20年来最大变化！如何理解标普500下周的行业调整？

随着科技股不断推动美股走高，大型科技公司受到狂热追捧，苹果、亚马逊市值也陆续超过万亿美元大关。

对此，标普道琼斯委员会决定根据全球行业分类标准（GICS）对指数行业板块进行重组，把一些重量级科技股，如Facebook和谷歌纳入另一行业，并将在本周五收盘后进行分类调整，在9月24日开市起正式实施调整后的机构。另外，MSCI股票指数则将从11月开始实施。

那么，为什么会出现这场自1999年以来华尔街最重大的行业分类调整？它又将如何影响市场？被动跟踪指数的上市交易基金又是否会出现重新分配？

具体出现哪些调整？

本次标普500指数最主要的调整，是将原有电信板块重新命名为通信服务板块，并将6只科技板块股票和16只非必需消费品板块股票转移至这个新族群。

其中，从科技板块转至通信服务板块的股票包括Facebook、谷歌母公司Alphabet、动视暴雪、美国艺电（EA）、Take Two、PayPal等。

而非必需消费品板块中，则有迪士尼、康卡斯特、奈飞、推特以及哥伦比亚广播公司（CBS）转向通信服务板块。

具体而言，重组后的通信服务板块将包括综合电信服务、无线电信服务、出版、电影与娱乐、交互式家庭娱乐以及交互式媒体与服务这几大类别的公司。



（资料来源：标普500 / 道琼斯指数）

此外，互联网和直销零售子行业的隶属公司也将更新。重组后的互联网和直销零售子行业将囊括阿里巴巴集团和eBay。

为什么要进行行业分类调整？

在了解此次调整原因之前，我们需要先知道什么是GICS。

GICS，即全球行业分类系统，是由标准普尔与MSCI于1999年8月联手推出的行业分类系统。该标准为全球金融业提供了一个全面的、全球统一的经济板块和行业定义。

目前，GICS为四级分类，包括11个经济部门（Economic Sector），24个行业组（Industry Group），68个行业（Industry）和157个子行业（Sub-Industry）。

全球已有42000家交易活跃的公司被分类，若包括交易不活跃的公司，则总数超过48000家。已分类的全球股票市场资产份额超过90%。

作为一个行业分类模型，GICS在世界范围内得到认可，被投资经理广泛采用。

而对于此次作出的调整，路透社认为，这是为了体现出科技、媒体和消费产业的发展变化。

标普在报告中写道，“这些调整措施是在GICS框架下，承认了通信、媒体、部分互联网公司的融合以及他们提供服务的重合。”

第一财经援引标普的媒体联络人Michou Asti称，通过合并和收购整合，公司进一步朝着整合的方向发展，许多公司如今捆绑提供有线服务、互联网服务和电话服务等多种服务。

Asti还表示，其中一些公司甚至创建交了交互式娱乐内容和聚合信息，并且这些内容通过有线网和互联网等多种平台同时提供，也可通过手机访问：

“这些变化促使我们向认识到电子通信、媒体和优质互联网公司的融合以及这些公司在GICS结构中提供的重叠服务迈出了一步。”

调整是否会对科技股造成影响？

虽然在GICS重组之后，所谓的“FAANG”型股（Facebook、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌母公司Alphabet），仅剩苹果一家继续留在标普信息科技板块。

瑞银表示，预计重新分类不会对上述行业的交易产生重大影响，因为标普和MSCI早已说明清楚，市场人士为此也准备了数月时间。

并且今年以来，FAANG对标准普尔500指数的影响力已有所消退。根据彭博数据，Facebook、亚马逊、奈飞以及谷歌的母公司Alphabet在2018年第三季度贡献了标准普尔500指数涨幅的2.9%，而第二季度的时候，它们的贡献幅度则为42%。

不过调整之后，科技股所占比重最大的五只股票也将随之变成苹果、微软、Visa、英特尔和Cisco Systems。

瑞士信贷分析师 Patrick Palfrey认为，随着Facebook和Alphabet都转向通信服务板块，基金经理将不再需要在它们与苹果或微软之间做出选择，也不再需要押注于芯片制造商和云计算：

“与此同时，投资者可以进入通信领域，增持互联网服务公司的股票，而不是传统电信公司的股票。对于那些被授权在某个行业的特定范围内投资的投资者来说，这一点十分重要。”

因此，科技板块中苹果公司的权重将从原先的17%升至22%，而微软也在科技板块的比重从目前的13%上升至16%。另外，因奈飞退出非必需消费品板块，电商巨头亚马逊的所占比重随之上升，将从之前的26%提高至33%。

同时对于新的通讯服务板块来说，根据CNBC估计，调整之后，Alphabet在该板块的权重将达到25.8%，Facebook为18.4%，这两家巨头就将占通信服务板块的44.2%，再算上康卡斯特和传统巨头迪士尼，这四家公司在新版块的占比将达到52%。

交易基金是否重新布局？

虽然此次调整将此前科技股中表现优异的公司重新划分进了通信服务板块，但瑞银认为，新通信服务板块的股息收益率将降至1.4%，而目前电信部门的收益率为5.5%：

“与以前的科技板块和非必需消费板块相比，现在的通信服务板块对投资者的吸引力大大降低。”

据路透旗下基金分析公司Lipper的数据，目前被动跟踪指数的上市交易基金(ETF)对科技股的投资约有890亿美元，其中很大一部分都不得不在短期内重新配置，以顺应行业指数的变化。

不过CFRA的ETF和共同基金研究主管Todd Rosenbluth也表示，虽然基金经理不得不跟从行业投资调整，但他们仍想要选择符合他们标准的个股。

但是Rosenbluth也指出，许多这类依据规定进行投资的基金经理受合约或者是公司政策所约束，不得偏离特定行业太多：

“对于一些基金而言，要大幅度减持或增持像通讯服务这么庞大的类股，或者是像高科技或非必须消费品类股，将会面临很大的问题……因此我的确认为可能会因此出现股价波动。”