多空交织 豆粕上下两难

期货日报

　　虽然近段时间，美国大豆(4928, 3.00, 0.06%)出口数据转好，且巴西大豆产区播种缓慢，一度支持国际豆类价格，但受到我国进口大豆到港预期增加，以及各地养殖需求偏淡影响，国内豆粕(4020, 33.00, 0.83%)价格自最近3个月的高点快速滑落。当前，市场多空因素并存，国内豆粕价格将继续振荡运行。

　　美国大豆出口强劲

　　随着美国大豆收割结束，其大豆的出口状况受到豆粕市场的关注。最近一周，美国大豆出口销售量超过390万吨，这是近10年来最大的单周销售数据。虽然今年美国新季大豆销售总量不足3000万吨，较去年同期降低了约21%，但数值上仍完成了新年度出口目标的六成。而且，当前南美大豆可供出口数量有限，未来三个多月国际市场对大豆的需求仍旧依靠美国大豆的出口。由此，未来几个月，美国大豆的出口数据必然乐观，这亦将继续对国际豆类市场构成支撑。

　　南美天气仍存变数

　　虽然当前南美大豆刚刚种植过半，但因上一年度阿根廷大豆严重减产，巴西大豆大丰收，令豆类市场宽幅振荡，故而当下市场对南美大豆的种植与天气尤为关注。近一个月来，巴西中北部长期处于高温干旱之中，令国际市场对巴西大豆产量产生担忧，并一度支持国际大豆价格。但天气预报显示，未来半个多月，南美将迎来降雨，这将有助于缓解大豆产区的干旱局面。就阿根廷大豆而言，其与上一季相比，增产已板上钉钉，因而国际大豆以及国内豆粕价格即便上涨，空间也将有限。

　　大豆到港预期增加

　　由于缺乏竞争，美国大豆出口价格较为坚挺，加之巴西天气担忧仍存，我国进口大豆成本居高不下。然而，目前毕竟处于美国新豆上市阶段，且近来中美企业签署意向协议，拟采购数十亿美元美国农产品，这也意味着11月之后我国进口大豆到港将有所提速。届时，进口大豆库存增长，必然对豆粕市场构成压制。

　　随着国内冬季和春节假期的临近，水产等养殖已经开始退市，生猪、禽类等养殖也将逐渐进入出栏周期，豆粕现货的需求或逐渐转淡。而且豆菜粕、豆棉粕等价差维持高位，相关蛋白粕原料的替代情况，也将不利于豆粕价格走势。

　　综合来看，国际豆类市场因南美干旱和美国出口强劲，维持略乐观心态，这也使得国外投机基金的大豆净多持仓保持在6万手左右，但南美天气仍存在变数，且随着美国大豆出口至我国，我国未来几个月大豆供应增长，而饲料养殖等需求在元旦后将进入淡季，届时，豆粕的价格便存在承压风险。（作者单位：然厚商贸）