豆粕基差持续走软 油脂外盘支撑减弱

来源：宝城期货 作者：宝城期货

研报正文

核心观点

11 月 17 日，豆类油脂期价承压下行。豆一期价涨幅超 1%，期价突破 60 日均线压力;豆二期价高位大幅回落超 2.5%，盘中下探 20 日均线支撑;豆粕(3960, -98.00, -2.41%)期价高位回落近 2%，伴随减仓 4.3 万手;菜粕期价大幅回落超 3%，重回 2900 下方，伴随减仓 14000 手。

油脂期价冲高回落，豆油期价下探 10 日均线支撑，伴随减仓 2.6 万手。棕榈(7434, -74.00, -0.99%)油期价高位回落，跌幅超 1.6%，期价下探 10 日均线支撑，伴随减仓 3.4 万手;菜籽油期价大幅回落超 2.5%，期价下探 20 日均线支撑，盘中增仓 1.6 万手。

豆类来看，随着南美大豆(4926, 1.00, 0.02%)产区天气形势的改善，迎来对作物有利的降雨天气，缓解市场对旱情的担忧情绪，美豆期价回落。国内市场需求表现疲软，市场对于高价货的承接意愿不强，豆粕基差持续走软，部分地区开始出现负基差，市场成交较为低迷，油厂开工下降，豆粕库存被动去化。在外盘美豆期价回落之后，国内豆类期价跌幅扩大， 短期震荡偏弱运行。

油脂市场，虽然本周马棕出口数据表现强劲对国内棕榈油期价形成提振，但国内棕榈油库存仍处于季节性的累库阶段，随着棕榈油消费的季节性转淡，在进口棕榈油仍有大量到港的背景下，国内棕榈油港口库存仍面临继续累积的风险。外强内弱格局持续，外盘支撑减弱，国内跌幅或将扩大。

1. 产业动态

1)美国国家海洋和大气管理局周四上午发布的气象预测显示，自本周初以来袭击巴西的强烈热浪继续导致气温升高，未来几天巴西多个地区仍将出现 40 摄氏度以上的高温，尽管偶尔会出现降雨。

NOAA 表示，未来 7 天巴西大部分地区的降雨量仍将非常不规律，而且雨量较低。11 月 16 日至 24 日期间，巴西东南部和中西部部分地区的降雨量将在 20 毫米至 25 毫米之间，但是每个地区的降雨强度不会一样。

在马托皮巴地区，降雨量甚至更低。在巴西南部，南里奥格兰德州仍将出现大量降雨的趋势，累积降雨量高达 125 毫米。圣卡塔琳娜州和帕拉纳也会有降雨，但雨量较小。

2)美国全国海洋大气管理局(NOAA)气候预测中心(CPC)周四称，厄尔尼诺现象预计将持续 2023 年 12 月到 2024 年 2 月份，这也是北半球的冬季月份。CPC 表示，厄尔尼诺还将持续到 2024 年北半球春季，从冬季到春季期间，出现几率逐步降低。

CPC 倾向于认为，2024 年 5 月至 7 月期间，厄尔尼诺天气将过渡到恩索中性，也就是既非厄尔尼诺，也非拉尼娜。一周前 CPC 曾预测 2024 年 1 月至 3 月期间，至少有超过 55% 的概率出现“强”厄尔尼诺现象。

厄尔尼诺事件在 11 月至 1 月的季度可能成为“历史上最强厄尔尼诺”。根据美国气象机构的标准，所谓强厄尔尼诺是指赤道海面水温比季节性平均值高出 1.5 摄氏度以上;而超强厄尔尼诺的标准是比季节性平均值高出 2 摄氏度以上。

3)美国农业部周四公布的数据显示，由于中国采购量飙升，上周美国大豆出口净销量超过 390 万吨，创下 2012 年以来最高纪录。美国农业部报告称，截至 11 月 9 日当周，2023/24 年度美国大豆净出口销量为 3,918,400 吨，这是 2012 年 2 月 16 日当周以来最大周度数据。

美国农业部表示，上周美国对中国销售了 2,614,600 吨大豆，其中 198,000 吨转自未知目的地，另有销售量减少 5,500 吨。此外，上周美国还对未知目的地销售 721,300 吨大豆，这通常也是中国买家。

一些交易员认为，中国掀起采购大豆的浪潮，是在本周中美两国元首峰会前释放善意，对于希望卖出更好价格的美国农场主来说是个好消息。此外，巴西天气导致物流问题，也促使中国买家转向采购美国大豆。

4)国际谷物理事会(IGC)周四发布月报，将 2023/24 年度全球大豆产量上调至创纪录的 3.95 亿吨，高于上月预测的 3.93 亿吨。如果这一预测成为现实，将会比上年产量 3.67 亿吨提高 2800 万吨或 7.6%。

IGC 表示，本月产量上调主要与南美产量增加有关。IGC 本月预计全球大豆消费量达到创纪录的 3.86 亿吨，和上月预测持平，比上年提高 2700 万吨或 7.5%。期末库存估计为 6200 万吨，和上月预测持平，高于上年度 5400 万吨。

2. 现货价格表

3. 相关图表