供给冲击 价格增速下滑

2018年11月份，CPI、PPI分同比增长2.2%、2.7%，均较10月份有所下滑。当前价格走势稳中有降，这主要是受到能源供给冲击的影响所致，价格走势整体平稳可控。

　　 CPI：能源价格下滑拉低CPI增速

　　对于11月份的CPI增速，我们需要分可预期的和不可预期的两个方面来看。可预期方面指的是去年同期的基数效应。受去年同期低基数效应影响，本月CPI增速应该是小幅上涨，但实际上，11月份CPI同比增速较前月下滑了0.3个百分点。我们认为，这主要是受不可预期因素冲击导致的，也就是当前国际原油价格大幅下滑的冲击。可以看到，本月核心CPI(不包括能源和食品价格)增速与服务价格增速，均与10月份持平，并未发生变化，只是消费品价格增速较10月份下滑0.6个百分点。

　　再从具体分类来看，食品部分，食品价格增速0.8百分点的下滑，几乎完全来自鲜菜价格增速下滑的贡献，11月份鲜菜价格同比增长1.5%，较10月份下滑8.6个百分点。鲜菜价格的波动，在受天气、供给等因素影响的同时，很大程度上受能源价格的影响。非食品部分，非食品价格增速0.3百分点的下滑，一方面受石油价格下滑的影响，另一方面受水电燃料价格增速下滑的影响。其中，本月交通工具用燃料价格增速，较10月份下滑9.4个百分点，水电燃料价格增速也下滑了0.6个百分点。

　　其他价格方面，通过国家统计局公布的11月份《居民消费价格指数月度报告》可以看到，主要居民消费价格当中，除了上述商品价格增速出现显著下滑外，其他大部分商品的价格增速是稳中有升的。可见，导致本月CPI增速下滑的主要因素是能源价格的冲击。