卓创资讯：东南沿海下游备货不及预期 成本松动导致玉米价格下行

卓创资讯玉米(2384, -5.00, -0.21%)市场分析师邹骏

　　【导语】元旦之后，东南沿海地区饲料企业陆续启动年前玉米备货计划，主要港口玉米贸易活跃度均有提升。而现有进口货源相对充裕，分流需求。北港集港持续增量，贸易心态看空，收购价格回落的同时，也利空南港贸易报价。

　　2024年元旦之后，经过短暂稳定期后，东南沿海港口价格再度出现下跌，主流成交价格跌破前低，以致于突破了近三年最低水平。截至1月11日，以广东蛇口港二等玉米为例，港内自提成交价格在2510元/吨左右，较1月1日下跌50元/吨左右。玉米连盘主力合约结算价格也与现货趋势一致，截至1月11日，玉米连盘主力合约结算价2387元/吨，较1月2日下跌32元/吨。

　　元旦之后，东南沿海下游企业陆续启动年前备货计划，南方主要港口的贸易活跃度均有所提升，港内新增订单数量增加，走货量也维持相对高位水平。面对需求的提升，贸易环节对价格的心态也有所好转。但需求的提升并未带来价格的提振反馈，主要是两方面的原因。主要原因是南港进口库存相对充裕，以蛇口港为例，虽然内贸库存仅维持15万吨左右，但外贸库存持续在100万吨以上，中大型企业多有未执行或正在执行的进口订单，虽然也有备货需求，但相比往年需求量有所减少。据卓创资讯针对东南沿海下游企业的抽样调研，绝大多数的中大型企业针对内贸货源的年前备货量下降40%左右，甚至个别企业年前内贸备货量下降超过60%。其次，贸易环节对于年后价格普遍持看空预期，反映在商议定价的环节中，以维护客户走量为主，建仓挺价的积极性较弱。因以上两点，导致市场贸易活跃度虽有提升，但价格仍以稳为主。

　　1月上旬经过短期的下游备货期后，东南沿海下游需求逐步下降，南北贸易关联度降低。与之同步的是产区基层售粮意向增强，这主要是因前期售粮进度偏缓所导致的压力后移，据卓创资讯调研，截至1月11日，东北地区售粮进度在33%左右，相比去年同期偏缓9个百分点。北港到货增加，锦州港连续多日晨间集港量接近400车，而随着南方下游备货收尾，需求减弱，贸易环节对远期价格依旧持看空预期，建仓意向较弱，因此在持续高位到货的情况下，北港价格出现回落。以至于以北港成本为主要参考的南港报价也出现相应回落，只不过因南港贸易活跃度降低以及南港内贸库存有限，南港价格降幅略低于北港。

　　目前已经进入农历腊月，东南沿海下游中大型企业年前备货基本结束，后续可能仅有少量补单以及中小型企业小额采购需求，对价格的支撑力下降。供应维度，在1月底之前，东北产区预计仍将持续释放因售粮进度偏缓所造成的售粮压力，针对北港贸易环节保持的低位建仓意向，北港收购价格预计维持低位运作。因此贸易关系来看，短期内东南沿海地区玉米主流价格或维持相对低位，新增订单的减少使得贸易活跃度下降，低位的港口内贸库存容易导致个别港口现货价格出现异常高位。

　　需要关注的是，11月11日中储粮发出公告，表明要增加东北地区轮换玉米收储量，要求各地直属库积极配合，这一消息的发布引发部分市场参与者心态的变化，当日连盘主力合约价格出现最高80元/吨的价格反弹。卓创资讯认为，轮换玉米增储针对长远供需关系是存在利多影响，但对短周期内的供需关系实际影响偏小，更多是给予心态上的调整，具体仍需关注各地直属库的相应执行情况。