两大驱动因素未变，未来黄金向上动能仍存

期货日报4月7日报道：　在国际金价持续上行的背景下，从各国央行对于黄金战略储备的情况来看，多数处于增加态势。

　　“从公开数据来看，全球各大央行连续18个月增配黄金储备，表达了在当前格局下，各大经济体避险的诉求是强烈的，并且是趋势性的。虽然短期的价格波动可能和央行这种趋势性的购金行为不能一一匹配，这对黄金价格而言属于中长期的支撑。”龚鸣表示。

　　数据显示，截至2024年3月底，全球黄金储备前十国家（美国、德国、意大利、法国、俄罗斯、中国、瑞士、日本、印度、荷兰）的黄金储备为24260.63吨，较2月份上升15.58吨，连续17个月增加，主要增持的国家为中国和印度。

　　“目前来看，各国央行对增持黄金仍然热情高涨，一方面规避未来美联储降息后，持有的美元资产减值的问题；另一方面当下国际环境不确定因素较高，今年美国等多个国家都要进行大选，这些对黄金都是重要利多。”刘培洋表示。

　　那么，后市来看，国际黄金价格上行动能是否充足？

　　对此，展大鹏表示，此前美股、比特币及黄金呈现轮番上涨走势，这表明在美联储降息落地之前市场维系偏乐观的风险偏好，也可以理解为较好的流动性支撑着市场情绪。当前市场对美联储6月降息的预期增强，黄金上行仍存动力。但若市场对6月降息充分定价（降息概率达到90%以上），金价上行阻力会大增；反过来，若市场对6月降息概率下降，也会对金价上行产生压力，但这种概率较小。从这方面去看黄金趋势仍然向上，但金价不断创出历史新高并呈现加速上涨迹象，反映市场已极为乐观，并忽视潜在利空，比如近期美股和比特币已出现调整走势，过热情绪下多头随时获利了结可能导致的调整不可忽视。

　　“黄金在当前节点上，实际上是降息预期和避险情绪交织形成的向上驱动。”龚鸣表示，最利好贵金属的三种情形是战争、降息和金融系统性风险，目前占了战争和降息两个。因此，从大类资产配置的角度来说，黄金还是非常好的配置标的。从资金的角度来看，目前美股的估值水平偏高。展望今年的宏观环境，俄乌冲突、巴以冲突尚未平息，美国大选即将逐步推进，增加美国政治经济的不确定性，在这种格局之下，黄金显然比美债、美元和美股更适合多头配置，年内黄金价格仍应偏强对待。

　　刘培洋同样表示，目前，国际金价上行的两大驱动未变，包括美联储降息周期开启及地缘政治问题频发。“回顾历史来看，美联储最近几次降息周期的过程中，尤其是前半段过程，美元指数都会出现一轮下跌，黄金价格会出现一轮上涨，其主要逻辑为美联储开始降息后，市场利率下降，使得美元走弱，黄金因此获得青睐。”他说。