短期沿海动力煤价格大概率偏强运行

国庆假期期间，沿海电厂电煤需求疲软，电厂煤炭库存处于较高水平，环渤海港口锚地船舶数量逐步回落，沿海煤价因此可能会受到一定制约。

　　国庆期间六大电日耗同比继续大幅下降，其中浙电和粤电同比降幅均达到了40%左右，六大发电集团沿海电厂统计口径中，浙、粤两地装机占比较大的大唐日耗同比降幅也比较大。广东、江苏、浙江年出口额高居全国前三位，六大电沿海电厂日耗同比下滑，特别是浙电、粤电日耗的同比大幅下滑，除了特高压和核电的影响之外，是否也反应了出口型经济的下滑？还有待进一步观察。截至10月6日，六大发电集团沿海电厂库存1512.7万吨，较9月29日增加41.5万吨，可用天数为29.2天。六大发电集团沿海电厂的日耗和库存数据继续对煤价形成一定压制。

　　9月28日以来环渤海港口锚地船舶数量持续下滑，9月28日，前述7港锚地船舶数量总计138艘，截至到10月6日，降至91艘，下降明显。锚地船舶数量下降意味着下游终端用户拉运积极性并不是很高。

　　在看到沿海电厂电煤需求疲软、库存高企、环渤海港口锚地船舶数量不断减少的同时，也注意到当前动力煤市场仍有多项利多因素，主要体现在以下几方面：

　　首先，大型煤企纷纷上调月度长协价格有助于对市场煤价格形成一定支撑。9月30日，神华10月份销售价格出炉。其中，10月份月度长协价格624元，较9月份上涨22元；之后，中煤、同煤也纷纷上调10月月度长协价格，两家煤企5500大卡双双较9月份上调12元至643元/吨。大型煤企月度长协价格的上调复合预期，因为9月份无论产地还是港口，市场煤价均处于震荡上涨状态。即便如此，大型煤企月度长协价格的上调反过来还是会对市场煤价形成一定支撑。

　　其次，主产区煤炭外运受阻，导致港口煤炭发运成本增加。9月30日，榆林市政府发布通告，2018年10月1日至2019年5月31日，对省道301府店一级公路府保黄河二桥进行加固维修，此期间，省道301府店一级公路府保黄河二桥只允许7座及以下小型客车通行。受此影响，神木、府谷煤炭外运车辆多数只能选择神府高速和神盘公路通行，导致神府煤炭外运车辆严重堵车，神木、府谷至山西站台汽运费不断上涨。目前老高川至五寨站台运费已经上涨至120元左右，8月份以来累计上涨达到50元/吨，短倒运费的上涨使得神府市场煤到港发运成本不断提高，甚至因为堵车严重，神府地区出现了有煤运不出来的情况。目前，部分神府煤到环渤海港口的发运成本已经达到680元/吨左右。由于神府煤炭外运受阻，最近鄂尔多斯(600295,诊股)煤炭价格也出现了不同程度上涨。坑口煤价的上涨以及发运成本的提高，短期也会继续支撑港口煤炭价格。

　　再次，大秦线检修导致铁路煤炭发运减少，进而导致环渤海港口煤炭库存下滑，有助于对价格形成一定支撑。9月29日，大秦铁路(601006,诊股)开始秋季检修，大秦铁路日均煤炭发运量降至107万吨左右，较正常水平日均减少23万吨左右。9月28日至10月6日，秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二港、华能曹妃甸、国投京唐港、京唐港老港、京唐36-40码头煤炭库存总计减少约185万吨，港口库存的减少基本上与大秦线发运量的减少一致。显而易见，大秦铁路检修导致港口煤炭库存出现了一波快速下滑。目前大秦铁路秋季检修刚过1/3，随着铁路检修持续，未来短期港口煤炭库存势必会继续下滑。值得注意的是，即便9月29日以来环渤海港口煤炭库存连续下滑，截至到9月6日，以上7港煤炭库存总量仍然接近1990万吨，较去年同期高出接近400万吨。环渤海港口煤炭库存的持续下滑，有助于刺激市场情绪，对市场煤价格形成一定支撑，但是同比偏高的煤炭库存可能也会对煤价涨幅形成一定抑制。

　　最后，煤炭进口减量将会对沿海煤市形成较强支撑。大家都看到了，7月份以来，六大发电集团沿海电厂煤炭库存始终保持在1500万吨左右的高位，7、8月份日耗本身相对较高，库存之所以能持续维持高位，进口煤的大幅回升显然发挥了一定作用。9月份开始，电厂日耗快速回落，而同时环渤海港口煤炭发运并未减量，当六大发电集团沿海电厂煤炭库存继续维持在1500万吨左右时，则意味着电厂平均进煤量较7、8月份出现了明显回落。在环渤海港口发运不减的情况下，电厂进煤量减少，在一定程度上反应出9月份煤炭进口量应该是较7、8月份出现了明显回落。目前处于动力煤需求淡季，在进口煤减量的情况下，下游电厂煤炭库存可以勉强维持高位，但到了11月后期华东和东南沿海地区进入需求旺季时，在环渤海的发运能力短期增长空间不大的情况下，如果进口量继续处于低位，沿海还可能会再度出现供需缺口。

　　总体来看，虽然当前沿海电厂日耗偏低、电煤库存水平较高，但是，考虑到大型煤企纷纷上调月度长协价格、产地煤炭外运受阻导致港口煤炭发运成本较高、大秦检修导致港口库存持续回落、9月份开始煤炭进口可能会明显回落，短期沿海市场贸易商挺价心态会相对较强，煤价大概率会偏强运行。