豆油豆粕期价下跌 背后原因到底是什么？

来源：中华粮网

　　上周，国内大豆油(7894, -12.00, -0.15%)、粕期货价格大幅下跌，6月5日，豆油、豆粕(3469, -4.00, -0.12%)期货主力合约分别报收7826元/吨、3487元/吨，周环比分别下跌4%和1%。价格下跌既是资金面阶段性获利平仓的直接结果，也是利多因素基本出尽后，市场对国内油粕供给宽松的认知重新占据了上风，交易开始回归基本面。

　　5月份以来，随着进口大豆(4577, -20.00, -0.44%)集中到港，国内油厂开机率维持高位，豆油、豆粕库存均大幅回升。5月31日，全国主要油厂进口大豆商业库存532万吨，同比上升100万吨，处于历史同期偏高水平；豆粕库存88万吨，同比上升59万吨，较过去三年均值高24万吨；豆油库存91万吨，月环比回升13万吨，较去年同期及过去三年均值分别提高14万吨和11万吨。

　　船期监测显示，后续进口大豆到港仍然庞大，预计6月份到港1050万吨、7月份到港1000万吨、8月份到港850万吨，油厂开机率将维持高位，预计6月份油厂大豆周均压榨量在210万吨左右，在下游需求一般、提货缓慢的情况下，6月底油厂豆油库存有望升至110万吨以上，创2021年以来历史最高；豆粕库存有望上升至100万吨左右，部分油厂将出现胀库。6月下旬至7月上旬，随着库存大幅升高，叠加盛夏来临，预计国内油厂开机率将出现回落，甚至出现部分油厂停机检修现象。

　　据监测，今年以来，南美大豆出口报价在4月份出现阶段性低点，当月采购大豆折合到港完税成本3850～3950元/吨，在油厂未及时卖出基差的情况下，按照当前豆油、豆粕价格，盘面尚有近200元/吨压榨利润，现货有近100元/吨的压榨利润。5月份后巴西发生洪涝灾害、美国降雨放缓播种，进口大豆报价大幅上涨，折合到港完税成本4100～4300元/吨，按照当前豆油、豆粕价格，盘面压榨亏损50～200元/吨，现货亏损在200元/吨以上。

　　据了解，4月份国内新增低价大豆买船约1000万吨，分别为5月船期520万吨、6月船期460万吨，即该部分低成本大豆将于6月至7月陆续到港，压榨尚有利润，但油厂对于豆油、豆粕基差下调的容忍空间较为有限。若油厂保持正压榨利润、豆粕价格不变，豆油价格有近400元/吨的下跌空间；若豆油价格不变，豆粕价格有近150元/吨的下跌空间。

粮油市场报