美国经济开始走下坡路？三季度GDP不及预期

美国经济的风光表现会不会已经到头了？

　　美国商务部上周五公布，第三季度美国国内生产总值(GDP)折合成年率增长3.5%。

　　综合第二季度4.2%的增速来看，这两个季度是美国经济在过去10年里表现数一数二的六个月。

　　然而，民间分析人士和美联储均认为美国经济增速即将放缓。接受《华尔街 日报》(The Wall Street Journal)调查的经济学家估计，到明年第一季度，美国经济增速将放缓至2.5%，到明年第三季度将放缓至2.3%。美联储预计，美国经济增速到2021年将进一步放缓至1.8%。

　　 Barclays Capital首席美国经济学家Michael Gapen称：“我们认为美国经济增长或已见顶。”Gapen站在华尔街预期美国经济将严重放缓的那一派。

　　很少有人认为美国经济即将出现衰退，人们普遍预计明年美国经济将保持增长势头，从而实现有史以来持续时间最长的一轮增长。不过，如果美国经济增长放缓，将对股市、美联储和总统特朗普(Trump)产生重大影响。白宫表示，经济增速加快表明减税措施和政府放松监管的立场正在发挥作用，且由此推动的增长加速是可持续的。

　　 Gapen称，今年的两大增长引擎——消费者支出和政府支出将在未来几个月放缓。受减税措施提振，消费者支出已经提速。他表示，个人所得税下调对支出的刺激作用往往在措施生效的首两个季度最强，然后在大约八个季度里效果逐渐减弱。因此，消费者支出继第三季度实现4%的年率增幅后，未来几个月应会放缓，不过他指出，由于家庭储蓄水平较高且失业率较低，消费者支出不会大幅下降。

　　今年2月，白宫和国会同意增加联邦政府支出，比此前的预算上限高出3,000亿美元。这将在未来几个月推动政府支出，刺激经济增长，但这份预算案将在明年9月份到期，这意味着其影响也将随之褪去，除非下一届国会同意增加支出。

　　 Gapen指出，就增长而言最大的不确定性在于企业投资。企业所得税减免意在增加对软件、工厂和设备的投资，提高当前的经济增长率，以及长远未来的增长潜力。

　　白宫对经济持续增长3%的预测有赖于企业投资的繁荣。今年年初的时候，企业投资似乎相当活跃。今年第一季度企业投资增长11.5%，包括机械、知识产权和大型建设项目在内的多个领域都有增长。但自那之后开始放缓，第三季度企业投资仅增长0.8%。其中，油气钻井平台等基建项目投资下降，而在此之前，这部分投资是增长的一大驱动因素。

　　标普全球评级(SP Global Ratings)经济学家Beth Ann Bovino说：“这令人担心，尤其是在(企业)从政府那里拿到大额支票以后。”

　　白宫的预期要成为现实，企业投资就必须反弹。公司所得税税率从35%下调至21%或许会有所助益。但美中贸易争端等问题所带来的不确定性，或许正让企业高管对于积极推进新项目持谨慎态度。

　　货运经纪公司Echo Global Logistics Inc首席执行长Douglas Waggoner在上周三的财报电话会议上表示：“经济依然强劲，不过贸易争端以及诸如此类的问题造成了一些干扰。我们真的无法判断这只是暂时性的问题，还是一种趋势的开始。”

　　投资情况对美联储来说也至关重要。如果企业把钱投到新软件和新机器设备上去，劳动生产力提高的可能性就会增加，从而能在不推高通胀的情况下让经济实现更快增长。更高的生产力将为美联储卸去继续加息的压力。但如果企业投资增长情况不尽人意，美国则可能面对截然不同的结果：经济增长放缓以及通胀率上升，这就需要美联储持续加息。

　　对利率走势敏感的行业已经显现不稳定迹象。房屋建造行业在过去六个季度中有五个季度出现萎缩。另外，美元上涨会抬高美国出口至海外的商品价格，进而可能令美国贸易承压。

　　那么，美国股市最近为何跌跌撞撞？Gapen表示，投资者似乎觉察到经济学家数月来一直警告的经济放缓影响。尽管美国上市公司第三季度利润增长表现强劲，且很多分析人士仍预计企业利润的两位数百分比增幅将持续至明年，但一些高管似乎持谨慎态度。

　　垃圾运输和回收公司Waste Management Inc.(WM)上周四公布第三财季净利润同比增长29%，但该公司首席财务长Devina Rankin表示，美国经济可能正处于顶峰时期。

　　她说：“经济肯定仍有一些上升空间，但我们谈论了本轮经济增长的持续时间以及对经济可能由此转向的预期。”