宏源期货：铁矿石中期逢低做多

铁矿石基本面：

　　多头因素：目前人民币持续贬值，未来美国加息又将强化贬值预期，这对铁矿是一定的支撑；未来2-3个月内钢厂大规模补库周期；今年环保效应并非一刀切，而是区域化环保。。

　　整体思路：中期内以逢低做多为主。

　　策略：

　　根据基本面分析，我们给出在中短期内，铁矿石在510-550之间区间操作的策略，以逢低做多为主。

　　一、基本面逻辑

　　铁矿石从今年4月份开始，进入了区间震荡的走势。其价格随钢材的上涨有一定幅度的上涨，但幅度有限，远不及螺纹钢、焦炭等品种，其上涨空间极其有限。但今年随着国际、国内等宏观因素，人民币汇率大幅贬值，目前已在6.95附近震荡运行，未来或将继续贬值，从这个方面来看，铁矿石的成本端有较大的支撑。而从运费角度来看，国际海运费在8月中下旬达到峰值，而此时也是铁矿石期货自年初以来的高位，但此后海运费一直回落。海运费对铁矿石的成本端也有一定的支撑，但远不如汇率的影响权重高。在这个层面上，目前铁矿石成本有支撑。

　　图1：铁矿石国际海运费



　　资料来源：MySteel，宏源期货研究所

　　图2：美元兑人民币汇率



　　资料来源：MySteel，宏源期货研究所

　　从高炉开工角度来看，今年不同于去年的是，环保并非“一刀切”，环保主题在前期行情消化甚多，冬季环保难突破去年水平。因此，今年的高炉开工率预计在冬季不会低于去年，更倾向于局部结构化限产。

　　图3：全国钢厂高炉开工率(%)



　　资料来源：MySteel，宏源期货研究所

　　从目前的钢厂的进口烧结粉总库存处于低位，未来的2-3个月时间内是钢厂的补库周期，届时钢厂烧结粉矿库存将季节性大幅走高。补库对铁矿的价格形成大的提振作用，也是主要的上涨动力。

　　图4：钢厂进口烧结粉总库存



　　资料来源：MySteel，宏源期货研究所

　　二、交易

　　根据基本面分析，我们给出在中短期内，铁矿石在510-550之间以逢低做多为主。