橡胶现货疲软低价囤货可能造成现货再次破万？

核心观点

　　.需求端仍然受到宏观方面和高库存的干扰，如果宏观方面转弱不排除现货还有跌破10000的可能性，短期没有强烈的做多逻辑还是观望为主。

　　详细内容

行情概况：

徐天杰： 橡胶现货疲软低价囤货可能造成现货再次破万？ | 研报精选

数据消息方面分析：

　　泰国农业部在2018年11月14日商议了关于“紧急处理橡胶价格低下的问题”，通过会议商议决定通过以下2个方法缓解橡胶价格低下问题：

　　1.对胶农补助每莱1500铢，不超过10莱（提供给胶园主900铢，割胶工600铢），或者每莱500铢，不超过6莱，支付给有绿色的或粉色的持卡胶农，从政府相关部门支取即可。

　　2.降低胶农贷款利息到百分之0.01。

　　中国海关最新统计数字显示，2018年10月中国进口天然橡胶及合成橡胶（包括胶乳）共计54.7万吨，环比9月降低9.88%，同比去年10月增长3.2%，1-10月累计进口量为566.7万吨，累计同比上涨0.4%。

　　10月汽车市场分析：据中国汽车工业协会发布的统计数据显示，2018年10月，汽车产销量环比均呈现下滑态势， 10月销量238万辆，下降11.7%；1-10月销量2287.1万辆，微降0.1%

　　行情展望回顾 ：

　　从10月份到11月份以来橡胶累计下跌超过1500点，期现基差不断在收窄，现货也一直底部震荡，1万附近支撑较强，10月初国家主持召开国务院会议，从11月1日期 按照结构调整，将现行货物出口退税率为15%和部分13%的提高到16% 9%的提至10%，其中部分提至13%，5%的提至6%，部分提至10%，盘面受到政策的刺激，当天上涨3.41%，之后市场因担忧25%的贸易战关税，行情出现了长达一个月的下跌。

　　10月24日在橡胶自身基本面没有改变的情况下原油出现了跌停，内盘黑色系均出现不同程度下跌，因此影响橡胶大幅下挫。

　　上游方面：三季度原有的逻辑是人民币贬值+基差收窄+需求端不好可能会造成进口量减少从而阶段性反弹，但是从进口数据看，在去年较大的进口基数下今年的进口数据还在小幅增加，终端市场并没有转好，所以低价囤货现象不断造成现货市场压力，期价不堪重负下行。

　　泰国主产国方面：原料价格不断破新低工厂收购价最低到32泰铢附近，但因为泰国方面面临着学校开学，胶农需要支付子女学费所以对割胶并没有太大影响。

　　天胶期价持续低迷，国内停割能否迎来反弹：

　　微观变量方面：据消息调研了解，今年云南因内外价差收窄和海关检查严格，边贸进口方面下滑明显在去年同样的替代种植指标情况下，今年走私量也会比去年减少，有利于国内去库存，另外泰国南部几个小厂了解已经倒闭，橡胶产能在慢慢出清，但是什么时候反映到盘面还要看国内库存的减少和宏观改善，另外如果泰国原料价格长期保持在30泰铢出头，明年新开割季节积极性也会因此受到影响，但是目前短期内还是不国内库存高企需求不振，停割也难以炒作行情。

　　目前基差在1000附近和去年同期的3000大幅度收窄对比一个是20号胶明年上市打压升水，二是市场对明年套利预期比较差，所以基差收窄在熊市行情中还有可能进一步收窄。

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天胶期价持续低迷，现货有破万的可能性：

　　综合观点：国内停割期个人观点不一定会有大幅度的反弹，云南停割泰国等主产国是产量最高的季节，相比来说也是进口量最大的季节，因为一方面我们可以看到11月16日上期所天胶库存减少0.5万吨至56.93万吨，下降0.88%；仓单减少0.26万吨至48.42万吨，下降0.54%。虽然环比上周减少，但是总体仓单比去年大幅度增加，。11月12号-11月16号 保税：入752.8吨，出：2127吨，库存：29499.72吨；一般贸易：入：3506.30吨，出：2339.83吨，库存：60687.83吨。库存高居不下的情况下，停割不代表会缺货，相反进口量增加不能消化可能会造成现货再次下跌。

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行情总结：

　　综合所述，需求端仍然受到宏观方面和高库存的干扰，如果宏观方面转弱不排除现货还有跌破10000的可能性，短期没有强烈的做多逻辑还是观望为主。