招金期货研究院2018.12.26品种走势分析与每日供需资讯提

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原油（1226）：

核心观点：国际油市因圣诞假期休市，目前油价已基本跌至前期预期，开盘后将有反弹，幅度或偏小，由目前基本面来看，依旧未能出现实质性反转，本周或宽幅震荡为主。

利多：1，沙特方面上周四表示，计划在新达成的减产协议基础上进一步扩大减产，最新达成的减产协议显示，沙特等石油输出国组织(OPEC)和俄罗斯等非OPEC产油国决定合力减产120万桶/日。较大利好油价1-2天。2，EIA公布，截至12月14日当周，美国原油库存减少49.7万桶至4.415亿桶，较小利好油价2-3天。3，EIA公布，截至12月14日当周，美国精炼油库存减少423.7万桶，降幅创3月16日当周(40周)以来最大，较小利好油价2-3天。
利空：1，EIA公布，截至12月14日当周，库欣原油库存增加109.1万桶，连续4周录得增长，较大利空油价2-3天。2，EIA公布，截至12月14日当周，美国汽油库存增加176.6万桶。较小利空油价1-2天。3，OPEC月报显示，10月经合组织库存增加760万桶，较五年均值高2200万桶。较大利空油价5-7天。4，OPEC月报显示，沙特11月产量创历史新高至1109.3万桶/日，较大利空油价5-7天。5，EIA公布，截至12月14日当周，美国国内原油产量持平于1160万桶/日。较小利空油价2-3天。4，截至12月21日当周，美国石油活跃钻井数增加10座至883座，较小利空油价2-3天。
国内市场：1，山东港口马瑞原油12月21日现货估价2760-2770元/吨，较前一日下调10元/吨，较小利空国内油价。2，胜利原油12月21日报价45.9美元/桶，较上一日下调1美元/桶，较小利空国内油价。

分析建议：美国股市大幅下滑，进入熊市，全球经济进入下行时段，大宗商品持续承压下挫，油价进入WTI40-50美元/桶，布伦特43-58美元/桶区间运行。基本面来看，当前处于冬季相对淡季，全球需求较前期下滑，中期油市处于供大于需、垒库阶段，短线反弹较为有限，维持偏空对待，可期的反转走势应在明年3月前后出现。短线美国库存数据继续呈现利空，油价在大跌后有反弹较弱，在缺乏进一步数据指引之际或窄幅震荡。国内市场来看，目前山东港口原油库存正常，但因季节因素炼厂实际需求一般，近期受油价相对持稳后，炼厂采购正常。目前马瑞原油实际供应有所宽松，但短线货源不多。委内瑞拉近期产量依旧不高，短线难以大幅增加供应。

目前，油价目前受全球经济影响走势偏弱，基本面处于供大于需时段，数据上预示，最快的反转上行走势要到2019年3月出现，中期维持偏弱。短线空方持续强势，但下行空间已有限。本周或宽幅震荡为主，由于缺乏数据指引，操作上建议暂时观望。

甲醇：
价格结构、各地区折合成盘面价格：
河北定州天鹭（2510）、西北（2470-2550）、鲁南（2430-2450）、外盘进口成本（休市延续上一期报价：2328）、江苏太仓（2260-2270）、华中（2260）。
核心观点：
利空：
1、据监测，截至2018年12月20日，西北地区甲醇库存19.15万吨，周度环比上涨2.45万吨。山东地区甲醇库存3.45万吨，周度环比下降0.53万吨。内陆地区库存尤其是西北库存暂处历史同期最高水平，去库压力依旧存在。
2、据卓创资讯统计，截至2018年12月20日，港口库存77.57万吨，周度环比上涨1.05万吨。港口可流通货源数量20.2万吨，周度环比下降0.55万吨。港口库存环比小涨但是港口可流通货源环比小降，库存总量以及可流通货源数量依旧暂处较高水平，去库压力依旧存在。
3、据监测，截至2018年12月25日，甲醇05合约期现基差-52元/吨左右。期现基差未见走强预期，或从现货端利空甲醇期价。
4、据监测，截至2018年12月19日，北线运费均值280元/吨左右、较12月17日环比下降5元/吨，南线运费均值290元/吨左右、较12月17日环比下降30元/吨。运费下降，或从物流端以及需求端利空甲醇期价。
利多：
1、据监测，截至2018年12月20日，烯烃装置开工率72.85%，周度环比上涨1.8%。烯烃装置开工率上涨，或从需求端支撑甲醇期价。
2、据监测，煤制甲醇成本稳定在2262左右，甲醇01合约期价最低点已经跌至成本线以下：2246，或在一定程度上说明甲醇01合约乃至甲醇期价被低估。甲醇行业利润率0%左右，长期关注行业利润压缩能否对厂家形成实际影响。
3、据监测，煤制甲醇行业利润率下降至0%左右，01合约PP盘面利润1551元/吨左右、05合约PP盘面利润857元/吨左右。上下游产业链利润明显修复，或支撑甲醇期价。
操作建议：
成本支撑以及产业链利润修复，05合约底部存在支撑。但是去库以及期现基差未见走强预期，单边尚或不具备上涨动能。后期或关注5-9正套机会，正套机会的显现需具备以下驱动：去库预期显现、期现基差走强预期显现、烯烃投产&烯烃恢复、春检&下游回暖。目前来看前两个驱动尚不存在，短时驱动性尚不明朗。

【PVC基本面分析】
1、供应端，本周国内PVC 55家装置开工率在86.11%，上周85.59%，环比上调0.61%。主要原因在于部分企业负荷提升，目前仍然有部分企业降负荷迎接检查，行业开工率预计年底之前窄幅震荡。整体来看，开工率高于去年同期水平，供应端供应相对充足。
2、电石价格本周维持稳定，本月累积下调100元/吨，据国家统计局消息，11月国内电石产量同比增长10.3%，累计增长4.5%。电石产量增速提高，下游PVC企业部分降负荷，导致电石供强需弱，价格弱势回调。当前电石价格低于去年同期200元/吨左右（6%），PVC企业利润维持年内平均水平。
3、社会库存数据，本期市场库存11.2万吨，与上周持平，华东地区8.3万吨，比去年同期低36.15%；华南地区在2.9万吨，同比低53.23%。本周社会库存数据与前一周持平，去年同期12月中旬起，社会库存进入累积状态，当前拐点暂未出现，监控指标小幅利多。
4、需求端：25日微信调研华北地区下游企业。下游开工率，12月底的开工率与上个月基本持平，没有明显转弱，订单正常，总体来看，此时需求量与往年变化不大。春节备货预期。目前时间上仍然较早，厂区放假时间在1月28日到2月5日之间，调研企业多反映会根据国家法定节假日放假，而节前备货时间预计在1月中下旬。备货意愿上，部分厂家反映当前现货价格偏高，后期备货量的多少会根据价格高低来调节。
5、现货成交：25日，期货盘面回调，现货成交情况较差，样本贸易商成交量3900吨，成交量创近两周低位，近5日平均成交量6000吨。

总结来看，社会库存延续低位，从下方对期价起到支撑，本周库存拐点仍未出现。后期供应端供应压力犹存，行业开工率预期维持高位，成为主要利空因素。当前下游备货时间节点仍未到来，多单后期需关注下游备货进程以及社会库存数据变动。仅供参考。

【棕榈油基本面】
1、产量：据MPOB报告，马来西亚11月份毛棕榈油产量为184.5万吨，较上月196.5万吨降6.09%，较去年同期194万吨增4.9%。SPPOMA发布的数据显示，12月1日-15日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降1.15%，单产下降3.57%，出油率增加0.46%。 12月1日-10日马来西亚棕榈油 产量比11月份下降0.49%，单产下降3.54%，出油率增加0.58%。12月1日-5日马来西亚棕榈油产 量比11月份下降0.71%，单产下降3.44%，出油率增加0.52%。MPOA：12月1日-20日，马来西亚毛棕榈油产量较上月同期上升5.4%。其中，马来半岛+5.6%，沙巴+6.4%，沙捞越-0.8%。
2、出口：据MPOB报告，马来西亚11月份马来西亚棕榈油出口量为137.5万吨，较 上月157万吨降12.87%，较去年同期136万吨增1.1%；
SGS发布的数据显示，12月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 879,491吨，比11月份同期增加6.91%。 12月1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量为 599,801吨，比11月份同期的557,781吨增加7.5%。12月1日-10日马来西亚棕榈油出口量为312,160吨，比11月份同期的345,219吨减 少9.6%。
ITS发布的数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为 1,015,601吨,较上个月同期的1,041,433吨下滑2.5%。 2018年12月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 808,061吨，比11月份同期的785,493吨增加4.44%。2018年12月1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量为 525,939 7吨，比11月份同期的551,857吨减少4.7%。马来西亚12月1-10日棕榈油出口 量为308,207吨,较11月1-10日出口的310,592吨减少0.8%。
Am Spec发布的数据显示，12月1日-20日期间马来西亚棕榈油出口量为 846,725吨，比11月份同期的793,497吨增加6.7%。12月1日-15日期间马来西亚棕榈油出口量为 524,083吨，比11月份同期的549,488吨减少4.6%。马来西亚12月1-10日期 间棕榈油出口量为299,527吨,较11月同期的307,323吨小幅下滑2.5%。
3、库存：据MPOB报告，2018年11月底马来西亚棕榈油库存为300.7万吨，较上月272万吨增10.45%，较去年同期255万吨大增17.9%。12月25日全国港口食用棕榈油库存总量43.7万，较24日42.32万增3.3%，较上月同期的41.92万 吨增1.78万吨，增幅4.2%，较去年同期59.03万吨降15.33万吨，降幅25.9%。
4、现货价格：12月25日，国内港口24度棕榈油现货价格小幅下跌。广州港报价P1905-300；张家港报4300元/吨（-50）；天津港报4180-4190元/吨（-60）。
5、现货成交：12月25日现货无成交，相对比，12月24日现货无成交。2018年12月1日-12月25日，棕榈油日均成交135吨，较 去年同期188吨28.2%。
6、进口利润：12月20日，棕榈油进口利润大幅下跌。华南地区自印尼进口棕榈油2019年2月船期套盘利润70元/吨（-46）。
7、进口情况：，12月进口量预计下调至60-62万吨（其中24度45万吨， 工棕15-17万吨），较上周预估值降5万吨，2019年1月进口量预计41-43万吨（其中24度28-30万吨，工棕13万吨），较上周 预估值持平，2月进口量预计43万吨（其中24度30万吨，工棕13万吨），较上周预估值持平。
【观点】
MPOA数据显示截至12月20日马棕油产量增加5.4%，出口则由增转降，12月底库存继续增加的预期增强，1月10日MPOB报告利空性在增加，压制棕榈油期价。国内而言，冬季为棕榈油消费淡季，近期国内棕榈油现货成交低迷，库存从低位开始累积，由于泊位有限，12月棕榈油进口量稍有下调，但进口量仍大，预期港口库存会继续累积。整体来看，减产季叠加生柴消费增加，给远月合约以支撑，但短期供需宽松，上涨动力不足。且近日原油大跌带动马棕油回调，叠加MPOB报告利空预期，棕榈油期价低位震荡概率大，多单暂不加仓，等待外盘开盘指引，仅供参考。

2018.12.24玉米、淀粉基本面分析
【操作建议】
单边：C05、C09短期或有反弹，但预计幅度较小，建议观望，关注CS05-C05套利
【核心观点】
目前受非洲猪瘟扩大，以及东北玉米收购价格下调影响，市场看空情绪增加，期价萎靡。当前东北农户节前出粮进度加快，对市场有一定压力。需求端，下游进入备货期，深加工企业周度采购量明显上升，预计后期现价将会出现上调，但幅度有限，若后期猪瘟继续扩大，对玉米需求将造成极大影响，则期价将会有进一步下调风险。
【基本面分析】
1.产区：昨日国内地区玉米价格分区域走势出现分化，华北大多止跌企稳，个别小幅反弹，而东北及玉米价继续跌。
2.港口地区：12月26日辽宁锦州港口2018年新玉米15个水容重700以上收购价格1835元/吨，较昨日持平，水分20%收购价1720元/吨，较昨日持平，陈粮主流收购价在1820元/吨（容重700），较昨日持平。
3.新粮：今年农户余粮水平大幅高于去年同期。截止12月中旬，黑、吉两地只有克东、农安两地已完成大部分玉米销售，其余绝大部分地区余粮在9成以上，而去年同期售粮进度约在5成以上。一般春节前和新年度3-4月份有一波售粮高峰，但是今年农户存粮意愿强，除低趴粮急于出售外，其他多等到年后售卖。预计较大的供应压力在3-4月份。
4.饲企：非洲猪瘟疫情仍在恶化，截止目前，市场已出现102例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过63.1万头，涉及19省4个直辖市，而政策原因疫情省的相邻省份也为暂停生猪跨省调运，加之东北产区持续落价，销区饲企观望情绪增加，玉米饲用需求疲软。根据非洲猪瘟的发展特点，三年五年难以根除，预计影响还会更大，对饲料加工、玉米消费将会造成深远影响，供需结构需要从长计议。
5.深加工：开机率年前将维持高位，玉米采购量增加，进入春节备货阶段，但淀粉端，买家采购谨慎，整体签单量不大，走货不快，导致企业库存继续增加。按目前的出货速度，短期淀粉库存或仍将趋升，后期供应相对充足，基本面偏弱于玉米。
【重点关注】
农户售粮节奏与企业节前备货之间的相互博弈情况，非洲猪瘟，及中美贸易形势

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宏观经济：
1、新华社：经中共中央、国务院批准，国家发展改革委、商务部25日发布《市场准入负面清单（2018年版）》。这标志我国全面实施市场准入负面清单制度，负面清单以外的行业、领域、业务等，各类市场主体皆可依法平等进入。
2、国务院办公厅：发布《文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定》和《进一步支持文化企业发展的规定》。经营性文化事业单位转制为企业后，五年内免征企业所得税。2018年12月31日之前已完成转制的企业，自2019年1月1日起可继续免征五年企业所得税。
3、证券时报：专家认为，中国工业化进程整体上进入工业化后期，中国经济增长潜能重点要由“爬高山”转向“填洼地”，要提升效率。填补效率洼地既要提升供给也要增加需求。要打通城乡之间土地、资金、人员等要素通道。
4、中新社：《中国个人融资四十年发展与创新报告》发布，这是中国首份剖析改革开放四十年间中国个人融资发展历程的研究报告。报告称，2017年中国整体个人融资规模已接近45万亿元。
5、央行：周二开展了500亿元逆回购操作。其中，7天期300亿元，14天期200亿元，中标利率分别为2.55%、2.70%。当日实现净回笼900亿元

贵金属：
1、周四(12月27日)会有几个经济数据，分别是：中国11月规模以上工业企业利润年率、美国截至12月22日当周初请失业金人数、美国10月FHFA房价指数月率、美国12月谘商会消费者信心指数，整体影响可能也比较小。
2、周五(12月22日)关键词：德国12月份CPI、美国EIA数据。德国是欧元区第一大经济体，所以数据的好好对欧元会有一定的影响，目前市场预期还比较乐观，有望给欧元提供一定的支撑。
3、事件方面：常规的事件主要是周三(12月25日)日本央行公布10月30-31日货币政策会议纪要；周五(12月28日)英国央行会公布金融稳定报告简单予以留意即可。
非常规事件方面，首先需要留意美国政府关门情况和美国总统特朗普的相关动态消息，其次是对于英国脱欧、国际贸易局势需要予以关注；再一个就是原油市场有关供给和需求变化的消息，需要予以留意；最后，市场进入2018年最后一周，投资者还需要留意机构的仓位调整，单边行情获利了结或者止损离场都可能会出现。
4、美国总统特朗普的预算办公室主任和办公厅主任周日表示，美国政府部分关闭可能会持续到明年1月3日，届时新国会将召开，民主党人将接管众议院。
5、技术面，目前从技术面看，黄金多头仍具有近期的技术优势，从近期的走势来看，日线图仍处于涨势，金价重返1250上方后涨势强化。多头下一个目标进攻1270美元/盎司的大关。下行方面，1250已转化为支撑位，其次是1240。仅供参考。

钢矿：
昨日Mysteel建材成交量为14.68万吨，环比减少3.1。现货方面，天津地区主流价格在3700-3740元/吨，上海地区厂提主流价格在3790-3840元/吨，rb1905贴水456；热卷方面，上海热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3790元/吨左右；天津热卷5.5-11.75*1500*C规格主流价格在3700元/吨左右。宏观方面，国家税务总局：全力以赴确保个税改革平稳落地让纳税人及时享受专扣政策红利。社科院：预计2019年我国GDP增长率为6.3%；全国楼市去库存已见成效 281地级市去化周期18个月内；今年主要一二线城市土地收入普遍缩水 土地流拍宗数创新高。铁矿石现货方面，昨日照港PB粉价格下跌4元，成交价在548元/吨；金布巴成交价格在482元/吨，折盘面为545附近。上周澳洲巴西发货总量为2680.2万吨,环比增加298.6万吨。澳洲发往全球的量为1802万吨，环比增加245.8万吨。发往中国的量1516.3万吨，环比增加220.2万吨。
操作建议：近期利多：①多冬储临近，贸易商手中库存几无，一旦补库，需求可期：②螺纹产量出现明显下降，且暖冬气候明显，需求下滑不明显，明年库存增幅有待商榷。利空：①现货价格居高不下，贸易商冬储意愿较低，若持续高价，可能钢厂会出现降价销售；②宏观无改善，长线利空压制仍在。综合来看，短期多空交织，建议观望为主，若价格拉涨可考虑逢高布局空单，螺纹1905合约关注3580附近压力，铁矿1905合约关注510附近压力。仅供参考。  
PP:
PP期货跳空低开后收出阳线，尾盘勉强守住8300大关。具体来看主力1905合约开盘8256，收于8313，较前一交易日结算价下跌89，跌幅1.06%，成交量64万手，持仓量44万手。宁煤二期二线及抚顺石化新线停车检修，PP开工率下滑至90%以下，供应端压力不大；目前PP市场货源不多，尤其拉丝供应偏紧，部分前期预售订单面临交货；石化库存周一为66万吨，周二降至63.5万吨，库存压力不大，与去年年同期基本持平；春节临近，下游厂家面临春节备货，目前暂无明显备货动作，不过部分厂家有备货意向。操作建议，目前PP供应端偏紧，需求虽然不温不火但后期有备货预期，短期基本面存在反弹条件，不过上游油价及甲醇大跌拖累PP，若油价止跌可逢低做多.
PE:
PE期货1905合约震荡下跌，开盘8430，最低8380，最高8460，收于8440，下跌80，跌幅0.94%，持仓量减少14504手至497114手，成交量增加至299048手。
现货方面，国际油价及期货下跌打压贸易商投机积极性，下游终端采购积极性一般，石化检修装置减少，库存降速放缓，部分大区下调出厂价，打压现货市场下跌100元/吨左右，其中华北市场7042主流报9000-9200元/吨。
逻辑：虽然石化聚烯烃库存延续下降趋势，目前在63.5万吨附近，处于正常水平，但是国内检修装置陆续开车，新增检修装置偏少，国内开工率逼近去年以来最高水平，下游终端需求低于去年同期水平，难有集中性规模采购，另外进口货源冲击压力仍在，尤其是国际油价重心下移，贸易商投机积极性偏低，后期石化库存存在上升风险，对PE期货形成压制。
操作建议：PE期货05合约减仓下跌，成交量增加，显示多头力量减弱，尽管短期石化库存压力不大，但是现货供需面远期偏利空，以及国际油价走势偏弱，成本利好支撑不足，建议PE期货维持逢高做空策略为主。
甲醇：
1、据监测，截至2018年12月20日，西北地区甲醇库存19.15万吨，周度环比上涨2.45万吨。山东地区甲醇库存3.45万吨，周度环比下降0.53万吨。内陆地区库存尤其是西北库存暂处历史同期最高水平，去库压力依旧存.
2、据卓创资讯统计，截至2018年12月20日，港口库存77.57万吨，周度环比上涨1.05万吨。港口可流通货源数量20.2万吨，周度环比下降0.55万吨。港口库存环比小涨但是港口可流通货源环比小降，库存总量以及可流通货源数量依旧暂处较高水平，去库压力依旧存在。3、据监测，截至2018年12月21日，以太仓现价为基准计算的甲醇进口利润42元/吨左右、以甲醇期价为基准计算的进口利润122元/吨左右。进口利润由倒挂转为顺挂，或从外盘端利空甲醇期价。操作建议，库存双高压力暂未明显缓解之前，单边暂时观望，仅供参考。
玻璃：
近期玻璃现货市场总体走势趋于稳定，生产企业价格调整的频率逐步降低，以增加出库和回笼资金为主。随着北方地区玻璃加工企业订单的逐步减少，生产企业的出库也在逐步的趋于稳定，部分厂家的产销率有所减弱。由于对后期市场走势的谨慎，加工企业和贸易商都没有囤货的计划，同时对目前生产企业的价格也表示偏高。而生产企业尽量以挺价运行为主，短期内没有大范围降价的想法。今年以来资金状况尚可，春节期间所需的原燃材料资金不成问题。长期来看，供需结构的矛盾和宏观风险的加大对未来玻璃价格将产生不利影响。从期货方面来看，临近交割月且现货价格逐渐稳定，未来或受短时延续以基差修复为核心逻辑的阶段性反弹，但反弹空间不宜过度乐观，因而建议操作上关注远期合约反弹高点，逢高布空思路为主。仅供参考。
焦炭：
焦炭期货J1905合约低位调整，开盘1880.5，最高1901.5，最低1880.5，收于1893，下跌27，跌幅1.41%，持仓量减少37718手至397032手。
现货方面，焦炭现货市场局部喊降，交投平缓。河北地区钢厂喊降声音增多，据悉个别钢厂计划今日正式下调焦炭采购价格100元/吨，但焦化厂多反映暂未接到通知。焦企稳价观望为主，对提降有抵触情绪，库存普遍低位，局部略增。港口库存趋稳，贸易商积极出货，然成交清淡。
逻辑：目前政策面特别是环保现场方面对于焦化厂以及下游钢厂的开工影响较大，特别是影响短期供需平衡，同时焦炭总库存有累库迹象，若成材利润继续缩减，则焦炭现货价格有下跌可能，利润缩水大概率向上游传导。
操作建议：焦炭期货05合约昨夜窄幅调整，关注政策面对于焦炭供需端影响，现货短期利空逐渐占优，长线预期依旧偏利空，建议维持逢高做空为主。仅供参考。
菜油：
昨日菜油主力1905合约开盘于6500，收盘于6458，较前一日下跌0.97%。国内沿海菜油现货报价6150-6350元/吨，较前一日下跌30-50元/吨，成交不多。
18/19年度全球油菜籽多个产区存在不同程度减产，远期存在全球菜籽供应趋紧预期。近期菜油回落令菜油与豆油、棕榈油价差从历史高位理性回归，或提振菜油的消费。元旦春节前包装备货逐步展开，低位需求回暖，加之豆菜油降库存进程持续，支撑菜油反弹。但巴西豆丰产上市在即以及中国重买美豆，令油脂行情反弹空间受限，预计近期或维持区间震荡。仅供参考。

【豆粕基本面分析】：
1.昨日豆粕现货价格为2860-2940元/吨，较周一稳中波动10-20元/吨。 
 
2. 美国总统顾问彼得·纳瓦罗周五表示，中美两国很难达成长期贸易协议，除非中国准备全面改革 贸易和工业做法。
 
3. 商务部发布消息称，21日中美双方进行副部级通话，再次就彼此共同关心的贸易平衡、加强知识产权保护等问题深入交换意见，取得新的进展。双方还讨论了下次通话和互访的有关安排。
 
4. 截至12月19日，阿根廷2018/19年度大豆播种工作完成74%，比去年同期提高了3.1%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计今年阿根廷大豆产量为5300万吨，若遭遇洪涝灾害，产量将降至5000万吨，若天气条件有利，产量将达到5600万吨。
 
5.截至12月14日，巴西大豆播种完成98.8％。今年巴西产区天气较好，97％作物生长良好，预计今年巴西大豆仍会丰产，AgRural预计今年巴西大豆产量为1.222亿吨，高于此前预估1.21亿吨。巴西大豆第一大产区马托格罗索州早熟大豆已经开始收割，预计将在明年2月份进入国内市场。
  
6.经过四周消化，部分油厂胀库停机基本恢复生产，上周大豆压榨开机率止降回升，全国各地油厂大豆压榨总量170.22万吨，较此前一周160.54万吨升9.68万吨，本周大豆压榨量预计在177万吨，下周预计将回升至180万吨。库存方面，截至12月21日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量95.09万吨，较此前一周的94.34万吨增加0.75万吨。未来两周油厂开机率将继续回升，而油厂走货速度仍不快，预计后期豆粕库存将继续增加。
【观点】
非洲猪瘟持续蔓延，导致当前豆粕需求疲软，油厂走货速度较慢，未来两周随着油厂开机率重新回升，豆粕库存将继续增加。另一方面随着国内能繁母猪存栏持续下降后期国内生猪存栏后期将下降，豆粕需求将进一步减弱，而豆油进入去库存阶段，豆油价格表现偏强，油粕比可逢回调做多。

【基本面分析—PP】
1.宁煤二期二线及抚顺石化检修后PP开工率跌破90%，目前开工率低于往年同期，且前期PP持续低开工率造成阶段性供应紧张，供应端利好为主；
2.市场货源整体偏紧，前期预售及点价面临交货；
3.石化库存周一累库后在66万吨，周二降至63.5万吨，目前处于偏低水平；
4.市场成交一般，下游需求有春节备货预期，但尚未明显启动；
5.石化出厂价格整体坚挺，目前主力1905深度贴水700-800；
6.国际油价暴跌，布伦特跌至50附近，成本面施压明显。
 
总结及建议：目前PP反弹通道仍未被破坏，供应端整体偏紧，需求虽然不温不火，后期有春节备货预期，中短线基本面存在反弹逻辑，目前反弹压力主要来自于上游原油及甲醇，若上游有止跌迹象，可逢低做多。

招金期货研究院收盘评述（20181226）


原油：
北京时间2018年12月26日15点，上期所SC1903合约收盘在357.3元/桶，较开盘涨1.7元/桶，成交278796手；WTI原油期货主力合约在42.62美元/桶，较开盘涨0.09美元/桶，成交93579手；布伦特原油期货主力合约在50.5美元/桶，较开盘涨0.03美元/桶，成交19654手。适逢美国假期，原油市场盘整为主。数据上来看，EIA公布，截至12月14日当周，美国原油库存减少49.7万桶至4.415亿桶，库欣原油库存增加109.1万桶，精炼油库存减少423.7万桶，汽油库存增加176.6万桶。上周炼厂产能利用率上升0.3%于95.4%，产量持平于1160万桶/日，上周美国石油活跃钻井数增加10座至883座。因本月全球处于供大于需，基本面偏空，短线油价在大跌后或处于宽幅震荡状态。WTI短时压力位44.55美元/桶，下方支撑40美元/桶。国内沥青现货市场价格稳定为主，适逢冬季需求淡季，下游整体需求萎缩，各地区现货销售欠佳，仅余冬储企业采购，东北地区部分厂家转产燃油。华东下游持续接货一般，业者维持按需采购，需求弱化明显。当前全国各地区施工已经结束，需求停滞。华南地区下游接货一般，按需采货为主，炼厂普遍出货较差。中长线来看，当前全国各地道路施工普遍结束，需求下滑，下游采购目前仅余冬储及南方地区部分收尾工程。近期沥青现货价格维持走弱，期价则随油价波动为主。今日震荡。当前操作上建议观望。仅供参考。
 
焦煤：
焦煤期货JM1905合约震荡运行，开盘1169，最高1182.57，最低1166.5，收于1171.5，下跌3，跌幅0.26%，持仓量减少29292手至234112手。
现货方面，目前全国焦煤市场稳中趋弱，其中优质焦煤价格暂稳，配焦煤市场持续承压。现上游打压焦煤市场的意向不断增强，预计元旦过后，焦煤市场尤其是配焦煤有望承压大幅下行，春节前焦煤市场毫无反弹希望。
逻辑：春节前钢厂、焦化厂有冬储需求，但预计元旦后随着焦煤供应的增加，现货价格承压较大。关注成品材及上游焦炭表现，若上游利润继续缩减，则利润缩水大概率向上游传导。
操作建议：焦煤期货05合约减仓震荡，由于元旦过后焦煤供给或增加，整体维持偏空思路不变，建议逢高做空为主。仅供参考。
 
PE:
PE期货1905合约小幅反弹，开盘8455，最低8430，最高8520，收于8485，上涨65，涨幅0.77%，持仓量减少1578手至495536手，成交量减少至224866手。
现货方面，虽然石化聚烯烃库存继续下降，但是PE国内开工率维持高位，石化部分大区继续降价或是执行批量优惠，下游终端维持按需采购，贸易商投机积极性偏低，现货市场报价下跌50-100元/吨，其中华北市场7042主流报9000-9150元/吨。
逻辑：尽管石化聚烯烃库存延续下降趋势，目前在61.5万吨附近，处于正常水平，但是国内检修装置陆续开车，新增检修装置偏少，国内开工率维持98%的高位水平，下游终端需求低于去年同期水平，难有集中性规模采购，另外进口货源冲击压力仍在，尤其是国际油价重心下移，贸易商投机积极性偏低，后期石化库存存在上升风险，对PE期货形成压制。
操作建议：PE期货05合约减仓反弹，成交量减少，显示反弹动力有限，尽管目前石化库存压力不大，期货连续下跌后存在技术性反弹需求，但是现货供需面预期偏利空，特别是国际油价利好有限，拖累PE期货反弹步伐，长线维持逢高做空策略为主。
 
PP：
PP期货大幅反弹站上8400大关。具体来看主力1905合约开盘8333，收于8439，较前一交易日结算价上涨158，涨幅1.9，成交量57万手，持仓量45万手。宁煤二期二线及抚顺石化新线停车检修，PP开工率维持在90%以下，供应端压力不大；目前PP市场货源不多，尤其拉丝供应偏紧，部分前期预售订单面临交货；石化库存周一为66万吨，周二降至63.5万吨，周三降至61.5万吨，库存压力不大，与去年年同期基本持平；春节临近，下游厂家面临春节备货，目前暂无明显备货动作，不过部分厂家有备货意向。操作建议，目前PP供应端偏紧，市场成交一般但后期有备货预期，短期基本面存在反弹条件，不过上游油价及甲醇仍是PP反弹最大阻碍，PP多单设好止损前提下谨慎持有。

棉花：
郑棉期货CF1901合约以14670开盘，以14770收盘，较昨日结算涨70，最高14825，最低14670，结算价14768，今日走势低位震荡，日终收阳，成交量10.7万手，减少16.7万手，持仓量36.2万手，增加2176手，成交量减少，持仓量增加。美棉出口、装运数据相对乐观，检验数据同比降低，中国继续取消本年度美棉台同，ICE期货弱势整理，今日夜盘开盘。国内方面，受助于中美贸易摩擦90天的暂时性休战，下游出口订单略有恢复，但是无实质性利好出现，时处年底纱线、坯布开机率逐渐降低，部分企业提前放假，整体需求仍相对疲软。国内滑准税税率下降，进口棉成本降低，短时间内利空郑棉。国内棉花供应仍处于宽松状态，新棉新货销售压力及陈棉仓单压力仍未有效释放，短期仍将延续震荡行情。
仅供参考。
 
菜油：
今日菜油主力1905合约开盘于6454，收盘于6460，较昨日下跌0.42%。国内沿海菜油现货报价6110-6340元/吨，部分地区较昨日下跌10元/吨，成交不多。
本周菜油现货成交较差，近期菜油表现较弱令菜油与豆油、棕榈油价差从历史高位理性回归，或提振菜油的消费。18/19年度全球油菜籽多个产区存在不同程度减产，远期存在全球菜籽供应趋紧预期。元旦春节前包装备货逐步展开，加之豆菜油降库存进程持续，以及进口菜籽压榨利润和进口菜油利润下降至成本线以下，或支撑菜油反弹。但巴西豆丰产上市在即以及中国重买美豆，令油脂市场看多情绪谨慎，预计近期维持区间震荡。仅供参考。