橡胶产业结构转弱 原油供需结构有待改善

来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

【橡胶(13615, 100.00, 0.74%)】

本周五国内沪胶期货 2405 合约呈现缩量增仓，震荡小幅收涨的走势，盘中期价重心下移至 13570 元/吨一线运行。收盘时期价小幅收涨 1.04%至 13570 元/吨。1-5 月差贴水幅度略微扩大至 180 元/ 吨。

产业结构转弱，下游需求驱动力量环比下滑，海外供应依然处于偏宽松。经历前期大幅下跌以后，短期存在超跌反弹的动力，预计后市沪胶期货 2405 合约料维持震荡企稳走势。

【甲醇(2353, -22.00, -0.93%)】

本周五国内甲醇期货 2405 合约呈现缩量增仓，震荡小幅上涨的走势，期价最高上涨 2394 元/吨一线，最低下探至 2368 元/吨，收盘时小幅上涨 0.55%至 2385 元/吨。1-5 月差升水幅度扩大至 31 元/ 吨。

随着冬季来临，气制甲醇原料转产叠加雨雪天气增多导致运输难度增加，供应压力回落，可关注 1-5 正套机会。

【原油】

本周五国内原油期货 2402 合约呈现放量减仓，震荡大幅上涨的走势，期价最低下探至 538.1 元/桶，最高上涨至 549.6 元/桶，收盘时期价大幅上涨 3.28%至 548.5 元/桶。

盘中期价重心略微抬升至 550 元/桶一线附近运行。虽然 11 月底 OPEC 产油国会议结果扩大减产规模，但目前仍处于原油季节性消费淡季，供需结构有待改善。预计后市国内原油期货 2402 合约料维持震荡企稳的走势。

1. 产业动态

橡胶

截至 12 月 8 日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为 44.65 万吨，较上期减少 1.63 万吨，降幅 3.52%。天然橡胶青岛保税区区内库存为 15.48 万吨，较上期增加 0.11 万吨，增幅 0.72%。二者库存合计达 60.13 万吨，周环比小幅减少 1.52 万吨，为连续第 17 周下降，累计跌幅达 28.02 万吨。

截止 2023 年 12 月 15 日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为 59.7%，较上周略微回落 0.10 个百分点，同比小幅上涨 3.10 个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为 72.40%，较上周略微上涨 0 个百分点，同比大幅上涨 7.60 个百分点。

2023 年 11 月我国汽车市场表现持续向好，超出预期，汽车产量创出历史新高。2023 年 11 月我国汽车产销量分别完成 309.3 万辆和 297 万辆，同比分别增长 29.4%和 27.4%。

其中，国内汽车销量 248.8 万辆，环比增长 5.2%;出口 48.2 万辆，环比下降 1.1%。2023 年 1-11 月我国汽车产销量分别完成 2711.1 万辆和 2693.8 万辆，同比分别增长 10%和 10.8%。

中国物流与采购联合会发布数据显示，2023 年 11 月份中国物流业景气指数为 53.3%，同比大幅增长 6.9%，月环比小幅回升 0.4 个百分点，处在年内高位水平。

2023 年 11 月我国重卡市场销售约 7.5 万辆左右，环比 10 月下降 8%，比上年同期的 4.66 万辆增长 61%。这是今年市场继 2 月份以来的第 10 个月同比增长。2023 年 1-11 月，我国重卡市场累计销售 86.3 万辆，同比上涨 40%，同比累计增速扩大了 2 个百分点。

甲醇

截至 2023 年 12 月 8 日当周，国内甲醇平均开工率维持在 73.65%，周环比小幅下跌 0.72%。受此影响，我国甲醇周度产量均值增加 0.53 万吨至 173.15 万吨，较年内峰值明显回落 6.17 万吨。

截止 2023 年 12 月 8 日当周，国内甲醛开工率维持在 24.56%，周环比小幅下降 1.24%。同时二甲醚方面，开工率维持在 17.76%，周环比略微减少 0.16%。醋 酸 开 工 率 维 持 在 90.04%， 周 环 比 大 幅 上 涨 15.01%。

MTBE 开 工 率 维 持 在 56.91%，周环比小幅下滑 0.66%。截止 2023 年 12 月 8 日当周，国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在 84.92%，较上周略微下跌 0.58 个百分点。截止 2023 年 12 月 8 日，国内甲醇制烯烃期货盘面利润为 135 元/吨，周环比小幅增加 187 元/吨。

截止 2023 年 12 月 8 日当周，我国华东和华南地区的港口甲醇库存量维持在 62.12 万吨，周环比小幅下降 1.29 万吨，月环比大幅减少 13.90 万吨，较去年同期大幅减少 31.09 万吨。

其中华东港口甲醇库存达 43.99 万吨，周环比大幅减少 3.12 万吨，华南港口甲醇库存达 18.13 万吨，周环比小幅增加 1.83 万吨。截至 2023 年 12 月 7 日当周，我国内陆甲醇库存合计达 44.43 万吨，周环比小幅增加 0.90 万吨，同比大幅减少 9.25 万吨。

原油

截至 2023 年 12 月 8 日，美国石油活跃钻井平台数量周环比小幅增加 5 座，至 505 座。美国原油日均产量 1320 万桶，月环比增加 30 万桶/日，同比增加 110 万桶/日。

截止 2023 年 12 月 8 日当周，美国商业原油库存量 4.45031 亿桶，比前一周下降 463.3 万桶。美国炼油厂开工率 89.8%，比前一周增长 2.8 个百分点。备受关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存 2955.1 万桶，增长 182.9 万桶。11 月 24 日当周美国战略石油储备库存增加 33 万桶至 3.519 亿桶。

截至 2023 年 12 月 5 日，WTI 原油非商业净多持仓量平均维持在 168990 张，周环比大幅减少 14181 张，较 11 月均值 210550 张大幅减少 41560 张，降幅达 19.74%。

与此同时，截至 12 月 5 日，Brent 原油期货净多持仓量维持在 138784，周环比大幅减少 25960 张，较 11 月均值 168162 张大幅减少 29378 张，降幅达 17.47%。总体来看，WTI 原油期货市场净多头寸月环比大幅减少，而 Brent 原油期货市场的净多头寸月环比大幅下降。