豆粕价格下跌程度不及预期

当地时间12月1日晚，在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行的G20峰会上传来好消息：中美两国元首经过长达两个半小时的会晤，已经就中美经贸问题达成基本共识，双方决定停止升级关税等贸易限制措施。

　　尽管在接下来的90天里，中美双方代表还将就经贸关系中的具体问题进行磋商，具体细节仍有变数，但中美贸易争端局势走向缓和已经成为无可争辩的事实。

　　局势的变化很快传导到各个领域，全球金融市场波动明显，受此影响，国内期货市场大部分品种开盘暴涨，焦炭甚至一度涨停;股票市场三大期指开盘大涨，IC涨幅接近4%;人民币汇率一度收复6.90;CBOT大豆期货开盘大涨2.9%。不过，豆粕市场却没有产生预期中的大跌。DCE豆粕M1901开盘一度下行86点，但随后反弹企稳在3000点附近;M1905甚至维持小幅涨势，市场恐慌情绪似乎并不严重。

　　卓创资讯分析师王文深认为，豆粕市场信心坚定的动力，来自中美本次谈判。首先，本次谈判是“暂停”而不是“结束”，中美双方约定90天内双方将达成一个更具体、更广泛的协议，如果届时不能达成协议，白宫称特朗普将把现有关税税率提高至25%。因此不宜对未来过于乐观，对于豆粕来说，也不宜过度悲观地认为美豆将迅速、大量的进口至中国，实际上，现在市场明显要理性的多。

　　其次，在豆粕市场极为关注的进出口问题上，中美双方在表述上有差距。卓创资讯通过对比中国外交部以及美国白宫的两份声明中关于进出口的描述发现，中方提到：“中方愿意根据国内市场和人民的需要扩大进口，包括从美国购买适销对路的商品。”而白宫的声明则较为积极，直接提到“中国已经同意开始直接从美国的农场购买农产品”，这也是早间开盘内外盘走势有些许不同的原因之一。

　　最后，目前豆粕现货市场的利空已经基本明牌。根据上周卓创资讯豆粕周度报告数据，目前全国平均开机率下降至55%。受访的107家油厂大豆总压榨量162.26万吨，豆粕产量约129.81万吨;较上周大豆压榨量减少3.52万吨，豆粕产量减少2.82万吨，降幅为2.12%。2018/19年度国内大豆压榨量为1560.75万吨，上一年度同期为1705.62万吨。低开机率一方面表示目前豆粕的库存充足，供应无忧;另一方面也相对限制了未来的供应增量，需求端如果在目前的旺季下持续回暖，那么市场的供需将很快扭转局面。因此对于目前的豆粕价格来说，不宜过份悲观。

　　王文深认为，从目前中美谈判结果来看，暂时性的妥协不是突破，仅是避免了崩溃。在市场准入和贸易政策等基本问题上，两国仍存在很大分歧，且双方均无让步迹象，未来谈判之路只有更加艰难。这也是对M1905甚至M1909表现更为坚挺的原因之一。