菜粕反弹高度有限

期货日报

　　受进口大豆(4941, -28.00, -0.56%)卸港延迟等突发消息影响，上周二在豆粕(3466, 34.00, 0.99%)期货上涨引领下，郑州菜粕期货强劲反弹。展望后市，美国农业部月度报告中性偏空，南美大豆丰收在望，加之国内菜粕供应宽松依旧，菜粕期货反弹高度料较为有限。

　　美农报告中性偏空

　　上周五，美国农业部月度报告出炉，本月报告对美豆2023/2024年度数据未做调整，期末库存维持在2.45亿蒲式耳的水平，高于市场平均预估的2.43亿蒲式耳。报告将2023/2024年度巴西大豆产量从上月预估的1.63亿吨下调至1.62亿吨，但高于市场平均预估的1.6016亿吨，从而使得报告显示出一定的利空色彩。报告出台后，美豆期货应声而跌，拖累周一内盘豆粕和菜粕低开低走。

　　目前美国大豆压榨状况较好，完成报告预估压榨水平问题不大。但由于上年度巴西大豆丰产，至今巴西大豆出口量仍居高不下，使得美豆出口面临较大压力，美豆出口完成美国农业部的预估数字有一定难度。美国农业部上周四发布的出口销售报告显示，截至11月30日，美国2023/2024年度大豆净销售量为151.76万吨，比前一周减少20%，比四周均值降低21%。截至目前，本年度美豆出口进度为近4年来同期最低水平。

　　巴西产区旱情缓解

　　受厄尔尼诺现象影响，今年巴西大豆产区南涝北旱，播种进度比上年慢10个百分点左右，各市场机构纷纷下调巴西大豆产量。但由于播种面积增加，而且目前处于播种和生长早期，南涝北旱对最终产量并不存在决定性影响，因此今年巴西大豆丰产仍是大概率事件。而且还应注意到，由于降雨较多，墒情较好，阿根廷大豆产量将大幅度恢复，目前市场预计在4800万吨以上，加之巴拉圭、乌拉圭等南美国家大豆同样增产，2023/2024年度南美大豆增产几成定局。

　　另外，12月4日，加拿大统计局（StatCan）发布了基于农户调查的主要作物产量报告。其中预计2023/2024年度加拿大油菜籽产量为1830万吨，高于9月预测的1740万吨，比上年减少2%，符合业内预期。

　　国内菜粕供给宽松

　　由于加拿大油菜籽丰收，近几个月我国进口菜籽到港量较大。根据船期统计，11月、12月预计到港达15船，合计近100万吨。由于压榨利润尚可，沿海地区油厂开工率偏高，菜粕产出量、库存维持偏高水平。据统计，上周沿海油厂菜籽压榨量为8.6万吨，周环比增加0.4万吨；油厂菜粕库存为2.74万吨，周环比增加1.26万吨，为近3年来同期最高水平。但是目前为冬季，水产养殖基本停滞，主要用于水产饲料生产的菜粕需求降至冰点，饲料厂菜粕提货较为消极。据监测，上周油厂菜粕提货量为3.73万吨，周环比减少0.55万吨，大幅低于去年同期7万吨以上的水平。

　　综上所述，有关部门严格大豆进出程序，部分油厂卸货延迟，开工放慢，可能造成短期内豆粕现货短缺，推动价格上涨。但后期大豆、菜籽进口量较大，粕类供应充裕，且随着南美大豆产区降雨增多，干旱炒作式微，国内外油脂油料难以持续走强，加之国内菜粕供应宽松，菜粕持续走强难度较大。（作者单位：金期投资）