我国豆粕市场兑现供应激增和疲弱需求 近期内外盘走势（第19周）

5月5-11日(第19周)，本周期间，我国豆粕走势基本呈现单边下挫，一方面是外盘大豆弱势运行，另一方面国内豆粕市场仍处于进口大豆供应压力释放、终端饲料需求疲软以及对外盘观望情绪的集中兑现期，需求恢复速度不及预期，下游提货速度偏慢叠加周内内外盘面大幅下滑后观望心态浓厚，国内油厂普遍胀库限产，而贸易商近月基差则大多亏损严重。美豆市场周内录得两次较大跌幅，中美经贸摩擦的不确定性以及周末前多头结清仓位的技术性卖盘是主要利空，而本月USDA供需报告数据呈现中性偏多，但对盘面提振极为有限，令投资者做多热情不足。接下来市场将继续关注下周的中美谈判结果、南美货币波动以及南北美出口格局。

　　1、美农5月供需报告中性偏多对盘面提振有限，基金处于进退两难地步

　　从数据表面来看，周五凌晨公布的美国农业部5月供需报告中性偏多，但市场对于美豆的旧作出口表示怀疑，即使美国对其他国家和地区的需求看好，但显然未将与中国持续紧张的经贸关系考虑在内，当然在N+1次谈判尚无进展和结果的情况下，美农也不愿对此数据作出进一步调整和预测。美豆夜盘盘面冲高后迅速回踩，周五电子盘也如数回吐夜盘涨幅，则反映出美元升值刺激南美货币进一步贬值叠加季节性因素，所带来的全球大豆出口重心南移，以及天气题材尚未实质性发酵，再加上中美谈判形势的不确定性，均使得盘面暂时难有大幅攀升的驱动，而基金也处于进退两难地步，目前美豆净多仓持续徘徊于15-16万手附近。

　　2、国际市场关注中国减少美豆采购，南美货币巨震左右农民售粮意愿

　　根据美农周四公布的出口销售报告数据，截至5月3日当周，美豆累计出口销量4584万吨，较去年同期高出逾500万吨，其中中国购买总量为2378万吨，逊于去年同期水平2792万吨，市场也在进一步讨论到底中国是减少采购还是中止采购。但行业人士也指出，每年这个时间段中国减少采购美豆并不足为奇，因现阶段为南美新豆上市季节；此外美国出口商也并不热衷于对华出售大豆，因加征关税的风险性依然存在。而南美方面，美元指数的走高，则给巴西和阿根廷货币造成巨大震动，截至目前雷亚尔较年内高点贬值幅度接近13%，阿根廷比索较年内高点18.39621的贬值幅度则超过23%；而接下来如果美联储继续加息，甚至可能会在南美诸国引发金融危机，不过另一个问题则是巴西农民愿意卖粮，而阿根廷农民则更愿意持有大豆。





　　3、我国豆粕终端市场采购观望心态浓厚，近月豆粕基差市场相对悲观

　　截至5月11日连粕主力M1809收于3074，录得本年度以来最大单周跌幅4.12%，也刷新至4月高点回落以来新低，周内也基本呈现单边下挫。一方面美豆持续弱势运行的拖累，另一方面则是国内基本面总体利空压力的持续释放。下游提货速度偏慢，以及市场在国内外盘面大幅下滑后观望心态浓厚，需求方面恢复速度不及预期，油厂豆粕库存过高、普遍处于胀库限产状态。周内豆粕现货报价集中于2980-3050元/吨，周内跌幅达到100-130元/吨；主流油厂周度成交总量61.29万吨，日均成交量为12.258万吨，其中现货成交比重占到七成以上，终端市场基本以随用随采为主，基差方面尤其是近月基差市场相对悲观。

　　综上所述，本周期间，国内外期货市场双双遭遇大跌，在中美经贸摩擦前景明朗之前，美豆短期上方空间或将延续压制，而远期在6月底种植面积出台及天气炒作正式开始前，美豆或也难掀起较大波澜，后市仍将以振荡运行概率偏高。国内豆粕市场方面，经过本周的大幅下跌之后，短期基本面压力有所释放，但现货基本面仍然不容乐观。一方面近月进口大豆到港量仍然维持在高位，国内油厂面临豆粕胀库停机风险较高，贸易商近月基差大多亏损严重，另一方面，需求相对疲软、饲料企业豆粕配方比例也在下降，均抑制了部分豆粕需求，多方叠加令短期豆粕现货行情不确定性较大，而反过来也施压盘面，令当前低迷振荡行情有所延续。