过去半年大涨60% 铁矿石缘何再度变身“疯狂的石头”

21世纪经济报道记者  陈植  上海报道

　　截至11月28日收盘时，国内铁矿(959, -1.00, -0.10%)石期货主力合约报在951元/吨，上周一度创下年最高值998.5元/吨，距离突破1000元/吨整数关口仅有“一步之遥”。

　　这意味着当前铁矿石期货价格相比5月底的价格低点（627元/吨），大涨约60%。

　　“这的确显得不同寻常。”一位期货公司分析师向记者分析说。当前经济基本面似乎不支持铁矿石期货价格创造如此大的涨幅。

　　在他看来，尽管相关部门采取多项举措促进宏观经济复苏，但房地产与基建项目产业全面复苏尚需一段时间，理应对钢材与铁矿石价格涨幅构成较大制约。

　　数据显示，今年前10个月，国内钢材表观消费量为107581.6万吨，同比增速仅有3.6%，难以支撑铁矿石期货如此大的涨幅。

　　国家统计局发布的最新数据显示，今年前10个月，全国生铁产量同比增速为2.3%，分别低于国内铁矿石产量同比增速（7.8%）与进口铁矿石产量同比增速（6.5%），令市场感觉铁矿石供给量增幅远远高于需求量增速。

　　记者多方了解到，受此影响，不少市场游资没有在这波铁矿石上涨行情“推波助澜”。

　　一位私募基金经理向记者直言，鉴于国内宏观经济基本面研判，他们始终认为铁矿石期货价格偏高，因此他们既不想冒着巨大风险追涨，也不愿贸然沽空，原因是铁矿石期货价格持续上涨或引发阶段性逼空行情，令沽空行为损失惨重。

　　一位民间投资机构期货操盘手告诉记者，受国家出台多项举措刺激经济复苏影响，他们曾在8月份一度买涨铁矿石期货，但在9月便获利离场，原因是他们注意到房地产等行业复苏进程相对较慢，无法带动钢材与铁矿石期货价格进一步上涨。

　　“面对10月以来铁矿石期货价格持续上涨，我们内部也讨论过是否追涨，但多数交易员认为铁矿石继续上涨似乎缺乏基本面支持，令追涨行为面临低收益高风险，就没有再参与。”他直言。此次铁矿石期货价格持续上涨约60%，可能是受到其他因素驱动。

　　多位业内人士向记者指出，过去半年铁矿石期货价格大涨约60%，主要受到四大因素影响：

　　一是三季度人民币汇率一度较大幅度贬值，令美元计价的铁矿石折算成人民币计价后的价格明显提升，带动国内铁矿石期货价格“被动”上涨；

　　二是力拓、淡水河谷等大型企业铁矿石产能在三季度同比小幅回落，加之近期运输铁矿石的干散货船航运价格回升，都驱动海外市场铁矿石价格持续徘徊在125美元/吨上方高位运行，驱动国内铁矿石期货价格水涨船高；

　　三是当前国内港口的铁矿石库存仅有约11300万吨，处于近年同期的最低水准，也令部分下游钢铁企业通过在铁矿石期货市场增加买入套保头寸，以锁定未来的铁矿石原材料供应量；

　　四是市场套利投资需求骤然升温，具体表现在部分CTA策略基金纷纷买跌螺纹钢(3917, -1.00, -0.03%)等钢材期货同时买涨铁矿石期货，带动后者价格进一步上涨。

　　“这种套利策略在过去两个月明显升温。”上述私募基金经理向记者指出。究其原因，是越来越多投资机构一面看到当前房地产等产业复苏进程相对较慢，令螺纹钢等钢材期货价格受到压制，一面也注意到美联储加息周期结束令美元指数回落，带动以美元计价的铁矿石价格持续上涨，因此他们认为买跌螺纹钢期货同时买涨铁矿石期货的套利策略或许能创造极其可观的收益。

　　记者注意到，面对上述套利策略日益流行，部分投资机构却打算尽快“落袋为安”。因为他们担心一旦钢铁企业决定采取减产保价策略，将令市场价格出现反转——即铁矿石期货价格下跌，螺纹钢等钢材期货价格回升。如此这项套利策略将遭遇双重巨亏。

　　“目前，这些投资机构已感觉铁矿石期货价格在经历约60%涨幅后，已显得高处不胜寒。”这位私募基金经理坦言。尤其在上周人民币汇率大幅反弹后，铁矿石期货价格继续上涨动能已有所减弱，开始出现“冲高回落”迹象。

　　值得注意的是，随着铁矿石价格上涨，相关部门正积极采取措施遏制铁矿石市场投机行为。

　　11月23日，国家发展改革委表示，针对近期铁矿石价格出现连续过快上涨的异动情况，国家发展改革委价格司、市场监管总局价监竞争局、中国证监会期货部组织部分铁矿石贸易企业和期货公司召开会议，了解有关企业参与铁矿石现货和期货交易情况，要求有关企业依法合规经营，不得捏造散布涨价信息，不得故意渲染涨价氛围，不得囤积居奇，不得哄抬价格，不得过度投机炒作，不得操纵期货市场。

　　多位业内人士认为，随着新一轮监管举措来临，部分投机资本纷纷选择离场，令铁矿石期货价格有望很快回归到合理估值区间。

　　（作者：陈植）