偏空因素共振 沪胶弱势运行

　　随着美联储12月降息预期下降以及中国重卡销量疲弱，近期，国内沪胶期货2501合约呈现弱势下行的走势。

　　降息节奏预计放缓

　　虽然美联储在11月议息会议中如期降息，但下一届总统特朗普的新政或成为影响2025年市场的重要变量，未来货币政策的不确定性显著加大。当前美国多家金融机构已经削减了美联储12月大幅降息的预期，降息25个基点的概率由特朗普胜选前的83%下降至65%。由于下一届美国政府可能对移民实施更严格的限制并提高进口关税，这些政策可能刺激通胀并改变美联储的利率路径。美联储在评估新政策对通胀和经济增长可能造成的影响时，会暂停降息，预计美联储将在明年1月至7月维持利率稳定。鉴于以上考虑，预计2025年美联储降息节奏或出现放缓，此前偏乐观的宏观预期出现降温迹象。

　　轮胎产销有所放缓

　　受国庆长假因素影响，国内轮胎企业生产计划调整，产量有所减少。据了解，国庆节期间，山东地区多家全钢轮胎企业安排一周左右停工检修，而半钢胎企业也有小部分企业安排3至4天的检修。10月国内全钢轮胎、半钢轮胎开工率和产量出现不同程度下滑。进入11月，我国轮胎企业的生产计划保持平稳，但整体出货有所下滑，厂商看跌情绪升温。据了解，对于11月销量的预期，山东省全钢胎经销商看跌的占比高达66.67%，看涨的仅占5.56%，另有27.78%持看稳态度。考虑到国内市场库存充足且天气转冷，市场需求或进一步减弱，企业整体库存将进入累积阶段。

　　终端车市销量回暖

　　众所周知，国内天胶主要用于轮胎生产，而轮胎需求强弱又取决于终端车市景气度。2024年10月以来，随着国家以旧换新政策对汽车消费拉动效应显现，多地车展与促销活动如火如荼，企业新车型密集投放，推动车市热度持续走高，10月汽车销量环比、同比均实现增长。中汽协发布的数据显示，2024年10月，中国汽车产销量分别达299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%，凸显终端车市消费的回暖。与此同时，作为天胶需求的“晴雨表”，重卡销量在2024年10月迎来环比增长的态势。但累计来看，2024年1—10月，我国重卡市场销售各类车型约74.6万辆，累计降幅扩大到5%。由于重卡汽车主要使用全钢胎，乘用车主要使用半钢胎，全钢胎用全乳胶的量是半钢胎的10倍，所以重卡同比销量疲弱，对沪胶期货（标的为全乳胶）的负面影响较大。

　　综合来看，随着特朗普当选下一届美国总统，新政实施或改变美联储的利率路径，放缓降息节奏，削弱此前偏乐观的宏观预期。与此同时，国内重卡销量依然疲弱，全钢胎产量同、环比萎缩。在偏空因素叠加的背景下，预计后市国内沪胶期货2501合约或维持弱势运行。（期货日报）