供需双降 沪钢维持弱势

近期，供应持续收缩以及突发限产等事件修复市场情绪，螺纹钢、热卷低位反弹延续。供应方面，钢厂产能利用率继续回落，季节性因素以及近期利润回落导致钢厂主动检修意愿有所增强。另外，上周徐州地区突发限产，华北地区由于雾霾天气频发，市场对于唐山限产的预期也愈发强烈。需求方面，终端成交上周环比继续小幅回落。天气转冷，终端成交持续走弱属预期之中，后期重点关注贸易商冬储意愿。库存方面，上周钢材库存小幅波动，总库存微增，库存端延续反复表现。

　　产量继续回落

　　期货市场方面，上周螺纹钢主力1905合约反弹延续，收于3445元/吨，周环比上涨48元/吨，成交2198.4万手，持仓246.5万手，持仓增加19.8万手。上周热卷主力1905合约继续走强，收于3444元/吨，周环比上涨99元/吨，成交379.7万手，持仓57.4万手，持仓增加7.0万手。

　　现货市场方面，上周全国主要地区螺纹钢现货价格涨跌互现，北京地区螺纹钢（理算）上涨80元/吨至3630元/吨，上海地区螺纹钢（理算）下跌50元/吨至3870元/吨，广州地区螺纹钢（磅计）下跌70元/吨至4380元/吨。上周全国主要地区热卷现货价格普遍上涨，天津地区热卷上涨50元/吨至3650元/吨，上海地区热卷上涨60元/吨至3760元/吨，广州地区热卷上涨40元/吨至3850元/吨。

　　期现价差方面，螺纹主力1905合约较上海地区螺纹钢现货贴水441元/吨，较前一周贴水641元/吨缩小100元/吨。热卷主力1905合约较上海地区热卷现货贴水316元/吨，较前一周贴水355元/吨缩小39元/吨。月间价差方面，螺纹1901—1905价差为295元/吨，较前一周335元/吨缩小40元/吨。热卷1901—1905价差为301元/吨，较前一周316元/吨缩小15元/吨。螺卷价差方面，上海地区现货热卷—螺纹价差为-226元/吨，较前一周-338元/吨变动112元/吨。热卷1901与螺纹1901价差为5元/吨，较前一周-71元/吨变动76元/吨，热卷1905与螺纹1905价差为-1元/吨，较前一周-52元/吨变动51元/吨。

　　截至上周末，全国钢厂产能利用率（不含淘汰产能）为81.86%，环比下降0.25个百分点。2018年11月中旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为195.15万吨，环比上升3.51万吨。上周产能利用率继续回落，季节性因素叠加利润下滑导致钢厂检修意愿增强，供应持续收缩。上周徐州地区突发限产，唐山限产预期不断强化，供应收缩过程有望持续。Mysteel统计分品种周度产量合计为957.53万吨，环比下降38.63万吨，品种合计产量继续回落，全品种产量均出现下降，其中热轧卷板产量再度出现大幅下降。

　　终端需求继续萎缩

　　上周全国主流贸易商周成交76.9万吨，环比下降3.9万吨，降幅4.82%。终端成交环比小幅下降，终端需求继续萎缩。随着近期全国迎来大范围雨雪天气，临近年底，终端需求或继续走弱。

　　上周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为796.70万吨，环比下降1.07万吨。Mysteel统计全国钢厂全品种库存为441.13万吨，环比上升2.29万吨。社会+钢厂库存合计环比上升1.22万吨。社会库存与钢厂库存小幅波动，总库存微增，目前整体库存水平仍处于低位。

　　螺卷盘面与现货利润回升。盘面利润方面，截至上周五，螺纹钢主力合约盘面利润为157.95元/吨，较前一周上升61.64元/吨。热卷主力合约盘面利润为156.95元/吨，较前一周上升112.64元/吨。现货利润方面，截至上周五，螺纹钢现货利润为533.07元/吨，较前一周下降49.80元/吨。热卷现货利润为306.97元/吨，较前一周上升61.70元/吨。

　　总体而言，近期钢材市场供需双减，整体维持均衡状态。时间进入12月中旬，重点关注后期贸易商冬储情况，短期仍以振荡思路对待。 （作者单位：国泰君安期货）