一德期货农产品四季度报

苹果

今年苹果全国总体减产25-30%。

山东地区2018年9月份冷库纸袋富士80#以上一二级货源交易加权平均价格4.05元/斤，较8月份上涨0.94元/斤，环比上涨30.23%，较2017年9月高1.06元/斤，同比上涨35.45%。本月末收盘价格为4.02元/斤，较上月末上涨0.36元/斤，累计涨幅9.34%。

今年红将军高价开收后，销区市场走货并不快，但由于今年减产明显，货量减少，并没有出现市场货源积压降价倾销的局面，红将军慢慢走货，销售价格相对稳定，但是客商利润不高，甚至是保本。

盘面交易逻辑主要是等待，整体四季度的价格可能是10月底收购价格上下波动3-4毛。上涨概率更大，主要是陕西减产严重，可能过早消耗完，会把山东价格带高。期货价值估计1812合约、1901合约跌破11000概率很小，底部10500-11000，考虑现货高价顶部可能会到12500-13000有强阻力。

??苹果四季度报丨晚熟富士开秤，苹果期现回归

棉花棉纱

18年国储棉累计成交250.6万吨，国储库存转化为市场流通库存，18/19年度期初市场流通库存高位，新疆增产预期显现，国内短期供应充足。

国储新疆棉的数量不足以支撑下个年度的拍储，且在剩余的国储库存中，大部分都是历史流拍的资源，真正能满足纺企需求的量有待怀疑，国储库存结构和数量问题突出。

排除中国和印度库存数据修正因素，USDA10月月报显示全球18/19年度消费量2781.6万吨，同比提高97.6万吨，而此前在USDA5月对全球18/19年度棉花首次供需预估中消费同比提高102.2万吨，USDA月报对于18/19年度全球消费数据的增幅信心有所减弱。

18/19年度全球产量环比增势，好于预期。印度18/19年度MSP棉花价格提高1130至5150（M）和5450(L)，提高国际棉价重心，关注美元兑卢比汇率对MSP的影响。

??棉花棉纱四季度报丨棉花、棉纱筑底震荡

白糖

全球食糖市场17/18榨季供应过剩预计为860万吨，低于上次预估的1051万吨。

2018/19榨季预计全球食糖继续过剩675万吨，过剩压力虽然有小幅缓解，但依然处于过剩周期中，长期看，国际食糖市场的供应压力依然较大，加上前几年的结转库存，综合库存压力依然在攀升。

第四季度，巴西收榨在即，印度和泰国也将开始生产，第四季度国际食糖市场供应压力不大，内巴西减产有望抵消印度和泰国的增产和出口压力，国际糖市有企稳和反弹的支撑，重点关注巴西的减产量，和泰国的生产和出口进展，以及印度的出口政策和甘蔗生产状况。

我国白糖三年周期规律仍在延续，熊市周期时间和空间上还在延续，17/18和18/19榨季是国内食糖增产的第二年和第三年，熊市周期伴随增产，熊市周期叠加增产维持供过于求的格局。价格下行压力逐年增大。当前我国市场的食糖供应主要来自于国产糖、进口糖和走私糖，三种糖源的供需数量和价格成本将决定本榨季糖价的走势。

中短期内，进口糖和走私糖流入降低，不抛储，甜菜糖尚未集中上市，中期行情值得期待,但受限于增产的供应压力和中短期套保压力，上方反弹空间谨慎乐观，5200-5300压力较强。长期看，反弹非反转，仍处熊市中期，增产中期，单边长期维持空头策略，可以在本次反弹期间再次布局。套利方面，长期看近强远弱，正套为主。

??白糖四季度报丨熊市周期延续，郑糖反弹非反转

生猪

基于基本面来看，目前受非洲猪瘟影响发生疫情的主产区生猪销售不畅，养殖户被动压栏，且补栏积极性不高，预计会影响2019年三季度的生猪出栏量，猪周期拐点有望提前到来。

四季度为季节性需求旺季，从三季度疫情对需求的影响来看，居民消费量受影响不大，因而预计四季度猪价会先抑后扬，在疫情未解除前，地区间价差将持续存在。

风险点：非洲猪瘟，生猪调运政策

生猪四季度报丨供需两旺，疫情影响地区间价差持续存在



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