中信期货：供需边际改善 铁矿多头波段操作

12月21日消息，2018年大连商品交易所“十大期货投研团队”评选现场评审会在大连举办。来自全国100多家期货公司的294个团队通过交易策略报告、模拟交易和现场评审的综合评比，角逐“十大期货投研团队”“十大期权投研团队”“优秀期货投研团队”和“优秀期权投研团队”等多个奖项。全程直播本次活动，中信期货1队作为第三组11号队出场演讲。

　　以下为文字实录：

　　尊敬的各位评委老师：大家下午好！我是中信期货一队的周涛，我汇报的策略报告标题是供需边际改善，铁矿多头波段操作。首先从供应方面，我们会梳理一下明年铁矿石2019年新增产能进一步减少，澳洲和巴西矿山一季度处于发货季节性低位。第二点从需求角度，虽然对全年钢铁需求并不乐观，从节奏来说更看好二季度钢材需求，基于对钢材阶段性需求乐观认为铁矿需求也会保障。总结下来，我们认为铁矿在一到二季度存在边际供需改善的驱动，建议可以把握多头波段交易机会。

　　接下来结合具体数据详细阐述一下主要逻辑。第一方面是供应方面，详细梳理主要海运市场矿山明年供应情况，四大矿方面主要增量在淡水河谷，产量提升到4亿吨，相比今年增产1000万吨，其他几家以平稳为主。其他一些矿山的增量主要以块矿为主，这和我们盘面上标的粉矿相对独立一点。总体看下来，盘面标的粉矿的市场，它的主要矿山产能释放周期进入尾声。2019年新增产能进一步减少，特别是主流供应商四大矿山增速不到1%，对价格压制效果会进一步减弱。

　　从节奏上来说，主要供应国家澳大利亚和巴西都是位于南半球国家，一季度容易受到暴雨和飓风影响，发货一般处于季节性低位，对1905合约来说是供应压力的减轻。

　　接下来看一下需求方面的因素。我们认为研究铁矿石的需求，归根结底还是要看钢铁的需求，我们认为虽然在年报当中对于钢材明年全年需求不是特别乐观。二季度阶段性需求比较看好，核心两点，第一是房地产方面，2018年房屋低库存情况下，开发商有补库和赶工的行为，2多8年1-11月份房屋新开工面积增速11.8%，存在赶工的情况。另外是基建方面，从我们跟踪的主要基建公司的订单来看，三季报订单开始企稳回升，在两方面因素刺激之下，基建增速明年有回升。结合年初资金实际发放再加上春节实际开工，需求在2019年二季度产生影响，对钢材阶段性需求比较看好。

　　3月份之后，随着钢材终端需求回升，高炉开工率在逐步回升。这样的话，就会提升铁矿石真实需求，除了真实需求以外，另外关注需求点就是钢厂库存周期变动，可以注意到左边这个图是目前钢厂铁矿库存水平大幅低于2016-2017年同期水平，补库需求是存在的，补库的驱动是钢材利润明显领先于铁矿库存周期。总结下来，主要论据我们认为铁矿在一到二季度存在供需边际改善的驱动，可以建议做多头波段操作。

　　具体策略，铁矿1905合约进场点位定在460，我稍微解释一下，这和现在盘面上490有一定的差距。我们认为在未来一到两个月时间，随着钢材终端需求逐步回落，以及钢材目前短期环保的预期，我们认为钢材价格还有二次探底的压力，这也会带动原料端品种向下进行寻底。目标价位是520-530，我重点谈一下止损430-440，主要风险因素还是在需求这一端，也就是钢材的需求，没有达到预期，这会影响整个节后钢材价格以及钢厂利润回升幅度，这都会影响到铁矿真实需求，这也是策略最大的风险点。以上就是我们对于报告的总体阐述，也是非常感谢各位老师的聆听，请多多指正，谢谢大家！

　　主持人：有请一号评委吴转普先生进行提问。

　　吴转普：因为对于铁矿石具体的技术细节我不是很了解，我想问一下在你刚才讲的过程中，主要讲块矿产量增长幅度，而忽略粉矿的增长，你认为我们现在盘面交易的品种跟粉矿关联性不是很大是吗？

　　中信期货：盘面标的就是粉矿，主要增量不多，块矿和粉块相对有一定的替代关系，盘面标的这一块增量比较少。

　　吴转普：你认为二季度会有需求的爆发时间点，如果从长期来看，更长的周期来看，你认为铁矿石供求平衡是什么情况？

　　中信期货：我们对明年钢材总体全年需求同比要下降，明年铁矿到年底时候价格区间要降55-60。

　　吴转普：从这个角度来讲，你觉得铁矿石是不是可以做一下5、9包括后面的合约做一下正套？

　　中信期货：正套也是可以的，我觉得作正套或者做单边买5都是可以的。

　　吴转普：现在还有一个老调重弹，现在价格490，你说460进场，你要是460能成交那我就做空了。

　　中信期货：因为我们看几个月的行情却做比较确定的行情，这一波的上涨更多是钢材的带动，包括铁矿本身补库的需求，钢材这波上涨不是很确定，时间上再往后面临明年的旺季，整合之后做多头是比较确定的，持有的周期可能更长，而且往上的幅度更有空间。

　　主持人：请五位评委对于中信期货一队表现进行打分，一号评委8分，二号评委8.1分，三号评委7.8分，四号评委8分，五号评委7.8分，中信期货代表队得分是7.94分，谢谢。