【季度专题】四季度橡胶价格跌后翘尾 炭黑走出独立下跌行情

【导语】四季度橡胶(13470, 0.00, 0.00%)主要产品价格走低，进入12月普遍出现翘尾行情；而炭黑价格则延续了持续高位回跌趋势，走出了独立行情。一季度横跨春节假期，原材料供应充足而需求收缩，价格上行空间有限，重点关注3月市场复苏表现。

四季度橡胶主要产品价格呈现先跌后涨趋势，季度均价环比上涨为主，丁二烯领涨橡胶产品。季度高价多出现在10月份，季度低价出现在12月初，12月中下旬出现翘尾。全年来看，价格处于中高位水平。

四季度丁二烯领涨橡胶产品价格

卓创资讯监测的14个橡胶主要产品中，四季度有11个产品均价上涨，丁二烯领涨橡胶产品价格；有3个产品价格下跌，其中丁苯橡胶跌幅最大。生产企业部分装置停车导致现货供应偏紧，是丁二烯价格重心抬高的关键。装置开工负荷维持偏高位运行，市场供应充足，而需求有所转弱，是丁苯橡胶跌幅较大的原因。

表1 橡胶主要产品季度均价与同环比一览

产品名称	Q1均价	Q2均价	Q3均价	Q4均价	Q4环比	Q4同比
丁二烯（99.5%）	9021	7515	7613	8953	17.61%	26.15%
丁基橡胶1675N	15043	13584	13223	14594	10.36%	-12.61%
天然乳胶（三棵树）	11127	10148	10645	11625	9.20%	12.86%
三元乙丙橡胶4045	23755	22013	20514	22119	7.82%	-8.64%
防老剂4020	36716	26805	24825	26624	7.25%	-14.37%
天然橡胶（国营全乳胶）	11971	11585	12215	12890	5.53%	7.69%
炭黑N330	9822	7785	8606	9026	4.88%	-17.22%
硫化促进剂CZ	21878	20419	20475	21194	3.51%	-9.96%
顺丁橡胶BR9000	11125	10510	11553	11949	3.43%	9.79%
丁苯胶乳造纸用	6179	5888	5663	5808	2.58%	-4.98%
异戊二烯橡胶SKI-3	12768	12474	11829	11887	0.49%	-12.62%
SBS干胶792	13334	13201	12150	12148	-0.01%	-7.41%
丁腈橡胶3305	16328	14640	14212	13967	-1.72%	-4.31%
丁苯橡胶SBR1502	11348	11364	12220	11965	-2.09%	10.35%

从季度价格走势来看，橡胶主要产品价格呈现下跌趋势，12月中旬后出现反弹，特别是天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶、丁基橡胶、丁腈橡胶、橡胶助剂表现较为明显；炭黑价格则呈现出持续回落趋势。

需求转弱拖累，橡胶产品价格重心走低

进入四季度，轮胎整体开工负荷呈现下滑趋势，特别是全钢胎开工负荷降幅明显。一方面，全钢轮胎进入季节性需求淡季，开工迎来常态化下调；二是全钢轮胎替换市场需求偏弱，替换胎库存承压，倒逼部分企业出现停产或减产现象；三是全钢胎现货库存提升明显，为了控制库存增长，部分厂家选择设备检修安排，因此导致了整体开工负荷的下滑。半钢胎开工负荷虽有下滑，但仍然表现坚挺，且持续处于年内高位水平。

       轮胎开工负荷走弱，叠加四季度商品市场整体震荡下行，下游工厂对原材料买采积极性不高，继续保持刚需买采进度。因此在商品市场联动及买盘提振有限下，橡胶产品价格四季度呈现震荡下行趋势。

成本上涨叠加顺丁装置停车事件，橡胶价格普遍翘尾

行至12月中旬，国际原油价格的低位反弹，布油从73美元/桶再次上冲至81美元/桶，受此影响化工产品价格随之走高，带动橡胶原材料价格的上涨。成本助推下，橡胶产品如合成橡胶、橡胶助剂均出现了跌后反弹行情。此外，12月23日，齐鲁裂解装置意外停车再次助推合成橡胶及其相关产品价格上涨，最终以翘尾行情完美收官。

供强需弱下，炭黑价格持续下跌

四季度，炭黑价格呈现震荡下滑趋势，截至目前，炭黑市场价格下跌至8000元/吨附近，较10月初10000元/吨跌幅20%。一方面，四季度炭黑行业开工负荷在60%以上全年高位，市场整体供应宽裕利空价格；另一方面，原料高温煤焦油在深加工需求疲弱下，价格下行，给炭黑价格带来成本利空；另外四季度炭黑下游轮胎等制品行业处于终端需求淡季，叠加其成品库存充足，开工负荷下滑对原材料买采积极性减弱抑制炭黑价格。

综上，橡胶及原辅料四季度虽然均价环比上涨为主，但从趋势上看则在9月创出下半年高点基础上整体下行。

2024年一季度，橡胶及原辅料市场仍将面临一定的不确定性和挑战，价格走势或将呈现出分化态势，合成橡胶和天然橡胶价格有望呈现跌后反弹趋势，辅料助剂或将呈现弱势格局，价格的波动将更易受基本面影响。

从宏观看，随着全球经济的复苏，消费者的信心和购买力将有所提升，尤其是新兴市场和发展中国家，需求将会有较大的增长空间。同时，伴随着近期美元的走弱，市场对大宗商品的购买力力在增强，或将对大宗商品市场价格一定提振，但也要正视全球经济增长放缓、贸易摩擦、地缘政治等因素制约，增长动力不足，或抑制商品涨幅。

供应端看，一季度橡胶整体供应充足，或抑制胶价上方空间。天然橡胶来看，一季度虽然逐渐从旺产季向低产季过渡，供应压力放缓，但市场整体供应充足的局面难有缓解。丁苯顺丁橡胶、炭黑等也因装置常态化运行而供应宽松。

需求端看，一季度需重点关注春节过后下游需求的恢复情况。从下游了解到，目前轮胎等制品企业多数已有合理的原材料库存储备，基本能维持到春节期间生产所用。非轮胎制品企业多数计划1月中旬后进入假期状态，因此春节前市场的整体需求或延续刚需买采进度。如果春节过后，下游复苏良好，需求得到快速提升，价格重心存抬升预期。

炭黑方面，一季度价格仍将延续震荡下滑态势，重点关注3月中下旬市场情况。一方面高温煤焦油在供应宽松及深加工需求疲弱下，价格仍存下行预期；另一方面，下游轮胎及制品处于季节性需求淡季，整体开工负荷走低，因此成本趋弱叠加下游需求转淡下，炭黑价格有望延续下跌趋势。

综合来看，一季度，橡胶产品价格整体或呈现先跌后涨趋势，价格拐点或出现在春节后；炭黑短期在成本及基本面利空下，价格持续跌势，拐点或将在3月中下旬出现。不过在宏观及产业共振下，下跌空间有限，重点关注节后宏观表现及需求复苏情况。

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