润缩水大概率向上游传导。
操作建议：焦煤期货05合约减仓上涨，整体维持偏空思路不变，建议逢高做空为主。仅供参考。
 
棉花：
郑棉主力CF1905合约以14860开盘，以14865收盘，较昨日结算跌25，最高14890，最低14750，结算价14812，今日低位震荡，日终收阳，成交量12.2万手，增加49382手，持仓量36.6万手，增加5060手，成交量增加，持仓量增加。关于中美贸易争端问题，双方仍在磋商中，由于受美国政府停摆影响，美11出口及月报均尚未公布，外盘美棉缺乏数据引导，在美原油带动下走势震荡偏强。国内棉花市场整体供应仍显宽松，新、陈棉仓单量仍在67万吨附近，新花加工量已至500万吨附近，销售量只有100多万吨，现货销售压力较重。中下游方面，近欺纱线及坯布库存均同步下降，并且纱线库存下降幅度大于坯布下降的库存，1月日起中国对进口滑准税公式进行修改，降低进口棉滑准税税率，短期内来看有利于外棉的进口与销售，短期内利空国内郑棉市场。国内短期内无较大方向指导性信息，预计近期走势偏震荡为主。关注美政府停摆最新进程以及中美贸易商榷最新进展。仅供参考。
 
豆粕：
上周国内大豆压榨数量超预期，全国各地油厂大豆压榨总量186.28万吨，较此前一周170.22吨增16.06万吨，但下游消费仍然低迷，导致豆粕库存显著增加，未来两周油厂开机率仍将维持高位位置，预计豆粕库存将继续累积，而豆油库存呈下降趋势，提振豆油价格，从库存来看，有利于油粕比走高。而随着油厂豆粕库存重新累积，部分油厂可能重新出现豆粕胀库现象，或对油厂开机率有一定限制，导致豆油供应数量下降，预计后期油粕比仍将走高，此前油粕比多单可继续持有。但近期巴西第二大大豆产区帕拉纳州出现干旱现象，或损及大豆单产，需关注后期巴西天气炒作风险。
 
菜油：
今日菜油主力1905合约开盘于6497，收盘于6524，较昨日上涨0.73%。国内沿海菜油现货报价6220-6430元/吨，较昨日上涨20-30元/吨，成交不多。
近期菜油与豆油、棕榈油价差从历史高位理性回归，但是消费未见明显改善，品种间价差依然处于高位，价差过高或持续抑制消费。节前包装油备货持续，使得豆菜油降库存进程持续，或给菜油价格一定支撑。但巴西豆丰产上市在即以及中美1月7日将在北京谈判，不确定性犹在，目前市场对谈判结果预期乐观，或限制菜油涨幅，仍可能频繁震荡。仅供参考。