贸易商主动下调进口棉价跑货

11月下旬以来保税棉、清关棉询价和出货较前期活跃很多，到港口看货、提货的棉纺织企业和中间商也呈现回暖，最主要原因是部分贸易商、进口企业主动下调外棉美元、人民币报价，降价后的高品质高等级澳棉、巴西棉、印度棉对用棉企业的吸引力逐渐回升。

　　随着2018/19年度印度棉J34、S-6、MCU5的装运、抵港和入保税库数量持续较大幅度增加，再加上美棉、巴西棉、乌棉到港“锦上添花”，因此各主港外棉保税库存持续小幅反弹。粗略估算，11月底前我国保税棉库存或17-18万吨，短期“小步慢增”的趋势不变。

　　11月份以来，ICE棉花期货再次进入下滑通道，12月合约从近80美分/磅一路跌向75美分/磅关口(盘中低点75.11)，外棉现货报价应声下调，对高价保税棉冲击较大；临近年底，进口企业、贸易商的资金力全面上升。为了及时还贷、归还融资款和其它各项支出结算，贸易商“扛价”的底气不断消退，“落袋为安”的想法逐渐占据上风；

　　近一个月来国产棉花价格持续下探，内外棉价差不断收窄，新疆机采棉的竞争力提升。11月下旬疆内2018/19年度“双28”机采棉监管库毛重提货价降至15300-15400元/吨，“双29”机采棉毛重报价15500-15700元/吨；内地库2017/18年度“双29”机采棉提货价15500-15600元/吨，而港口C/ASM、SM澳棉、SM巴西棉一般贸易港口提货价分别为15600-15700元/吨、16600-16800元/吨、15350-15500元/吨(净重结算)，即使不讨论1%关税内棉花进口配额非常缺乏，进口棉“性价比”已没有优势；

　　与进口棉花相比，国内轧花厂、贸易商普遍存在欠款提货、承兑、1-3个月帐期等灵活操作，尽可能缓解下游客户现金流压力。

　　青岛、上海等地很大一部分中小棉花进口企业表示，清空保税、通关库存后短期不再新签约、进口外棉，观望气氛比较浓，棉花“内弱外强”的行情或贯穿2018/19年度，贸易商大多谨小慎微。首先，印度棉“质不优，价不廉”，很难打开国内市场。

　　一些贸易商判断，在我国对美棉加征25%关税且美棉品质、等级大幅下滑的前提下，印度棉有望迎来“跑步入市”的机会，但从S-6的FOB、CNF报价(仅低于EMOT/MOTSM级2.5-3美分/磅)及品质指标来看，印度棉根本无法阶段性代替美棉；其次，虽然相关部门自10月份开始陆续发放80万吨滑准关税进口配额，但一方面滑准关税下外棉的价格太高，明显高于纺织企业的接受能力；另一方面可挑选的外棉资源空间比较狭窄，1%关税内进口配额又所剩无几；再次，随着美元走弱，内外棉“倒挂”的概率上升，外棉“解套”难度大。美联储主席鲍威尔周三表示美联储的政策利率现在略低于中性水平(既不会制约也不刺激经济的水平),投资者将其视为加息周期即将提前结束的暗示。

　　一旦美联储只能从加息或缩表中选择一个，那么美元指数或步入熊途，ICE主力合约重回80、85的预期较强，从而内外棉价持平乃至“倒挂”。