金价涨至关键点位 后市如何要看美加息前景

COMEX12月黄金期货连涨4日，截至11月19日报于1225.30美元/盎司，创11月7日以来的新高，同时也到达技术面的关键点位。受此影响，A股中的贵金属板块20日逆势上涨。此前有不少评论认为，受到英国脱欧不确定性以及持续的贸易争端影响，市场避险情绪加重，推动金价上行。

　　但在FXTM富拓研究分析师Lukman Otunuga看来，黄金市场近日走高，主要得益于美元疲软。从技术面看，日线图上金价处于上升通道中。金价在1213美元/盎司上方获得支持，若盘中突破1224美元/盎司，则有望挺进1233.50美元/盎司。金价短期内有望继续上涨，但长期涨势受限于美国加息前景。

　　“美国中期选举后，影响黄金市场的因素再次聚焦于美联储政策。”五矿经易期货贵金属分析师靳义丹接受上证报记者采访时表示，11月14日，美联储主席鲍威尔暗示了2019年暂停加息的条件，即美国经济将面临三大阻力：全球需求放缓、财政刺激消退以及加息对经济的滞后影响。11月16日，新任美联储副主席克拉利达认为，美国目前距离2.5%至3.5%的政策利率中性区已经不远，这将成为未来考虑货币政策的一个关键因素。鲍威尔和克拉利达的言论，被市场解读为决策者对市场预期的一次修正尝试，加息进入深水区，到底需要加多少息，已经不能预先准备，要看未来的数据来决定。资金由此修正2019年升息预期，黄金因此获得支撑，逆转11月上旬的跌势。

　　靳义丹认为，虽然黄金价格回升到1220美元/盎司支撑水平之上，但在美元强势的市场环境下，预计黄金上行动能仍将受到限制，其价格仍将有所反复。从更长的周期来看，美联储政策对于金价的压力正在逐步缓解。首先，美联储12月若再次升息，美国隔夜拆借利率将达到2.5%，美联储已将政策利率调至与通胀率持平，那么基本上已经达到了“中性利率”，美联储2019年进一步升息的紧迫性将远远低于2018年。其次，美联储进一步收紧货币政策正在面临压力，一是美国公共和私有债务的增长都达到了创纪录的水平，利率上升会增加偿还债务的成本，并增加经济衰退的风险。在美债收益率突破3%后，美联储势必将考虑进一步升息对债务问题的影响。二是在过去12个月中，美债收益率曲线已大幅度扁平化，这意味着继续紧缩政策可能会使曲线完全扁平化甚至倒挂，而这或将直接诱发随后的经济衰退。

　　除了美联储之外，明年美国经济增速面临较大的不确定性亦将对贵金属构成支撑。“有太多因素可能成为结束当前美国经济扩张的催化剂，一旦美国经济开始阶段性放缓，美元将承压下行，再配合美联储开始转变当前紧缩的货币政策，那么黄金市场自2013年开始的熊市将出现转折，这很有可能发生在2019年美联储再次升息之后。”靳义丹表示。