黄金交易提醒：非农报告重磅来袭，避险情绪褪去金价直面一生之敌

10月5日亚洲时段，现货黄金于平盘位置窄幅震荡。昨日美国劳工部公布的9月29日当周初请失业金人数，具体较前值减少8000人，录得20.7万人接近1969年11月以来最低水平。另外，受飞机需求激增提振，美国8月工厂订单增长2.3%。强劲的经济数据结合多位美联储官员的发言限制了美元的调整空间，这使得黄金承压。

欧洲方面，英国或在爱尔兰边境问题上做出让步，特雷莎梅提出的全英海关联盟计划受到爱尔兰的支持，迄今看到的粗略细节也受到欧盟欢迎。无协议脱欧概率下降推动欧系货币走强给予黄金支撑。

从国际局势看，中美两国关系依旧紧张。美国副总统彭斯指责中方干涉美国内政和选举，中国外交部发言人华春莹称此事出书捕风捉影、混淆是非、无中生有。若双方贸易摩擦升级或不利于金价走势。总体来看，影响黄金的多个因素方向不同，使得金价回到了1190-1210的箱体波动区间。

展望本交易日，万众期待的美国非农数据即将登场，关注的重点依旧在于时薪增速能否有超预期的表现，上一次从2.7%升至2.9%，薪资快速上涨或带动通胀上行使得美联储在货币政策上的表现更为鹰派。另外，在步入飓风季后，对新增就业市场的影响也值得留意，9月初美国经历了弗洛伦斯飓风。

尤其是叠加2000亿输美商品关税征收政策的实施，市场希望窥探对美国劳动力市场的具体冲击。不过在此之前，欧洲时段，欧委会主席容克将就欧洲和全球政策发表演讲，欧美的经济差异亦是影响黄金走势的间接因素。




黄金技术分析：


从4小时图看，黄金的走势并不乐观，虽然多头寄希望借助意大利财政预算激起的避险情绪以及美指的小幅回调来上破下降趋势线的压制，但始终未能成功。连接1214.35和1212.73的下降压力线有明显阻力，且近两个交易日的日内高点不断下移，10月3日最高升至1208.5,10月5日最高只有1206.8。

指标上，MACD出现死叉且绿柱放大，一旦跌漏1197附近位置支撑，那么可能去向1191位置，考验图中1180.9以来的上升趋势线。由于晚间有重要的美国非农数据，需警惕日内行情的较大波动，亚洲时间段料在1197-1203区间内窄幅波动。


（黄金4小时图）

日线图上，在10月2日站回13日多空风水岭后，多方始终未能进一步上攻确认趋势性行情。目前价格游走于13日均线和55日均线之间，多空实力平衡，今晚的非农应该会给予方向指引。

整体目前运行在图中红色下行通道中，空方略占优势，日内收盘价若能站在1208上方则考虑趋势性做多机会，否认若按图中通道线看待，目前价格水平处于偏高的位置。


（黄金日线图）

本交易日将收出周线，自4月中旬以来的暴跌后首次触及了13周均线目前在1207.66，若收盘价站在13周均线之上，下方的MACD则会在低位金叉并翻出红柱，形成较大的周线级别反弹。

自8月17日见到1160.39的阶段低点后，已经横盘了8周时间，是斐波那契的关键时间窗口，若多方无法组织有效进攻，那么下跌趋势下不进则退，留意未来黄金的下行风险可能未释放完毕。


（黄金周线图）

基本面信息分析：


☆欧洲的两个火药桶难助避险情绪持续升温，美元仍是黄金一生之敌☆

影响黄金的因素很多，在不同时期发挥的作用不同，如前一阶段中美贸易摩擦时，黄金与人民币呈现较强正相关性，在美国对华实施政策（包括公布关税清单，关税生效）前后，黄金明显出现异动。

在9月28日意大利披露财政预算高于欧盟建议，面对欧盟的发难该国拒不退让，甚至一些疑欧派官员放狠话脱离欧元区、回归本币，这时金价又体现出了避险属性。

所以看到黄金也恰巧是从9月28日开始上涨的甚至和美元指数罕见呈现同涨的关系，如果去看周线本周截至当下美指涨了0.76%，黄金在近两日回调后仍微涨0.65%。应该说美元和黄金的负相关性仍是大框架，部分突发事件会加剧或使走势出现分化。

诚然，关于意大利财政预算问题确实是欧洲的一个火药桶，意大利作为欧元区第三大经济体不同于希腊是太大而不能倒，太大而不能救。

但笔者以为这对避险情绪的提振并无持续性，偿还债务风险本质上还是一个长期的基本面问题，基本面的变化是缓慢的，在整体风险依旧可控的情况下（欧盟和意大利可能会各退一步，意大利政府已经确认维持2019年预算赤字不变占GDP的2.4%，不过下调2020、20021年的比重分别为2.2%和2%）避险情绪很难持续升温加码。

欧洲还有一个牵动人心的事就是英国脱欧问题，主要是面临内外部的双重风险。内部英国工党一直反对无协议脱欧和特雷莎·梅的契克斯庄园计划，他们强调不会支持行不通的脱欧协议，如果议会投票否决任何谈判最终达成的协议，就应该举行大选。

一旦大选成功，那么可能会去举行二次公投，至今为止该党对留欧仍持开放式的态度，但上述事件发生的概率较小。

原因是欧盟方面曾说6-8周内可能达成脱欧协议，他们看起来有意帮助梅降低党内通过协议的难度。一位英国分析师写道退欧协议可能不会包含契克斯提议，也不会对欧盟-英国的未来贸易关系做出任何详细说明。最终文件将绕过贸易问题，只有几页关于共同期盼良好的贸易安排之类的敷衍文字。

另外，英国前外交大臣约翰逊在本周保守党大会上发言必须支持特雷莎·梅原先的脱欧计划，但契克斯庄园计划过于软弱无法让英国争取到控制权。

最后，梅有意达成全英海关联盟计划，爱尔兰方面表示支撑，虽然梅所在的保守党并不在议会中占据绝对优势，但这一协议通过的可能性比无序脱欧和二次公投的可能性要高出太多。

所以综上所述，英国无序脱欧、无协议脱欧的可能性正在进一步降低，目前只是欠缺实质的协议内容。虽然避险情绪难以升温，但英国若能成功“若脱欧”，也会对美指造成打压可能利多于黄金。

☆三大利多因素保驾护航，美元仍是黄金一生之敌☆

在上文论述了黄金于美元的负相关性依旧较强，近两周暴涨的美元是许多投资者史料未及的，究竟出现了哪些变化，笔者简单总结一下。

首先从近期数据来看，美国的多项数据接近或者刷新历史高点，比如8月耐用品订单初值为环比增长4.5%，创2月以来最大涨幅；8月核心PCE物价指数稳定在美联储定的2%目标；本周三（10月3日）的ADP数据大幅好于预期录得23万人，预期18.4万人；同日公布的美国9月ISM非制造业指数录得61.6创1997年8月以来新高；

昨天公布的初请失业金人数接近1969年11月以来最低水平，8月工厂订单表现同样超预期。这些数据向好从短线来看，推升了投资者对本周五非农数据的预期。

法国兴业银行分析师甚至说着预示着私人部门就业将增加50万人，那将是1983年以来最高水平。不过他认为，9月的弗洛伦斯飓风对经济的负面影响可能是一个不确定性因素。

从美联储官员本周的讲话中，有部分官员强化了加息点阵图的预期，即在2019年加息3次。比如芝加哥联储主席埃文斯认为（之前为鸽派官员），当下实行财政刺激政策的时机不对，为抑制经济过热或潜在通胀飙升应加息超过中性利率水平。

美联储主席鲍威尔也有一样的看法，他认为距离中性利率还有很长一段距离。而像布拉德这样的传统鸽派官员本次没有置评货币政策。

目前推升美指上涨的已经不是年内四次加息的预期，而是本轮加息周期会否延长，最终利率超过中性利率的预期升温。

最后简单聊下美债收益率的问题，很多投资者不理解十年期国债收益率升破3.2%意味着什么，但从数据本身来看指数刷新了2011年以来的高点，但是这极有可能是上升趋势的开启，标志着美国长达30年的债券牛市终结。（债券价格和收益率成反比）


（美国10年期国债收益率曲线月线图）

根据美国商品期货交易委员会(CFTC)发布的最新数据显示，对冲基金在9月25日止当周增加10年期美国公债期货净空仓至75.63万手。

这是自1995年开始编制该数据以来，投机客的最高净空仓规模，仅7-9月当季的净空仓规模增加约40万口，也就是说对冲基金对于收益率将会走高仍信心满满。

如果国债收益率上涨，那肯定利于美元资产，提高黄金等无息商品的计较成本，也就是说短线黄金会因此承压。

不过从长线看，美国的扩张财政政策和税改红利为自己埋下了隐患，据联邦政府计划2019财年联邦赤字将升至9850亿美元，而随着利率上升偿还的数额明显增加。

当前美国加杠杆式的经济发展模式，相当于透支了未来子女的钱，特朗普为了表面上的GDP增速和自己的政绩不惜开足马力刺激经济。

但最终这个烂摊子终要有人收拾，如果发行美债不能融资到足够资金，那么美国只剩下印钱这一条道路走。

当下虽然美国的资金可趁美元估值回升，新兴市场资产价格下行买到便宜优质的资产。一旦因供需关系倒转，美元主动贬值相当于国际资本又剪了一波新兴经济体的羊毛，黄金亦能受到超发美元的影响而大涨，但这些事情的发生可能最终要等到本轮美元升值周期结束。