郑棉 下跌空间有限

由于美国农业部最新预估报告分别上调了9月正式开启的2018/2019年度全球棉花产量和期末库存，同时国内棉花产量超预期上调，加之9月17日中美贸易摩擦升级，市场对纺织品出口需求担忧加剧，导致内外期棉价格均大幅下挫。不过，国储棉轮出仅剩10天左右时间，库存已降至安全线以下，加之新棉陆续开秤，籽棉收购价格高于去年同期，因此郑棉下跌空间有限。

　　国内外利空因素共振

　　据美国农业部发布的9月全球棉花产需预测报告，2018/2019年度全球棉花产量和期末库分别上调至2655.6万吨和1686.6万吨，短期利空。美国方面，上调产量9.7万吨至428.5万吨，上调出口4.3万吨至341.8万吨，上调期末库存2.1万吨至102.3万吨。中国方面，上调产量21.7万吨至598.7万吨，消费和进口数据维持不变，期末库存上调26.6万吨至650.3万吨。USDA预计2018/2019年度全球供应缺口130万吨，全球库存消费比61%，为8年来最低水平。长期看，国际棉价支撑预期仍存。

　　中国农业农村部发布的中国农产品供需形势分析报告显示，8月主要棉区热量条件充足，棉花长势良好，一、二类苗比例较上年略高，自然灾害轻度发生。棉花单产调增至每公顷1764公斤，比上年度增加0.3%；棉花产量580万吨，较上月调增15万吨，比上年度减少1.6%。期末库存695万吨，比上月调增15万吨。2018/2019年度国内供应缺口由上月的280万吨小幅下调至本月的265万吨。

　　国储库存触及安全线

　　9月21日当天储备棉实际成交0.99万吨，成交率32%，成交均价148511元/吨，下跌231元/吨，折合3128标准棉价格16050元/吨，环比上涨241元/吨。地产棉成交1495.63吨，成交率10%，成交均价14236元/吨；新疆棉成交8397.31吨，成交率56%，成交均价14561元/吨。

　　截至9月21日，2018年国储棉累计计划出库411.60万吨，累计出库成交241.20万吨，成交率为59%，成交最高价17700元/吨，最低价12700元/吨。根据2018年年初529.67万吨的国储棉库存计算，目前国储棉库存仅剩288.47万吨，低于300万吨的国际安全水平。储备棉库存低于安全线是未来棉价上行的重要驱动力之一。

　　新棉收购价格同比提高

　　新疆新棉收购工作陆续展开，北疆奎屯、昌吉等地手摘棉价7.3—7.6元/公斤，较开秤初期上涨0.2元/公斤，较去年同期上涨0.6元/公斤以上。南疆阿克苏、喀什等地手摘棉价7.4—7.5元/公斤，较开秤初期上涨0.1元/公斤，折算皮棉成本普遍在17000元/吨。目前棉农惜售，棉企边收购边观望。大部分轧花厂表示新棉收购成本高企、难以承受，轧花厂资金紧张问题突出。后期随着新棉的大量上市，短期国内棉价承压下行概率较大。

　　综上所述，近日棉花弱势振荡主要受国内外报告利空及中美贸易摩擦升级影响。值得注意的是，国储棉轮出即将结束，国储库存已低于300万吨的安全水平。同时，新年度籽棉收购价同比上涨，均对盘面中长期价格形成有效支撑。从技术面看，郑棉主力合约底部已形成，可入场布局长线多单。

　　(作者单位：前海期货)