张雨陶：PPI持续回落影响工业企业利润 11:32

数据显示，11月工业企业利润两年来首现负增长。11月当月规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.8%，自4月以来已经连续7个月下降，并创2016年以来新低。笔者认为，导致工业企业利润下降的原因主要在于PPI的持续回落。PPI涨幅从6月份的4.7%回落至11月的2.7%，已经连续6个月下滑。其背后的因素，除了2017年同期基数较高之外，还因为内外需的双重放缓和经济下行压力的加大。

　　前11月工业企业主营业务收入累计同比增长9.1%，产成品存货累计同比增长8.6%，双双进入下半年以来的最低水平，显示出企业进入主动去库存阶段。库存周期进入转弱，将会加大经济下行压力。

　　资产负债率有所提升。前11月工业企业的资产负债率由上月的56.7%上升为56.8%，这是2016年5月来的最高水平。其中，国有企业的资产负债率为59.1%，低于2017年同期的60.8%；私营企业资产负债率为56.1%，高于2017年同期的51.6%。

　　2018年以来，国企去杠杆取得积极进展，而私营企业成为加杠杆主力，这也与民间投资增速高于整体投资增速相呼应。