陈德亮：豆粕市场短期仍是减库存 但面临美豆进口变量

讯12月13日消息，由上海钢联（300226）电子商务股份有限公司(我的钢铁网)主办的首届大宗商品周有色金属专场活动之“2019豆粕油脂市场展望研讨会”在上海召开。新浪期货全程直播。

　　镇江中储粮高级研究员陈德亮出席论坛并发表主题演讲。

　　陈德亮提到，美豆压榨表现最近一直不错，但是数据调整的空间与出口比，差距太远，其他国家买的速度一般，装船比去年同期快约500万吨，但是根本弥补不了中国留下的缺口。从美农平衡表调整趋势来看，之前一直是向着调高压榨调低出口的方向在发展，2600万吨的结转库存压力是非常大的。而南美的巴西大豆今年收割早，产量也大，出口超出预期，所以美国和南美的压力会出现叠加，南美升贴水仍有下跌空间。

　　他称，非洲猪瘟的影响，饲料配方的调整，需求不及预期加上价格预期的变化，共同影响了当前的豆粕市场；短期仍是减库存，但面临美豆进口变量。

　　接下来，陈德亮老师分析了2015-2018华东地区油厂豆粕提货量对比、库存水平对比以及周开机量对比，从今年华东油厂的提货量可以看出今年的需求明显低于2015以及2016年，并且发表了尽管最近的到港低于去年同期，但是一是库存高，二是需求弱以及终端库存变化预期，三是中国可能恢复美豆进口，另外3月到港巴西豆可能也会远超预期，所以并不担心后面会缺，基差也没有看好的理由这个观点。

　　他分析，目前南美天气正常，市场已经对巴西产量在做乐观预期，但离完全定产还有一段时间，阿根廷更长，最近巴西的中南部如南马托格罗索这一带是偏干的，下一周部分区域降水会有所增加但总体还是偏干，后面南美天气会如何发展还需要关注。万一南美天气后面出现大的异常，此前美国平衡表埋下的伏笔或许也会被关注。另外，巴西集中装运开始后，会不会出现物流问题，也需关注。万一南美后面天气出大问题，之前没有被市场关注的美豆单产低于之前预期也可能会被重新关注。他认为南美最终的收割面积跟收割单产会有小幅度的下调。

　　最后，他为我们详细讲解了豆粕期货交易的技术分析和交易看法。他提出美豆03底抬高，线走平并拐头向上，日均线及形态角度是看多的，与我们理解的基本面不一致，可能有我们未知的利多，但大周期仍是空头形态，总体判断是震荡，先反应一下情绪。他比较看好明年二季度之后的豆油行情，豆粕方面技术上看，仍是偏空的，但向下空间应该不会太大，而且震荡会比较多。对于2019年相对比较看好买油抛粕，即看好油粕比的套利交易，主要理由是不看好明年的豆粕需求。