回看2018年铜价四阶段 Vedanta和贸易战成关键词

弗雷德

　　 SMM12月29日讯：2018年铜价走势与年初市场普遍看涨预期诠释了理想很丰满，现实很骨感。铜价整体呈现单边震荡下跌走势，年初开盘即为全年最高点，正可谓出道即巅峰。截止2018年最后一个交易日，沪铜主力收于48340元/吨，年跌幅12.85%。伦铜截止发稿5991美元/吨，年跌幅17.38%。

　　2018年以来，废铜政策如期收紧，废铜供需两淡格局显现，且海外冶炼厂频繁的停产、检修，全球三大交易所库存从高位大幅回落。但在全球贸易摩擦不断升级以及宏观经济持续下滑的背景下，铜价疲弱乏力，2018年铜价走势可分为四个阶段：

　　2018年沪铜主力走势图

　　第一阶段(1月-3月底)：在2017年四季度全球经济复苏背景下伦铜上涨至7200美元/吨上方。但是由于国内春节消费淡季，以及节后旺季预期迟迟未来，铜价呈现一波明显的回调走弱趋势，伦铜跌破6600美元/吨，沪铜主力跌至48720元/吨，一季度跌幅9.54%。

　　第二阶段(4月-6月初)：4月开始，随着国内下游开工恢复，铜价开始震荡企稳，沪铜主力回升至52000元/吨，但由于整体旺季不旺特征较为明显，且此前市场担忧的矿山罢工也没出现，叠加印度Vedanta40万吨冶炼厂关闭导致全球铜精矿供应阶段性充足，国内加工费持续回升，铜价反弹缺乏动力。同时，中美贸易战在清明节正式爆发，尽管市场预期不够充分，但也成为宏观一大利空，至6月初，铜价一直横盘整理。不过，关于全球最大矿山Escondida的罢工炒作，一度推升铜价冲高至7348美元/吨新高，但是随后矿山劳工合同顺利达成，矿山罢工预期再度落空，铜价冲高回落。

　　第三阶段(6月上旬至9月初)：中美贸易战持续发酵，叠加国内经济相对疲软，宏观经济预期一片惨淡。铜价开始加速下跌，整个三季度呈现单边下跌行情，伦铜最低下探至5773美元/吨，沪铜主力也创年内新低至47040元/吨。

　　第四阶段(9月中旬至12月底)：伴随美国2000美元进口商品10%关税落地后，贸易战阶段性缓和，与此同时SHFE、LME、COMEX全球三大期铜市场持仓量均有所下滑，均为近几年较低水平。铜价开始企稳震荡。尽管10月下旬以来，铜价在其他大宗商品大幅下挫背景下表现抗跌。12月初，中美贸易争端达成共识一度推升铜价强劲反弹，但对后续全球经济放缓，国内消费疲软等因素担忧，铜价依旧缺乏上涨动力，整个第四阶段维持低位盘整。

　　展望2019年，SMM认为2019年铜价波动区间与今年类似，重心稍微上移100-150美金。