锰硅自身基本面存在支撑

值得注意的是，在成本端锰矿快速拉涨的背景下，锰硅价格超过硅铁，并且价差快速扩大。

　　对此，李啸尘解释，硅铁方面，周产量下降至较低位置后有所反弹，而维持现有产量水平可使市场库存逐渐去化。“价格向上反弹反映市场认可库存的下降，但进一步反弹压力较大，主要是因为库存去化速度和幅度没有匹配。”李啸尘表示，在利润改善的驱动下，供应端小幅恢复是合理的，市场库存下降的速度会加快。锰硅方面，成本端锰矿价格的抬升导致价格上行较快，而且属于中长期影响。在他看来，锰硅和硅铁价差迅速扩大，这种表现实属正常。

　　“从目前‘双硅’的基本面看，硅铁整体去库存较为良好，成本下跌空间有限，但二季度部分产区电价有下调预期，也限制了成本上移的空间，综合成本窄幅波动，且盘面和现货利润尚可的情况下有宁夏复产预期。”李娟表示，自4月下旬开始，锰硅成本端因锰矿大涨出现600—800元/吨的上移，即期利润为负的情况下，厂家复产意愿减弱，供应修复力度偏弱。

　　在徐艺丹看来，锰硅自身基本面处于改善之中。“供应方面，年初至今锰硅产量同比下滑9%，目前宁夏已有厂家复产，云南受丰水期影响也存在复产预期，但主产区受锰矿上涨影响，亏损加剧，大部分厂家短期难以复产，预计短期锰硅产量持稳。从需求端来看，近期铁水复产加速，建材产量缓慢回升，炼钢需求边际改善。”徐艺丹表示，此外，锰硅仍有国储预期，同样对供需存在改善支撑。

　　展望后市，李娟认为，成本推升下，产业远期生产亏损或影响后续的复产进度，目前整体社会库存还可供消耗1个月。“如果钢厂需求持续回暖，则成本支撑会增强，否则锰矿和锰硅本身的供需错配需要时间修复。”在李娟看来，需求强才是支撑锰硅持续上行的关键，成本端的故事需要时间换空间。

　　在李啸尘看来，锰硅行情的持续性需要关注锰矿供应缺口的恢复情况，后期市场需主要关注South32自身替代方案的运行情况、Comilog加蓬矿的增量以及非主流矿的进口量。“如果缺口仍然无法被弥补，那么锰矿上涨的行情无法快速结束，对于锰硅价格的支撑持续性也较强。”他说。

　　大幅上行后，锰硅市场也存在一定的变量。“一方面，厂家成本负担增加，尽管目前锰硅现货价格已大幅上涨，但仍难以弥补锰矿价格上涨带来的亏损，厂家对于高价的承接力度逐步减弱。另一方面，目前锰矿已经接近2020年南非疫情期间的价格极值，与当时相比，本次South32影响持续性更长，短期外盘锰矿山仍有提涨预期。”徐艺丹表示，若后续高锰矿价格刺激其余矿山增发，逐步弥补South32形成的减量，或能够看到锰矿价格的反转。

　　“回看国内市场，我国锰矿主要依赖进口，锰硅只是被动上调报价，主要矛盾是锰矿的对外依存度过高，对于矿石价格话语权较小。”李啸尘表示，基于此，建议厂家可买入报价合适的场外锰矿看涨期权。


（期货日报）