中泰证券：电厂日耗持续上升 高库存仍影响煤价表现

中泰证券发表研报指，上周煤炭指数下降2.4%，弱于沪深300下降0.5%。动力煤，产地方面，陕西榆林煤价延续下行趋势本周再次下调10元/吨，神府地区价格继续承压;内蒙古地区部分矿库存相对较高，价格弱势维 稳;山西晋北地区煤价小幅降低。港口方面，下游电厂库存持续高位运行，无法形成有效需求，采购以长协煤为主，市场煤采购意愿较弱，部分贸易商低价出货，本周港口动力煤价持续走低，尽管发运成本高导致发运量有限，且电厂库存消耗继续加快，但是需求端表现仍然较差，短期市场情绪仍然偏悲观，后续煤价变化仍依赖于电厂耗煤上升的速度。

　　焦炭，下游钢材现货价格以稳为主，钢厂高炉开工率小幅降低，叠加部分钢厂检修，需求小幅下降，焦炉开工率有所下降，但库存有所上升，国内主要城市焦炭价格持平，后期走势需关注政策及库存变化影响。

　　焦煤，产地方面，山西地区低硫市场整体偏稳，临汾、长治地区的部分煤矿价格持平，配焦煤和高硫资源价格继续下探，柳林高硫下降24元/吨。下游钢价和焦价有所企稳，但临近年底，少数煤矿已将检修提上日程，产出有所收窄，预计炼焦煤价格或将继续窄幅波动。

　　投资策略上，动力煤在冬季旺季、进口限制预期及环保安检压制供给支撑下，价格呈现中高位波动态势。焦煤价格虽受环保限产影响，但供给端也韧性十足，整体价格高位窄幅波动。由于政策调控、水电替代以及贸易商预期情绪波动等因素，今年煤价整体呈现淡季不淡、旺季不旺的态势，当前经济下行压力较大，股票估值整体处于低位，主要推荐低估值及长期盈利稳健高股息的可穿越周期的龙头公司陕西煤业（601225）、中国神华（601088）等，高弹性标的建议关注：兖州煤业（600188），同时焦化股建议关注：开滦股份（600997）、山西焦化（600740）等，焦煤股建议关注：淮北矿业（600985）、潞安环能（601699）等。维持煤炭行业增持评级。