金九银十未能兑现承诺 铜价11月何去何从

铜价今日因美元强势下跌1.57%，月底贸易商出货积极，缺乏买盘，市场交投难于展开，供需更易陷入对峙僵局中。但盘面大跌之下铜价眼见49000元/吨都难保，当月与隔月价差仅在10~20元区间，且国庆假期后至今三周多的时间，进口比值一直不佳，进口亏损已达近千元一线，持货商的库存逐渐在消化中，所以，明日进入11月，持货商或仍将有意再抬升水，但消费难有支持下，供需恐仍有一段拉锯僵持。

　　复盘今年至今的铜价，沪铜指数前10月下跌近17%，与去年市场对铜价乐观预期背道而驰，9月依靠三地库存下降，下游消费旺盛有备货需求，第四季度的基建预期令铜价有所反弹，进入10月，金九银十的预期下铜价并未继续反弹，在消费弱势的情况下单月下跌1.92%。那么11月的铜价何去何从，SMM采访了铜圈诸位大佬一起展望铜价走势。

　　中大期货副总经理景川：供给增加以及美元的强势对铜价持续构成压力，中国经济数据不及预期也令市场在消费旺季当中订单意愿不强，拖累铜价在11月上旬维持弱势运行。而年末中国基建发力仍然是市场关注的重点，近期发改委密集批复多个高铁和特高压项目，涉及总投资规模超千亿元。未来消费的提振将可以预见，因此铜市场在11月份震荡中有所回升的可能性较大。

　　东吴期货铜分析师张华伟：因目前市场对全球经济成长忧虑上升，铜价承压下行。但同时LME库存持续下降，供应偏紧，给铜价以一定支撑，跌势受限。宏观面与基本面矛盾加深，铜价波动或将加剧。中国10月官方制造业PMI50.2，创2016年7月以来新低。中国经济下行压力加大，中美贸易摩擦加深，令铜价承压。同时，美国经济数据一枝独秀，美联储升息全球美元流动性收紧，欧元区政治风险上升，美元强势，亦打压铜价。但短期内LME库存持续下降，中长期铜矿供应预计收紧，同时也有部分市场参与者预计随着中国电网投资回升，电线电缆需求增加将带动铜消费增长，导致铜价跌势或有反复。

　　东岳集团研究部经理陈婧：铜年底前的主要逻辑主要是多头的倚仗边际效应递减，空头的预期逐渐变为现实，多空力量向空方倾斜，价格下破前期整理平台，寻找更低位的支撑。目前来看消费一直都比较平淡，下游资金紧张，甚至停产破产。国庆节后电缆用铜消费略有回升，但并没有什么亮点。市场曾经寄希望于四季度基建投资能救市，但现在看来要么投资缺少资金来源，要么消费要推迟至明年旺季。综合来看，即使因为今年旺季消费没起来导致淡季可能也不淡，但12月欧美圣诞节放假，外需是有明显淡季的。出口企业可能会选择11月趁汇率还没破7赶着出口，透支12月的消费也是可能的。宏观政策风险是最大的系统性风险。环保和库存增长不及预期是阶段性风险。

　　 SMM：当前美国经济一直独秀，我国官方制造业PMI连续5月回落，勉强立于荣枯线以上，美元指数恐将延续强势。而从消费端来看，电网投资额追回幅度有限，进入冬季，北方基建活动也难以开展。对铜来说，基本面乏善可陈，远期的原料端缺口无法提振多头信心，宏观面依然是偏空的主基调，11月铜价恐将延续偏弱震荡走势。