经贸摩擦带来巨大压力 大豆市场前景不容乐观

12月13日，“2019年豆粕油脂市场展望研讨会”在沪举行，与会嘉宾共同回顾2018年豆粕市场运行情况，同时对经贸摩擦背景下大豆市场展开分析与展望。

　　广发期货有限公司上海分公司总经理郭德松在致辞上表示，审视过去一年，油脂在基本面供应充裕的的承压下，整体维持低位水平，一直没有迎来期待已久的单边上涨行情；而油料豆粕则明显不同，豆粕价格重心上移，但整体波动加剧。

　　镇江中储粮高级研究员陈德亮在会上表示，美豆受贸易摩擦影响，美国和南美的压力会出现叠加。美豆压榨表现一直不错，但是数据调整的空间与出口比差距大。在销售方面，其它国家买速一般，装船比去年同期快约500万吨，但是根本弥补不了中国留下的缺口。“从美农调整趋势来看，之前一直是向着调高压榨调低出口的方向发展，2600万吨的结转库存压力非常大，后面即使中国买家入场，也已经错过了大半个主要销售季节，后续销售不可避免遭遇南美竞争。”陈德亮说。

　　陈德亮最后说道，“2018油脂油料市场波动大，市场不可预测，给我们带来了很大的困扰。中美两方的关系目前正在缓和，非洲猪瘟的影响，饲料配方的调整，需求不及预期加上价格预期的变化，共同影响了当前的豆粕市场；短期仍是减库存，但面临美豆进口变量。豆粕方面从技术上看，仍是偏空的，但向下空间应该不会太大，看好明年油粕比的套利交易，并不看好明年的豆粕需求。”

　　在对2018年国内豆粕市场回顾时，上海钢联(300226,诊股)我的农产品(000061,诊股)网总经理朱喜安说道，“从所有主流市场价格看，18年我国豆粕价格波动加大，基本回落至3000点左右。从豆粕替代面来说，豆粕与菜粕价格差明显回升，今年豆粕价格上涨较为明显，豆粕的优越性下降，菜粕和杂粕开始替代豆粕消费。中美经贸摩擦背景下，尽管油厂大豆和豆粕库存高，但是豆粕价格水平偏高。”

　　“豆粕指数未摆脱正当区间，还是在2600到3000区间震荡。明年继续上升的空间不大，还是以区间震荡为主。期现基差与库存消费比明显反向，豆粕平衡表消费比显示。”朱喜安表示，油厂豆粕库存提前回升，对基差的压力比较大，11月份基差回落。油厂豆粕未执行合同下降，10月份以后降低到近3年的低点，后期现货销售压力增大。豆粕期现价差季节性较强，四季度回升则是正常情况，12月份的基差或许会再次下降，明年基差阶段性会有差距变化，但整体保持区间震荡。

　　油脂市场方面，上海神凯投资管理有限公司投研总监高艳滨认为，目前油脂整体处于增产期，而消费表现平稳。目前油厂压榨处于亏盈边缘，油脂多空主要还要看CPI、消费和库存的影响。2018/19年度全球豆油和棕榈油产量继续增加，菜籽油产量小幅下降，菜油已经去库存，在操作上，明年3到4月可以适当空油。