广发期货：铁矿石关注做多5-9价差机会，建仓区间参考35-55

【基差】当前港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为1011、1051.3、1175.3元/吨。卡粉夜盘基差与基差率为83元/吨与8.9%。

【需求】钢材消费进入淡季，钢厂产量季节性下降，减量主要来源于铁水产量，废钢日耗小幅上升。铁水产量环比-2.4（-1.1%）至226.9万吨，高炉产能利用率环比-0.81至84.83%。疏港量环比上升，但钢厂进口矿库存基本持平，主因最近天气对矿石运输与入港存在扰动作用，后续持续关注钢厂与外矿铁选厂补库情况。本周厂库-7.1%，日耗-2.5%，日耗降幅大于厂库，库消比持续回升。11月累计生铁产量81031万吨，同比+1525.3万吨；11月累计粗钢产量95214万吨，同比+1702.70万吨。

【供给】四大矿山全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调300万吨至3.23-3.38亿吨。FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，11月铁矿(938, 12.00, 1.30%)石累计进口量107842万吨，同比+6232万吨；国产矿来看，11月国产原矿累计产量90402.70万吨，同比+1498.10万吨。

【库存】港口库存小幅累库，主因天气对矿石入港扰动明显。45港库存11687.44万吨，环比周四+102.3万吨，环比上周一+46.8万吨；钢厂进口矿库存环比-7.1至9448.1万吨。

【观点】疏港量环比上升，但天气对矿石入港与运输扰动明显，关注钢厂补库节奏。基本面上，供增需减，港口库存小幅累库，钢厂库存小幅下降。供应来看，到港量环比+129.7至2583.4万吨，发运量环比-57.6至2687.3万吨，两者均值高于季节性。钢材需求淡季，钢厂产量季节性下降，减量主要来源于铁水产量；疏港量环比上升说明补库需求韧性仍存，但天气对矿石运输存在扰动作用，后续持续关注钢厂补库兑现情况。展望后市，年末基本面供增需减，后续主要关注钢厂补库节奏与铁水降幅。05合约目前估值过高，宏观情绪阶段性走弱，低库存结构下，05合约区间操作为主，区间参考870-950；跨期套利策略上，关注做多5-9价差机会，建仓区间参考35-55。