轮胎开工小幅下跌，原料采购提升驱动不足

策略摘要

上游生产利润偏低，原料价格表现相对坚挺，对胶价形成一定支撑；下游轮胎企业订单整体放缓，全钢胎企业产销压力凸显，成品胎库存环比累增，原料采购需求缺乏提升驱动；本周RU和NR新增注册仓单大幅增加，印尼标胶到港增多，NR价格或受压制；上游生产利润偏低下，对胶价形成一定支撑，预计短期天胶价格维持震荡运行趋势。部分装置重启，叠加船货到港，供应增量压制丁二烯价格弱势运行，上下游产品走势偏弱，合成胶现货市场继续承压；原油价格触底反弹，成本支撑存增强预期，谨防追空风险。

核心观点

■市场分析

天然橡胶(13510, 80.00, 0.60%)：国内外降雨较少，对割胶工作影响预期减弱，海外开割旺季利于胶水的产出，海南产区进入减产季，外盘主流原料收购价格表现相对坚挺；下游轮胎企业订单整体放缓，全钢胎企业产销压力凸显，成品胎库存环比累增，原料采购需求缺乏提升驱动，全钢胎和半钢胎开工率均小幅下跌；中国天然橡胶社会库存延续累库趋势，本周RU和NR新增注册仓单大幅增加，印尼标胶到港增多，NR价格或受压制；上游生产利润偏低下，对胶价形成一定支撑，预计短期天胶价格维持震荡运行趋势。

顺丁橡胶：部分装置重启，叠加船货到港，供应增量压制丁二烯价格弱势运行，上下游产品走势偏弱，合成胶现货市场继续承压；原油价格触底反弹，成本支撑存增强预期，谨防追空风险。

策略

中性。上游生产利润偏低，原料价格表现相对坚挺，对胶价形成一定支撑；下游轮胎企业订单整体放缓，全钢胎企业产销压力凸显，成品胎库存环比累增，原料采购需求缺乏提升驱动；本周RU和NR新增注册仓单大幅增加，印尼标胶到港增多，NR价格或受压制；上游生产利润偏低下，对胶价形成一定支撑，预计短期天胶价格维持震荡运行趋势。部分装置重启，叠加船货到港，供应增量压制丁二烯价格弱势运行，上下游产品走势偏弱，合成胶现货市场继续承压；原油价格触底反弹，成本支撑存增强预期，谨防追空风险。

风险

国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。