天然橡胶：大起大落

【20240327】天然橡胶周报：大起大落

　　核心观点：RU中性NR中性偏多盘面：上涨RU、NR大涨大落；RU-NR价差走强后走弱；RU05-09月差延续C结构，走弱(-10)；NR连一-连二、连二-连三月差延续C结构。

　　基本面：RU：期货库存环比增加+临近开割上量+泰国原料价格小幅回落(空)，但全乳胶现货库存环比下降+轮储收储落地(不达预期，但两次收储约10万吨)+国内进口同比下滑(多)，判断本周RU价格跌后小幅回调。NR：现货库存环比增加+泰国原料价格小幅回落(空)，但标胶现货持续去库+政策利好+国内进口同比下滑(多)，判断本周NR价格小幅回调后震荡上行。

　　 RU05-RU09月差：中性偏空RU01-05、RU05-09月差延续C结构，RU05-RU09月差在进入交割月时，9年历史均值为-300元/吨，可逢高位做反套。

　　 RU-NR价差：中性偏空在没有消息扰动的前提下，仍旧是深强浅弱的格局，但RU-NR走弱空间有限。

　　泰国供应：中性原料价格小幅回落,1-2月出口同比下滑。

　　国内供应:中性偏多浓乳价格偏高，1-2月橡胶进口同比下滑。

　　轮胎：中性产能利用率提升，半钢库存减少，全钢库存增加。

　　浓乳制品：中性下游浓乳制品厂开工维持正常水平。

　　社会库存：RU中性偏多NR中性偏空截至3月15日，中国全乳胶现货库存27.7万吨，环比减少0.8%。截至3月15日，中国青岛标胶现货库存9.2万吨，环比增加0.1%。

　　期货库存：RU中性偏空NR中性偏多截至3月26日，上期所天胶期货库存为21.1万吨，环比增加0.6%。截至3月26日，上海国际能源中心20号胶期货库存为11.7万吨，环比减少0.7%。

　　 RU基差：中性偏多截至3月26日，SCRWF-RU基差为-735元/吨，环比上周上涨115元/吨。

　　 NR基差：中性偏多截至3月26日，STR20-NR基差为-234元/吨，环比上周上涨31元/吨。

　　政策：RU中性偏多NR中性偏多国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》其中提出，开展汽车以旧换新，预计将进一步带动配套消费。

　　泰国：原料回落出口延续下滑

　　原料价格回落

　　截至3月26日，泰国胶水价格为79.00泰铢/千克，比3月1日上涨8.50泰铢/千克。

　　截至3月26日，泰国杯胶价格为54.95泰铢/千克，比3月1日上涨0.95泰铢/千克。

　　数据来源：路透,隆众,紫金研究所

　　泰国1-2月累计出口总量同比减少

　　2023年橡胶出口总量同比减少，泰国2023年橡胶出口总量为358万吨，同比减少8.8%(出口中国：乳胶-、烟片-、标胶+、混合+)。

　　1-2月累计出口总量同比减少27.3%(出口中国：乳胶-、烟片-、标胶+、混合-)。

　　数据来源：泰国海关,QinRex,紫金研究所

　　国内：1-2月橡胶进口下滑

　　1-2月累计进口橡胶下降19%

　　1-2月，中国橡胶累计进口总量为91万吨，同比下降19%(乳胶-4%、烟片-60%、标胶-13%、混合-49%)。

　　1-2月，中国天然橡胶累计进口量为32万吨，同比下降17%。

　　数据来源：海关总署,QinRex,紫金研究所

　　产能利用率提升全钢库存增加

　　产能利用率提升，半钢库存减少，全钢库存增加

　　截至3月26日，中国半钢轮胎周度产能利用率为80.7%，环比增加0.2%。库存可用天数为28天，环比减少1.3%。

　　截至3月26日，中国全钢轮胎周度产能利用率为72.5%，环比增加0.2%。中国全钢轮胎库存可用天数为42天，环比增加0.3%。

　　数据来源：隆众,紫金研究所

　　2月全、半钢轮胎企业库存环比减少

　　数据来源：隆众,紫金研究所

　　下游浓乳制品厂开工维持正常水平

　　数据来源：隆众,紫金研究所

　　深色小幅累库

　　深色小幅累库

　　截至3月15日，中国全乳胶现货库存27.7万吨，环比减少0.8%。

　　截至3月15日，浅色胶现货库存为61.9万吨，环比减少1.0%。

　　截至3月15日，深色胶现货库存为94.1万吨，环比增加0.6%。

　　截至3月15日，中国青岛标胶现货库存9.2万吨，环比增加0.1%；混合胶库存为56.4万吨，环比增加0.6%。

　　数据来源：隆众,紫金研究所

　　 RU库存环比增加，NR库存环比减少

　　截至3月26日，上期所天胶期货库存为21.1万吨，环比增加0.6%。

　　截至3月26日，上海国际能源中心20号胶期货库存为11.7万吨，环比减少0.7%。

　　数据来源：隆众,紫金研究所

　　3L、全乳下跌深色整体下跌

　　浓乳胶小幅上涨，全乳、3L下跌

　　截至3月26日，浓乳胶价格为11600元/吨，环比上周上涨100元/吨。

　　截至3月26日，国产全乳胶价格为13800元/吨，环比上周下跌850元/吨.

　　截至3月26日，越南3L价格为13600元/吨，环比上周下跌800元/吨。

　　截至3月26日，RSS3烟片胶国内市场价格为17000元/吨，环比上周上涨0元/吨。

　　数据来源：QinRex,紫金研究所

　　泰标、混价格持续下跌

　　截至3月26日，泰标价格为1710美元/吨，环比上周下跌100美元/吨，马标价格为1650美元/吨，环比上周下跌110美元/吨。

　　截至3月26日，泰混到岸价为1700美元/吨，环比上周下跌100美元/吨，马混到岸价为1640美元/吨，环比上周下跌110美元/吨。

　　截至3月26日，泰混人民币价格为13400元/吨，环比上周下跌700元/吨。

　　数据来源：QinRex,紫金研究所

　　 RU-NR走弱空间有限

　　 RU、NR回调，RU-NR价差走弱

　　截至3月26日，RU05收盘价为14540元/吨，环比上周下跌960元/吨。3月27日主力换月。

　　截至3月26日，NR收盘价为12010元/吨，环比上周下跌750元/吨。

　　截至3月26日，RU-NR价差为2525元/吨，环比上周下跌215元/吨。

　　数据来源：紫金研究所

　　泰混-RU价差走强

　　截至3月26日，SCRWF-RU基差为-735元/吨，环比上周上涨115元/吨。

　　截至3月26日，STR20-NR基差为-234元/吨，环比上周上涨31元/吨。

　　截至3月26日，泰混-RU价差为-2475元/吨，环比上周上涨255元/吨。

　　数据来源：紫金研究所

　　 NR、RU月差C结构

　　截至3月26日，RU05-09月差为-200元/吨，环比上周下跌10元/吨。

　　截至3月26日，NR连一-连二月差为-85元/吨，环比上周下跌5元/吨；NR连二-连三月差为-75元/吨，环比上周下跌25元/吨。

　　数据来源：紫金研究所