PTA企业集中检修，“力度超出预期”！影响几何？

期货日报

　　据期货日报记者了解，本周新增的PTA(6022, -26.00, -0.43%)装置检修计划涉及东北375万吨/年、宁波200万吨/年产能，提前检修计划涉及华南450万吨/年产能，另有个别装置短暂停车。

　　“当前是PTA淡季，下游需求季节性走弱，但随着几套大装置检修计划的公布，2024年的PTA库存变化有别于往年。”浙商期货分析师朱立航介绍，和往年1月、2月的大幅累库不同，2024年PTA库存反而呈下降趋势。

　　在朱立航看来，2024年春节前后PTA装置检修力度较大，足以抹平聚酯行业季节性降负带来的需求减量。

　　“本轮检修的多是大型装置，3套装置产能合计1025万吨/年，占全国有效产能的13%。此外，检修时间偏长，多在3—4周（一般为两周左右）。技改装置虽未公布具体时长，但预估时间不短。”卓创资讯PTA分析师安光表示。

　　“从量来看，一季度检修加技改涉及的产能为1980万吨/年，占总产能的24.6%，若无其他临停变化，则每月涉及的检修产能在500万—700万吨/年，剔除2023年新冠疫情尾声时期的个例，本轮整体检修力度处于均值上方。”物产中大期货能化组组长谢雯表示。

　　安光介绍，东北375万吨/年的装置已运行20个月，之前市场对其检修的预期较强；宁波200万吨/年的装置已运行11个月，之前市场没有检修预期；华南450万吨/年的装置属于将检修计划从4月提前至3月下旬，对市场的影响前置。

　　“春节前发布如此大规模的集中检修计划，超出了预期。”朱立航称，往年1—2月PTA市场以累库为主，但2024年显然不一样，多套大型装置集中检修改善供应端，需求端聚酯环节今年的开工情况也好于预期，双重作用下PTA市场供需格局良好。

　　同样，谢雯认为，往年春节前PTA市场也会进行一轮检修，主要和春节放假、聚酯库存有关，但并不是年内检修高峰。

　　通常而言，大体量的集中检修会促使PTA加工费反弹。事实上，从现货和盘面来看，检修计划带来的影响已有所体现，加工费均反弹至350元/吨以上的相对高位，盘面加工费更是创下上市以来的新高。

　　“从目前的供需格局来看，PTA加工费反弹是合理的。”朱立航表示，后续随着装置的重启和新装置投产的增加，全年整体加工费仍难言乐观，预计会回落至300元/吨以下水平。

　　截至1月24日，1月PTA平均加工费在345元/吨，环比下跌14%。2月春节假期影响产业链终端需求，弱需求自下而上负反馈，势必强化PTA累库存预期，进而挤压PTA加工费。

　　“PTA企业主动宣布检修计划，一方面为了提振市场信心，一方面为了减轻后期库存压力。”安光表示，2023年PTA企业“硬扛”低加工费维持偏高开工负荷，以维护自身市场份额为首要任务，2024年可能需要考虑实际盈亏问题，利用减停产将加工费锁定在一定区间。另外，市场需要时间消化2022年12月至2024年4月投产及计划投产的1950万吨/年的新产能，开新停旧或者间歇性停旧是大势所趋。

　　他表示，此轮装置密集检修对PTA市场最直接的影响体现在2—3月供应将大幅收缩，从而降低一季度累库预期，促使现货基差走强，最终带动PTA价格试探前高。另外，本轮集中检修也揭开了2024年PTA装置检修的序幕。

　　“大厂检修间接体现了市场供应宽松，而落后的产能面临成本、竞争的双重压力，生存将更加艰辛。PTA环节正加速优胜劣汰。”安光如是说。

　　对此，谢雯也认为，春节前装置密集检修促使基差快速走强，贸易商积极询盘接货。从目前上下游检修进度和时间安排来看，PTA市场短期面临的累库压力不大，加之调油预期加持，近月合约偏强的概率较大。