豆粕期权限仓标准提升 满足产业客户套保需求

记者 张勤峰

　　5月10日，大商所发布通知，豆粕期权限仓标准从2000手提高至10000手。这是继2017年9月15日豆粕期权限仓从300手提高至2000手以来，大商所第二次对豆粕期权限仓标准进行调整，以进一步满足产业客户套期保值需求和投资者风险管理需求。

　　豆粕期权流动性提升

　　据通知，自2018年5月11日（星期五）结算时起，非期货公司会员和客户持有的某月份期权合约中所有看涨期权的买持仓量和看跌期权的卖持仓量之和、看跌期权的买持仓量和看涨期权的卖持仓量之和，分别不得超过10000手。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。

　　豆粕期权上市初期，为严控风险，平稳起步，大商所对豆粕期权采取了从严管理、分阶段评估、逐步放开的监管思路，上市初期限仓定为300手。随着期权市场的健康发展和平稳运行，为满足市场需求，2017年9月15日，交易所将豆粕期权限仓从300手提高至2000手。限仓标准调整半年来，豆粕期权市场流动性逐步提升，市场功能稳步发挥。

　　据交易所统计数据，2016年9月15日以来，豆粕期权日均成交量从前一阶段的1.7万手增至3.3万手，日均持仓量从8.7万手增至17.7万手，分别增长了94%和104%，套期保值客户参与深度逐步增加。

　　优化制度设计

　　豆粕期权为套期保值企业提供了多样化、精细化的避险方式，企业可以利用期权非线性的风险收益特征来覆盖期货无法提供的避险功能，同时也为机构和专业投资者提供了波动率交易等新的交易方式。但随着豆粕期权市场的快速发展，2000手的限仓标准已经不能满足市场需求。一方面，在2000手的限仓标准下，单一系列套保的豆粕现货量为2万吨，大型压榨企业年度大豆压榨量可达800万吨。豆粕期权限仓量与企业现货规模差距较大，无法满足较大型现货企业现货套期保值需求。另一方面，期权交易策略较期货更为丰富，2000手的限仓标准难以保证投资者交易各类型期权策略的需求。随着豆粕期权市场运行的不断成熟，市场对进一步扩大豆粕期权限仓标准的需求较为迫切。

　　市场人士表示，豆粕期货是我国运行时间较长，市场参与广泛、整体运行较为成熟的品种。豆粕期权的限仓应逐步与标的期货限仓相匹配。豆粕期权上市以来，已经经历标的期货大幅波动、豆粕期权市场规模屡创新高、多个主力合约系列平稳摘牌等多种情形的考验，此次大商所将豆粕期权限仓标准扩大至10000手，将有利于各类型市场主体充分利用期权丰富的交易策略，更好地满足自身风险管理需求。

　　大商所相关负责人表示，下一步，大商所将继续根据豆粕期权市场发展，适时调整部分监管措施，优化相关制度设计，积极探索交易机制创新，为期权市场稳健发展创造条件，更好的促进期权市场功能发挥。