招金期货研究院2018.12.27品种走势分析与每日供需资讯提

甲醇：
价格结构、各地区折合成盘面价格：
西北（2450-2550）、河北定州天鹭（2460）、鲁南（2380-2400）、外盘进口成本（2310）、江苏太仓（2260-2280）、华中（2235）。
核心观点：
利空：
1、据监测，截至2018年12月20日，西北地区甲醇库存19.15万吨，周度环比上涨2.45万吨。山东地区甲醇库存3.45万吨，周度环比下降0.53万吨。内陆地区库存尤其是西北库存暂处历史同期最高水平，去库压力依旧存在。
2、据卓创资讯统计，截至2018年12月20日，港口库存77.57万吨，周度环比上涨1.05万吨。港口可流通货源数量20.2万吨，周度环比下降0.55万吨。港口库存环比小涨但是港口可流通货源环比小降，库存总量以及可流通货源数量依旧暂处较高水平，去库压力依旧存在。
3、据监测，截至2018年12月26日，甲醇05合约期现基差-76元/吨左右。期现基差未见走强预期，或从现货端利空甲醇期价。
4、据监测，截至2018年12月19日，北线运费均值280元/吨左右、较12月17日环比下降5元/吨，南线运费均值290元/吨左右、较12月17日环比下降30元/吨。运费下降，或从物流端以及需求端压制甲醇期价。
利多：
1、据监测，截至2018年12月20日，烯烃装置开工率72.85%，周度环比上涨1.8%。烯烃装置开工率上涨，或从需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，煤制甲醇成本2230元/吨左右，进口甲醇成本2310元/吨左右，底部支撑或依旧存在。
3、据监测，煤制甲醇行业利润率下降至5%以内，01合约PP盘面利润1676元/吨左右、05合约PP盘面利润900元/吨左右。上下游产业链利润明显修复，或支撑甲醇期价。
操作建议：
成本支撑以及产业链利润修复，05合约底部存在支撑。但是去库以及期现基差未见走强预期，单边尚或不具备上涨动能。后期或关注5-9正套机会，正套机会的显现需具备以下驱动：去库预期显现、期现基差走强预期显现、烯烃投产&烯烃恢复、春检&下游回暖。目前来看前两个驱动尚不存在，短时驱动性尚不明朗。

【招金早评】招金期货专家看盘
招金期货 今天
宏观经济：
1、外管局：11月，我国国际收支口径的国际货物和服务贸易收入2412亿美元，支出2107亿美元，顺差305亿美元。其中，货物贸易收入2212亿美元，支出1707亿美元，顺差505亿美元；服务贸易收入200亿美元，支出400亿美元，逆差200亿美元。
2、央行：召开2018年扶贫开发工作领导小组会议暨定点扶贫工作座谈会。2019年是打赢脱贫攻坚战极为关键的一年。当前脱贫攻坚任务还很艰巨，贫困地区存在的缺人才、缺技术、缺资金等“三缺”问题，是市场日益发达、竞争日益激烈的真实反映。金融助推脱贫攻坚要跟上新时代的要求。
3、交通部：2019年主要预期目标包括完成公路水路固定资产投资1.8万亿元左右；新改建农村公路20万公里；新增内河高等级航道达标里程400公里；新增通客车建制村5000个。确保北京大兴国际机场等重大项目如期建成等。
4、中国证券业协会：组织召开第一次证券基金行业首席经济学家季度例会。与会专家认为，宏观政策弱刺激，货币政策边际放松正在对经济起到积极作用，明年人民币汇率贬值压力有望相对缓解；在人口红利逐渐释放的背景下，工程师红利正在开启。

钢矿：
昨日Mysteel建材成交量为15.24万吨，环比增加0.6万吨。现货方面，上海地区厂提主流价格在3740-3790元/吨，成交尚可；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3720元/吨左右，成交尚可；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3670元/吨左右。宏观方面，湖南衡阳新建商品房限价政策明年元旦起暂停执行。央行上海总部：坚持稳中求进工作总基调，以供给侧结构性改革为主线，围绕“巩固、增强、提升、畅通”狠下功夫，进一步提高金融服务实体经济能力，解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。行业方面，唐山2018年化解炼钢产能500.25万吨、炼铁产能298万吨、焦炭产能185万吨、煤炭201万吨，多压减炼铁产能17万吨，圆满完成省达化解任务。 唐山启动主城区周边13家钢铁企业退城搬迁。铁矿石现货方面，昨日照港PB粉价格涨1元，成交价在549元/吨；金布巴成交价格在484元/吨，折盘面为548附近。
操作建议：近期利多：①多冬储临近，贸易商手中库存几无，一旦补库，需求可期：②螺纹产量出现明显下降，且暖冬气候明显，需求下滑不明显，明年库存增幅有待商榷。利空：①现货价格居高不下，贸易商冬储意愿较低，若持续高价，可能钢厂会出现降价销售；②宏观无改善，长线利空压制仍在。综合来看，短期多空交织，建议观望为主，若价格拉涨可考虑逢高布局空单，螺纹1905合约关注3580附近压力，铁矿1905合约关注510附近压力。仅供参考。  

原油：
美国WTI原油2月期货周三(12月26日)收涨3.69美元，或8.68%，报46.22美元/桶。布伦特原油3月期货周三收涨3.99美元，或7.91%，报54.76美元/桶。上期所原油主力合约SC1903夜盘收涨25.9元/桶，或7.25%，报383.1元/桶。美股暴力反弹令原油等风险资产全线走高，同时假期市场中成交量低迷导致油价存在大幅上涨的空间。国内相关能化产品夜盘普遍收涨，沥青小幅震荡，当前现货市场交投偏少，仅余冬储企业采购，部分厂家转产。当前操作上建议观望，激进者日内低吸高抛为主，仅供参考。

焦炭：
焦炭期货J1905合约探底回升，开盘1895，最高1925，最低1881，收于1915，上涨22，涨幅1.16%，持仓量减少26130手至351294手。
现货方面，目前山东焦企多数已接受提降；河北、山西及内蒙等地部分执行，仍有部分维持协商中；东北、华中地区计划明日下调。市场心态转弱，本轮降价近期或将陆续落实。库存普遍低位，局部略增。港口库存略减，贸易商维持出货积极性。
逻辑：目前政策面特别是环保现场方面对于焦化厂以及下游钢厂的开工影响较大，特别是影响短期供需平衡，同时焦炭总库存有累库迹象，若成材利润继续缩减，则焦炭现货价格有下跌可能，利润缩水大概率向上游传导。
操作建议：焦炭期货05合约昨夜探底回升，关注政策面对于焦炭供需端影响，长线预期依旧偏利空。仅供参考。

甲醇：
1、据监测，西北地区甲醇库存19.15万吨，周度环比上涨2.45万吨。山东地区甲醇库存3.45万吨，周度环比下降0.53万吨。内陆地区库存尤其是西北库存暂处历史同期最高水平，去库压力依旧存在。2、据卓创资讯统计，港口库存77.57万吨，周度环比上涨1.05万吨。港口可流通货源数量20.2万吨，周度环比下降0.55万吨。港口库存环比小涨但是港口可流通货源环比小降，库存总量以及可流通货源数量依旧暂处较高水平，去库压力依旧存在。3、据监测，以太仓现价为基准计算的甲醇进口利润42元/吨左右、以甲醇期价为基准计算的进口利润122元/吨左右。进口利润由倒挂转为顺挂，或从外盘端利空甲醇期价。操作建议，库存双高压力暂未明显缓解之前，单边暂时观望，仅供参考。

PE:
PE期货1905合约小幅反弹，开盘8455，最低8430，最高8520，收于8485，上涨65，涨幅0.77%，持仓量减少1578手至495536手，成交量减少至224866手。
现货方面，虽然石化聚烯烃库存继续下降，但是PE国内开工率维持高位，石化部分大区继续降价或是执行批量优惠，下游终端维持按需采购，贸易商投机积极性偏低，现货市场报价下跌50-100元/吨，其中华北市场7042主流报9000-9150元/吨。
逻辑：尽管石化聚烯烃库存延续下降趋势，目前在61.5万吨附近，处于正常水平，但是国内检修装置陆续开车，新增检修装置偏少，国内开工率维持98%的高位水平，下游终端需求低于去年同期水平，难有集中性规模采购，另外进口货源冲击压力仍在，尤其是国际油价重心下移，贸易商投机积极性偏低，后期石化库存存在上升风险，对PE期货形成压制。
操作建议：PE期货05合约减仓反弹，成交量减少，显示反弹动力有限，尽管目前石化库存压力不大，期货连续下跌后存在技术性反弹需求，但是现货供需面预期偏利空，特别是国际油价利好有限，拖累PE期货反弹步伐，长线维持逢高做空策略为主。

PP：
PP期货大幅反弹站上8400大关。具体来看主力1905合约开盘8333，收于8439，较前一交易日结算价上涨158，涨幅1.9，成交量57万手，持仓量45万手。宁煤二期二线及抚顺石化新线停车检修，PP开工率维持在90%以下，供应端压力不大；目前PP市场货源不多，尤其拉丝供应偏紧，部分前期预售订单面临交货；石化库存周一为66万吨，周二降至63.5万吨，周三降至61.5万吨，库存压力不大，与去年年同期基本持平；春节临近，下游厂家面临春节备货，目前暂无明显备货动作，不过部分厂家有备货意向。操作建议，目前PP供应端偏紧，市场成交一般但后期有备货预期，短期基本面存在反弹条件，加之油价暂时暴涨，PP多单继续持有。

豆粕：
美豆出口销售不及预期叠加巴西早熟大豆上市对美豆出口形成竞争，CBOT美豆维持弱势运行。国内方面，非洲猪瘟仍在蔓延，导致当前豆粕需求疲软，油厂走货速度较慢，后期随着油厂开机率重新回升，豆粕库存将继续增加。另一方面随着国内能繁母猪存栏持续下降后期国内生猪存栏后期将下降，豆粕需求将进一步减弱，而豆油进入去库存阶段，将支持豆油走高，油粕比仍有上涨动力，可逢回调做多。

菜油：
昨日菜油主力1905合约开盘于6454，收盘于6460，较前一日下跌0.42%。国内沿海菜油现货报价6110-6340元/吨，部分地区较前一日下跌10元/吨，成交不多。
本周菜油现货成交较差，近期菜油表现较弱令菜油与豆油、棕榈油价差从历史高位理性回归，或提振菜油的消费。18/19年度全球油菜籽多个产区存在不同程度减产，远期存在全球菜籽供应趋紧预期。元旦春节前包装备货逐步展开，加之豆菜油降库存进程持续，以及进口菜籽压榨利润和进口菜油利润下降至成本线以下，或支撑菜油反弹。但巴西豆丰产上市在即以及中国重买美豆，令油脂市场看多情绪谨慎。截止26日收盘美豆美豆油下跌，今日菜油走势或弱势震荡。仅供参考。

原油（1226）：



核心观点：隔夜美国股市反弹超1000点，油价反弹近10%，但由目前基本面来看，依旧未能出现实质性反转，短线油价或持续呈现宽幅震荡走势，需关注全球经济走势。



利多：1，美国股市周三大幅上涨，因零售和能源类股大涨，帮助美国股市重拾前一交易日的大幅跌幅。道指收盘上涨1086点，创下有史以来最大点数涨幅，涨幅扩大至4.98%，创2009年3月23日以来最大涨幅，股市大涨能够帮助市场情绪企稳，从而提振原油等风险资产。较大利好油价1-2天。2，EIA公布，截至12月14日当周，美国原油库存减少49.7万桶至4.415亿桶，较小利好油价2-3天。3，EIA公布，截至12月14日当周，美国精炼油库存减少423.7万桶，降幅创3月16日当周(40周)以来最大，较小利好油价2-3天。
利空：1，EIA公布，截至12月14日当周，库欣原油库存增加109.1万桶，连续4周录得增长，较大利空油价2-3天。2，EIA公布，截至12月14日当周，美国汽油库存增加176.6万桶。较小利空油价1-2天。3，OPEC月报显示，10月经合组织库存增加760万桶，较五年均值高2200万桶。较大利空油价5-7天。4，OPEC月报显示，沙特11月产量创历史新高至1109.3万桶/日，较大利空油价5-7天。5，EIA公布，截至12月14日当周，美国国内原油产量持平于1160万桶/日。较小利空油价2-3天。4，截至12月21日当周，美国石油活跃钻井数增加10座至883座，较小利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油11月结算均价为3390元/吨，适逢圣诞假期，外盘暂无报价。2，胜利原油外盘休市，暂无国际报价。



分析建议：适逢国外圣诞假期，美国股市出现巨幅波动，带动油价宽幅震荡。目前来看，全球经济处于下行时段，大宗商品受波及承压下挫为主，油价已进入WTI40-50美元/桶，布伦特43-58美元/桶区间运行。基本面来看，当前处于冬季相对淡季，全球需求较前期下滑，中期油市依旧处于供大于需、垒库阶段，短线反弹将较为有限，维持偏空对待，可期的整体反转走势应在明年3月前后出现。短线数据暂未出台，油价在大涨大跌后方向不明，在缺乏进一步数据指引之际或窄幅震荡为主。国内市场来看，目前山东港口原油库存正常，但因季节因素炼厂实际需求一般，近期受油价相对持稳后，炼厂采购正常。目前马瑞原油实际供应开始宽松，但短线货源不多。委内瑞拉近期产量依旧不高，短线难以大幅增加供应。

目前，适逢国外圣诞假期，数据出台将延后，基本面处于供大于需时段，油价将进入区间震荡时段。短线多空双方激烈争夺，后市或陷入震荡走势。操作上建议观望，等待全球经济明确信号及原油新数据出台指引。

【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为2850-2920元/吨，较周二稳中跌10-20元/吨。 
 
2.截至昨夜收盘，巴西大豆进口成本为3084元/吨，盘面榨利为28元/吨。美豆不加关税进口成本为3122元/吨，盘面榨利为-10元/吨。
 
3.截至12月20日当周，美豆出口检验总量为65.11万吨，低于此前预期80-120万吨。本年度美豆累计出口1606.53万吨，相比之下，去年同期累计出口2725.08万吨。
  
4.美国总统顾问彼得·纳瓦罗上周五表示，中美两国很难达成长期贸易协议，除非中国准备全面改革 贸易和工业做法。
 
5.商务部发布消息称，21日中美双方进行副部级通话，再次就彼此共同关心的贸易平衡、加强知识产权保护等问题深入交换意见，取得新的进展。双方还讨论了下次通话和互访的有关安排。
 
6.巴西大豆第一大产区马托格罗索州早熟大豆已经开始收割，预计将在明年2月份进入国内市场。近期巴西大豆第二大产区帕拉纳州遭遇干旱天气，部分分析机构对帕拉纳州大豆产量呈悲观态度，Deral预计18/19年度帕拉纳州大豆产量为1910万吨，相比之下，此前预测值为1960万吨。
 
7.截至12月19日，阿根廷2018/19年度大豆播种工作完成74%，比去年同期提高了3.1%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计今年阿根廷大豆产量为5300万吨，若遭遇洪涝灾害，产量将降至5000万吨，若天气条件有利，产量将达到5600万吨。
 
8.经过四周消化，部分油厂胀库停机基本恢复生产，上周大豆压榨开机率止降回升，全国各地油厂大豆压榨总量170.22万吨，较此前一周160.54万吨升9.68万吨，本周大豆压榨量预计在177万吨，下周预计将回升至180万吨。库存方面，截至12月21日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量95.09万吨，较此前一周的94.34万吨增加0.75万吨。未来两周油厂开机率将继续回升，而油厂走货速度仍不快，预计后期豆粕库存将继续增加。
 
9.截止12月21日，全国油厂进口大豆总库存量625.37万吨，较上周的628.67万吨减少3.3万吨，2018年12月份国内各港口进口大豆预报到港100船633.8万吨。1月份大豆到港量预估维持620万 吨，较上周预估持平，2月份最新预估维持400万吨，较上周预估持平，3月份初步预估维持550万吨，暂维持不变，但3月份还较远，变数较大。
 
10.据农业农村部最新数据显示，11月生猪存栏比上个月减少0.7%，比去年同期减少2.9%。能繁 母猪比上个月减少1.3%，比去年同期减少6.9%。
 
11.农业农村部新闻办公室12月25日发布，广东省惠州市博罗县一养殖户发生非洲猪瘟疫情。截止目前，市场已出现103例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过63.1万头，涉及19省4个直辖市。
 
【观点】
美豆出口销售不及预期叠加巴西早熟大豆上市对美豆出口形成竞争，CBOT美豆维持弱势运行。国内方面，非洲猪瘟仍在蔓延，导致当前豆粕需求疲软，油厂走货速度较慢，后期随着油厂开机率重新回升，豆粕库存将继续增加。另一方面随着国内能繁母猪存栏持续下降后期国内生猪存栏后期将下降，豆粕需求将进一步减弱，而豆油进入去库存阶段，将支持豆油走高，油粕比仍有上涨动力，可逢回调做多。

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【基本面分析—PP】
1.PP开工率降至90%以下，月底东华扬子江有检修计划，整体供应压力不大；
2.市场货源整体偏紧，前期预售及点价面临交货；
3.石化去库存正常进行，周三降至61.5万吨，目前处于偏低水平；
4.市场成交一般，下游需求有春节备货预期；
5.石化出厂价格整体坚挺，目前主力1905深度贴水700-800；
6.国际油价暴涨，成本支撑增强。
 
总结及建议：目前PP供应端偏紧，需求虽然不温不火但后期有备货预期，短期基本面存在反弹条件，加之油价暴涨，多单继续持有。

2018.12.27玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
单边：C05、C09短期或有反弹，但预计幅度较小，建议观望
【核心观点】
因前期价格下跌，农户惜售情绪增加，而需求端，临近年关，下游进入备货期，深加工企业周度采购量明显上升，导致华北地区玉米现货价格继续走高，东北现价企稳。饲料企业受猪瘟扩大影响，对玉米采购需求表现疲软。整体而言，短期期价受现货市场推动或企稳，但是余粮压力以及猪瘟扩散影响，预计趋势依旧偏弱。
【基本面分析】
1、政策：12月26日黑龙江大庆地区中央储备粮轮入玉米，挂牌收购18%水分玉米1650元/吨，要求容重690以上，折标价格1700元/吨，霉变2%以内，日收购2000吨。目前黑龙江玉米深加工收购价格在1700-1720元/吨，对玉米价格起到一定支撑。
2.产区：今日华北地区玉米现货价格继续上调，东北地区企稳。
3.港口地区：12月26日辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格1835元/吨，较昨日持平，水分20%收购价1720元/吨，较昨日持平，陈粮主流收购价在1820元/吨（容重700），较昨日持平。
4.新粮：东北产区基层种植户售粮进度为28%，同比慢16%。其中，黑龙江售粮进度为32%，同比慢12%;吉林售粮进度为21%，同比慢23%;辽宁售粮进度为30%，同比慢18%;内蒙古售粮进度为28%，同比慢11%华北黄淮产区基层种植户农户售粮进度为35%，同比快2%。其中，山东售粮进度为36%，同比快2%;河南售粮进度为41%，同比快4%;河北售粮进度为28%，一般春节前和新年度3-4月份有一波售粮高峰，但是今年农户存粮意愿强，除低趴粮急于出售外，其他多等到年后售卖。预计较大的供应压力在3-4月份。
5.饲企：非洲猪瘟疫情仍在恶化，截止目前，市场已出现102例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过63.1万头，涉及19省4个直辖市，而政策原因疫情省的相邻省份也为暂停生猪跨省调运，加之东北产区持续落价，销区饲企观望情绪增加，玉米饲用需求疲软。根据非洲猪瘟的发展特点，三年五年难以根除，预计影响还会更大，对饲料加工、玉米消费将会造成深远影响，供需结构需要从长计议。
6.深加工：开机率年前将维持高位，玉米采购量增加，进入春节备货阶段，但淀粉端，买家采购谨慎，整体签单量不大，走货不快，导致企业库存继续增加。按目前的出货速度，短期淀粉库存或仍将趋升，后期供应相对充足，基本面偏弱于玉米。
【重点关注】
农户售粮节奏与企业节前备货之间的相互博弈情况，非洲猪瘟，及中美贸易形势

【榨季生产-云南第二次估产上调6万吨】据沐甜科技消息，云南已开榨糖厂反映今年甘蔗单产有所提高，结合近期天气预报来看，云南省8个主产糖州市昼夜温差均在14-15度，是对于甘蔗积累糖分较好的差值，预计2018/19榨季云南食糖产量有望提高至214万吨。后期还需要密切关注生产是否正常、是否出现极端天气。

【寒潮发威冷冷冷，超一半国土气温将创今年入冬新低】
寒潮持续影响中，超一半国土气温将创今年入冬来的新低。中央气象台预计，27-31日，黄河以南大部地区将大幅降温，局地降温超过14℃；同时，南方大部及青藏高原将有雨雪天气，局地暴雪。中央气象台27日6时继续发布寒潮蓝色预警。
受频繁活动的强冷空气影响，27-31日，西北地区东部、青藏高原中东部、黄淮南部及以南大部地区将先后降温6-10℃，其中贵州东部、湖南西部和南部、华南中西部等地的部分地区降温12-14℃，局地超过14℃。最低温度0℃线从黄淮逐步南移，30日至31日将移至南岭一带地区。长江中下游及以北地区先后有4-6级偏北风，东部和南部海区有7-9级大风。中央气象台27日6时继续发布寒潮蓝色预警。
从目前形势看，北方以大风降温天气为主，降雪较少；而南方随着温度降低则会出现一次雨雪冰冻过程，长江中下游沿江地区都将出现中到大雪或雨夹雪，局地还可能出现暴雪，但具体到强降雪落区和强度上还具有不确定性。

【榨季生产-南华糖业现货价格再降20元/吨】今日，南华糖业现货糖价再度下调20元/吨，至5020-5050元/吨，量大优惠，其中500吨优惠10元，1000吨优惠20元，2000吨以上优惠30元，由此看来，实际出厂价格已跌破5000大关，或限制盘面反弹力度。南华作为广西最大产糖集团，现货价格具有标杆性作用，关注后续新糖下调幅度，若跌幅进一步扩大，或带动盘面下行。

【行业资讯-动力煤】参加发改委关于2019年钢铁煤炭煤电供需形势分析会议有关情况的汇报：                                                           连维良副主任做了会议小结，强调要认真贯彻落实中央经济工作会议有关精神，要认真学习习近平总书记、李克强总理和何立峰主任的讲话精神，巩固做好去产能工作，要摸清去产能后的真实产能情况和产能利用率，要进一步摸清2019年的供需形势，要进一步做好去产能台账工作。对于明年煤炭去产能工作着重强调了以下几点：
一是要坚定的淘汰落后产能，坚定的增加优质产能，坚定的控制进口（不仅要总量控制，各月还要做出计划安排）。
二是要及早储备规划一些煤炭新建项目，及早出台煤炭调峰能力的相关政策。
三是要更加有效的减少煤炭消费，用经济的手段采取更加有效的措施控制煤炭消费。
连主任强调分析好明年的供需形势是做好去产能工作的重要前提，总的要求是要保持一定的裕度，明年煤炭产量要按照新增1-1.2亿吨考虑，同时也要防范煤价过快下滑，要提前准备，把各矿产能的30%作为调峰产能，在煤价跌破绿色区间时，对调峰产能实行276个工作日。