长城证券：全球棉花供需进一步收紧 或支撑棉价中长期上行

长城证券（002939）认为，近日，USDA发布2018/2019年度全球棉花供需最新预测。根据2018年11月份的预测数据，预计2018/2019年度全球棉花产量下调49.4万吨至2599.5万吨，较上月预测值下降1.86%；全球棉花消费量下调19.2万吨至2762.5万吨，较上月预测值下降0.69%；全球棉花供需缺口为163万吨，较上月预测值增加30.2万吨。2018/2019年度全球棉花供需情况进一步收紧，主要系美国、印度、巴基斯坦以及土库曼斯坦棉花产量下调，其中美国产量下调绝对值最大，较上月预测值下调29.4万吨，主要与美国东南部天气恶劣致棉花减产有关。

　　全球棉花库存若进一步降低，将在一定程度上支撑全球棉价在中长期上行，但仍需关注贸易摩擦对市场需求的影响。另外，根据USDA的预测，预计2018/2019年度中国大陆棉花产量、消费量以及期末库存分别为598.8/925.3/650.4万吨，与上月预测值持平。预计明年国内产销缺口仍维持在300多万吨。在国储棉库存将尽的背景下，预计将部分依赖外棉补足，而质量较优的美棉产量若下降，将使得国内棉花供需情况在中长期更为紧俏。提前在东南亚进行产能布局的纺企，在中长期有望受益于成本下降带来的盈利提升。从短期来看，国内棉花价格预计将维持下跌趋势，一方面新棉上市使得棉花供给端较为充裕，另一方面需求端相对疲软，主要系贸易摩擦带来的不确定性使得纺企不敢贸然下大额订单，以及前期国储棉储备仍在消化当中。