铜精矿供应增量较小 中期铜价格筑底预期明显

【讯】中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

　　短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力，但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。

　　库存方面，29日，LME库存小幅下降，另外，消息面上，日本三菱综台材料株式会社周四称，公司旗下的印尼PT铜冶炼厂宣布部分客户产品交付发生不可抗力，因工厂检修延期。其称，这将削减工厂阴极铜年产量约2万吨至24-25万吨。另外，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。

　　市场方面，29日，现货市场升贴水较上个交易日有所好转，特别是可交割品牌，升水上调较快，现货市场参与者主要以中间商为主，下游企业参与程度有限，湿法铜仍然维持贴水格局，各个品牌之间的价差有所拉大。上期所仓单29日有所回升，现货市场整体仍然升水，仓单缺乏吸引力，但是因仓单绝对量比较低，加上1812合约买卖价差变大，因此当前仓单增加主要以交割力量为主。

　　综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰；短期铜价格仍然具有较强的抗跌能力，但是铜精矿加工费达成之后，中国冶炼产能释放的预期会有所加快，因此，这限制冶炼产能干扰对铜价格的影响。