豆粕增仓下跌看涨期权普跌

瑞达期货

　　豆粕增仓下跌看涨期权普跌

　　m1809合约昨日延续调整，增仓下跌，收报3030，跌幅-1.88%，成交量为165.06万手，持仓量为301.81万手，日增仓11110手。近3年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为17.29%、18.04%、18.50%和18.75%。

　　5月14日，豆粕期权成交量10.09万手(按双边计算，下同)，持仓量42.96万手，成交额7129.88万元。成交量和持仓量的PC-Ratio 分别为0.57和0.90，从成交量上看投资者依然偏好看涨期权，从持仓比率来看后市偏悲观。从持仓分布来看，看涨期权在3350有最大持仓量，显示此处存有压力;看跌期权在3000有最大持仓量，显示此处有较强支撑。整体上，九月合约和七月合约成交量分别占所有合约的73.67%和17.53%;持仓量占比分别为67.96%和14.39%。豆粕期货m1809所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好。

　　受标的期货弱势调整、隐波上升等因素的影响，看涨期权普跌、看跌期权普涨。看涨期权中，m1809-C-3050合约领跌，跌幅达-34.11%，m1809-C-3000合约次之，为-33.05%;而看跌期权中，m1809-P-2400合约领涨，涨幅达+400.00%，m1809-P-2450合约次之，为+100.00%。m1809系列平值期权隐含波动率收于17.32%，较前一交易日小幅上升。

　　豆粕1809合约延续调整，价格震荡下跌。日线级别看，豆粕1809合约突破布林轨道下轨运行，KDJ指标死叉向下，建议暂时观望或以日内操作为主，在 3040-3070元/吨区间内逢低轻仓短空，止损3080元/吨。期权操作上，方向性策略：关注周二即将发布的NOPA压榨报告、中国赴美进行第二次磋商以及美豆主产区天气情况，构建期权跨式套利组合或逢高构建熊市看跌期权组合;波动率高位震荡，关注九月合约和一月合约间的不合理期限结构，择机构建日历价差组合套利操作。

　　瑞达期货

　　储备棉竞拍回温 郑棉震荡收涨

　　国内盘面：周一郑棉主力1809合约量能俱减，期价呈现冲高回落态势;当日期价收于15715元/吨，较上一交易日上涨了0.13%，持仓量减少12180手至266648手，成交量为122026手。CY1809合约暂无报价，持仓量为6手，成交量为0手。

　　外盘走势：洲际交易所(ICE)期棉合约周五小幅收高，盘中触及逾两周低位，因美国农业部对需求前景的展望令投资者失望。交投最活跃的7月棉花期货合约收高0.06美分，或0.01%，报每磅84.62美分。昨日交易区间为83.5-84.96美分，前者为4月25日来最低。

　　消息方面：1、截至5月11日，上周纱线开机为68.9%持平前期水平，坯布开机率为66.5%持平前期水平。纱线库存指数持下降0.2个百分点至12.9%，坯布库存指数降低0.2个百分点至22.1%。2、2017/2018年度储备棉轮出第十周(5月14-18日)标准级销售底价为15014元/吨，较上周上调73元/吨。

　　现货方面：棉花指数3128B价格为15538，与前一日现货价格上涨了13;棉纱价格指数C32S价格为23160，与前一日现货价格上涨了10。(单位：元/吨)

　　观点总结：国际市场而言，美国农业部报告显示，2018年4月27日-5月3日，2017/18年度美棉出口净签约量为4.38万吨，较前周增长2%，较前四周平均值减少21%。但是其出口装运量继续增加，签约量延续活跃状态;预计ICE期棉仍偏强格局。现货方面3128B棉花价格指数延续上涨至15525元/吨，较上周上涨了47元/吨，现货价格维持良好状态;储备棉方面，截至5月11日，累计计划出库129万吨，累计出库成交70.7万吨，周平均成交率达71.57%，储备棉成交率出现大幅上升的趋势，究其原因主要是因为近期纺织形式转好，企业对原材料需求增加叠加现货价格上涨的推动，预计本周贸易商参与竞拍储备棉数量仍增加。截止2018年5月11日，全国累计销售皮棉437.9万吨，同比小幅增加，也是本年度以来周度销售首次出现同比增长的趋势。下游纺织企业开机率保持平稳运行并且在7成的水平附近，并且成品库存延续下降趋势，利于库存的消耗。整体上，棉花产业链相对保持乐观的状态，但是唯一的压力来自郑棉仓单。操作上，郑棉1809合约仍维持偏多思路为主，上方压力位测试15850元/吨。棉纱期货1809合约旺季接近尾声，暂且观望为主。