分析：油价大幅挫跌 为股市带来重重问题

路透纽约12月6日 - 美国股市投资者担心，油价下跌30%将对企业利润造成压力；而在人们已经开始思量这轮持续已久的经济扩张期将于何时结束时，油价挫跌也呈现出全球增长疲软的迹象。


2018年8月22日，美国德州米德兰，一处油田的采油设施。REUTERS/Nick Oxford
本周初原油价格脱离一年低点，投资者关注周四在维也纳举行的石油输出国组织(OPEC)与俄罗斯等产油盟国的会议。两位知情人士表示，OPEC及其盟国的监督委员会认为，有必要在2019年削减石油产量。

石油价格下跌可带来经济效益，比如一些公司的成本会降低、消费者的燃油价格会下降。但投资者已经准备迎接明年美国公司利润增长的大幅下滑，油价大跌势必侵蚀标普500指数.SPX中能源相关成分股的利润。

先前原油供应过剩，导致油价从2014年起展开长期跌势，并在2016年初一度跌破每桶30美元，之后OPEC和盟国通过减产以解决过剩问题。但现在供应量又在增长，同时美中贸易战和其他因素让投资者担心，经济增长放缓可能会降低需求并导致油价进一步走低。

“供给问题导致油价下滑，”纽约梅隆银行投资管理首席市场策略师Alicia Levine说道。“在过去几周，人们开始担心需求放慢。而且对需求放缓的担忧直接源于害怕全球增长减速。”

据Ned Davis Research首席美国策略师Ed Clissold，自1982年以来共计有13次原油价格下跌30%或更多。在之前的12次中，有八次油价下滑是同Ned Davis Research所定义的周期性熊市相重合；周期性熊市指的是道琼工业指数.DJI在经历50天日历天数后下挫30%，或145天日历天数后下滑13%。

不过Clissold发现，在上述这种情形下只有三次油价下滑的同时正逢美国经济陷入衰退。

美国西德克萨斯中质油(WTI)期货合约10月初时超过每桶75美元。上周该油价跌至低点49.41美元，不过此后便开始回升，目前报约53美元。全球原油指标布兰特原油LCOc1的百分比跌幅亦相差不多。

“50-60美元水准对市场来说可能是一个不错的价位，产油商既能赚钱，消费者也能接受，”SunTrust咨询服务公司首席市场策略师Keith Lerner说道。“不过如果油价突然掉头下落，那么更大的担忧在于这对于全球经济暗示着什么。”

油价下跌之际股市动荡加剧。标普500指数.SPX上月确认出现修正，较历史高位跌逾10%。不过投资者乐观认为美国升息路径将趋缓，引发市场温和反弹。

Matrix Asset Advisors驻纽约首席投资官David Katz说，油市和股市都一直重点关注国际贸易、中国经济状况和全球经济。

“近期来讲，这两个市场关联度非常高，”Katz说。

自油价10月触及高位以来，标普500能源板块已下挫16%，跌幅是标普500指数的两倍左右。分析师们一直在调降对该板块的获利预估，路孚特(Refinitiv)的IBES数据显示，目前预计标普500能源企业2019年获利增长21.3%，低于10月1日预估的26.2%。

许多投资人认为油价下跌有不少好处，包括汽油价格下跌，可能会刺激消费者支出。燃料价格下滑可能有助抑制通胀，让美联储能够放慢升息步伐。

但DWS美洲首席投资官David Bianco估计，油价每下跌5美元/桶，标普500每股盈余便会缩水1-1.5美元。根据路孚特(Refinitiv)的IBES数据，预计标普500今年每股盈余162.81美元。

这个获利影响数字涵盖的不只是能源公司，还有为能源业提供服务的工业制造商。其中也算进了提振获利的影响，像是受惠于油价下跌的航空公司及消费业。

“标普成份股的大宗商品生产者色彩远大于使用者，”Bianco指出。“大宗商品价格上扬则获利上扬，大宗商品价格下跌则获利下跌...在所有这些企业的获利能力方面，这是最稳定的关系之一。”(完)