豆油做多时机未到

10月豆粕呈现过山车行情，M1901合约节后连涨三天最高至3539元/吨，但随后便展开回调，油脂价格更是一泻千里，目前尚未看到企稳上涨的趋势，豆油库存压力庞大，消耗仍需时间，做多时机未到。

　　中国海关总署显示，中国9月大豆进口环比大跌近13%，今年1—9月，中国进口了超过7000万吨大豆，少于去年同期的7145万吨。天下粮仓预估11月到港650万吨，12月到港620万吨，1月500万吨，而去年同期11月、12月和1月到港量分别为868.42万吨、955万吨、848万吨。因此后期大豆供应存在较大缺口，油厂挺价。

　　豆粕需求方面有三大利空因素。利空之一，猪鸡饲料新标准发布，将猪饲料的蛋白含量调低1.5个百分点，将鸡饲料的蛋白含量降低了1个百分点。农业农村部表示，动物饲料蛋白含量的新规定可能导致我国每年大豆消费减少多达1400万吨，相当于同比减少13%左右，相当于我国豆粕年消费量也将减少1100万吨。

　　利空之二，中国海关总署公告称，如果印度菜籽粕满足中国的检验检疫要求，可以从10月22日起恢复对华出口，意味着中国已取消印度菜籽粕进口禁令。后期印度菜粕加上克兰葵粕，低价杂粕增加，将会减少豆粕需求，具体估算量还无法确定。

　　利空之三，非洲猪瘟蔓延将导致豆粕终端需求下降，8月初至今国内市场已累计出现47例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过20万。养殖户出栏较为积极，补栏积极性不高，不利于饲料终端消费。

　　中美贸易摩擦未缓解之前，连粕中长期将保持振荡偏强态势，短期受细节因素影响存在回调。

　　10月油脂再创新低，一方面由于美股、美原油大跌引发全球资产大幅跳水，油脂紧跟其后，另一方面油脂库存高企，基本面不支持上涨。

　　 MPOB数据显示，2018年9月底马来西亚棕榈油库存在254万吨，较上月250万吨增1.45%，较去年同期201万吨增26.1%。总体来看，10月和11月马来西亚毛棕榈油产量将会继续改善，四季度库存有可能突破280万吨。

　　豆油库存继续回升，目前国内豆油商业库存总量185.77万吨，较上个月同期168.12增加17.65万吨，较去年同期增加25.52万吨，五年同期均值只有138.99万吨。

　　豆油库存虽高，但随着后期大豆进口的减少，以及元旦春节包装油备货的展开，12月豆油库存有望出现拐点。短线油脂价格已经破位下行，暂时规避多单，空单可继续持有。