我国豆粕盘面贸易摩擦升水挤出 油厂盘面榨利再现恶化

现阶段，随着中美第二轮谈判的展开，贸易战趋于缓和，美豆走势依然疲软，而国内豆粕盘面更是于5月15日夜盘暴跌3%，直接跌破3000下探2950点位，可以解释为在中美展开第二轮谈判之际，贸易战升水进一步挤出，国内盘面一方面回归成本线，另一方面反应现货供应压力，寻求新的平衡。国内油厂盘面榨利伴随着国内豆粕跌幅高于美盘而有所恶化，近月进口大豆到港供应压力激增，油厂无意主动降低压榨节奏，但目前各地油厂豆粕胀库压力仍将限制压榨增量。总体来看国内豆粕盘面中美经贸摩擦的风险升水已挤出，而油厂榨利所剩不多，在没有出现新的利润点之前或将持续逐渐减少买船。

　　近两周来国内豆粕期现货市场一路跌跌不休，5月15日连粕夜盘直接跌破3000元/吨下探至2950元/吨点位，9月期约跌幅高达3.06%，5月16日早盘低开至3028元/吨，最低则一度下探至2932元/吨跌幅高达3.6%；而此轮行情以来连粕自高点跌幅已超过9%。国内主流厂商豆粕价格则全线失守3000大关，降至2840-2950元/吨一线，较上月同期跌幅高达350-400元/吨。盘面价格将之前贸易摩擦升温所积攒的升水基本挤出。



　　当前国内主流油厂继续以偏低开机率来控制豆粕库存的进一步上升，目前已有部分工厂因豆粕胀库停机，但伴随着进口大豆到港量的如期激增，以及终端市场需求的总体疲软，再加上美豆的偏弱振荡，使得豆粕现货基差的压力并未因此而减弱。目前现货基差报价华北-50，山东、广东和华东地区则为-100，新成交量连日来低于正常水平。而据汇易统计数据显示，截至5月11日，我国主流油厂豆粕库存总量126.48万吨，环比上周127.27万吨略降0.62%，同比增加12.05%。



　　而根据贸易商反馈信息显示，截至上周，国内主流油厂8月船期采购已完成70%，远高于去年同期的20%，9月船期采购比例为10%，7月船期完成70%，去年同期为30%，5-6月船期大豆则基本接近完成，较去年同期采购水平也没有明显差异。而今年无论是从采购进度还是从巴西的装运量来看，今年9月份之前国内进口大豆供应都相对充裕，而5-6月份现货基差有可能会出现阶段性低点。而从4月份开始的豆粕再次胀库现象，油厂压榨进度也在不断推后，而近期虽然产区大豆升贴水明显下降，但国内人民币也在走贬稍有抵消，加之国内豆粕盘面跌幅高于美盘，因而导致盘面榨利有所恶化，或将影响到油厂后续的进一步买船节奏。



　　市场并无中美贸易谈判消息，但多数消息利多玉米并可能预示也利好大豆。少数中国市场人士称中美已就进口高粱，DDGS 以及玉米接近打成协议。如果允许出口DDGS 至中国，将利多美国国内豆粕价格。有观点称如果放松进口DDGS 后，中国榨利可能会继续恶化，并减少大豆的进口。市场并不清楚上述进口是否会全部放开。但过去两周连粕大幅下跌很可能已经表明中国压榨商认为贸易摩擦已得到解决。

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2018-5-17 20:36